供應(yīng)偏緊漲幅超預(yù)期 玉米價(jià)格上行風(fēng)險(xiǎn)逐漸加大

　　從5月中下旬開(kāi)始，在產(chǎn)區(qū)玉米價(jià)格上漲的帶動(dòng)下，銷區(qū)被動(dòng)跟漲。雖然新麥特別是芽麥替代了部分飼用需求，但由于本年度下游企業(yè)庫(kù)存始終處于低位運(yùn)行，存在剛需補(bǔ)庫(kù)，對(duì)玉米價(jià)格形成支撐。

　　隨著近期玉米價(jià)格漲至相對(duì)高位，且整體漲幅超出業(yè)界預(yù)期，下游企業(yè)對(duì)高價(jià)玉米的接受程度開(kāi)始逐漸下降，部分企業(yè)已試探性壓價(jià)采購(gòu)。另外，替代品供應(yīng)充裕也對(duì)玉米價(jià)格繼續(xù)上漲形成壓力，玉米價(jià)格上行風(fēng)險(xiǎn)逐漸加大。

　　供應(yīng)偏緊，玉米漲幅超預(yù)期

　　近期，玉米價(jià)格的強(qiáng)勢(shì)上漲有點(diǎn)超出了市場(chǎng)預(yù)期。從推動(dòng)玉米價(jià)格上漲的因素來(lái)看，雖然有貿(mào)易商余糧消耗導(dǎo)致的供應(yīng)偏緊、成本支撐以及進(jìn)口階段性減少等關(guān)鍵因素，但情緒也在其中起到了很大的作用。

　　截止7月4日，全國(guó)玉米均價(jià)2792元/噸，相對(duì)5月低點(diǎn)時(shí)的2635元/噸，上漲157元/噸，漲幅5.96%。

　　進(jìn)入6月份以后，華北地區(qū)新季飼用小麥入市，由于替代性價(jià)比較高，小麥購(gòu)銷活躍，玉米購(gòu)銷逐漸萎靡，深加工企業(yè)到車量持續(xù)下降。隨著小麥替代作用重新修正，以及深加工企業(yè)庫(kù)存處于歷史相對(duì)低位存在剛需補(bǔ)庫(kù)，在玉米供應(yīng)偏緊的格局下，深加工企業(yè)不得不提價(jià)促收，帶動(dòng)玉米價(jià)格不斷上漲。

　　同時(shí)，隨著東北和華北玉米價(jià)差擴(kuò)大，東北產(chǎn)區(qū)玉米出關(guān)量增加，帶動(dòng)產(chǎn)區(qū)玉米價(jià)格繼續(xù)上行，在外流量增加和成本的支撐下，又反作用于產(chǎn)區(qū)，東北地區(qū)貿(mào)易商挺價(jià)惜售心態(tài)得以提升。在產(chǎn)銷區(qū)價(jià)格共振上漲的影響下，6月下旬玉米價(jià)格快速上漲。另外，6月份美玉米持續(xù)干旱也為國(guó)內(nèi)玉米價(jià)格快速上漲起到了推波助瀾的作用。

　　玉米價(jià)格上行壓力逐漸加大

　　不可否認(rèn)，近幾年的糧食行情越來(lái)越容易受到情緒的影響，但市場(chǎng)總是要回歸供需基本面。

　　從供應(yīng)來(lái)說(shuō)，隨著東北地區(qū)玉米糧源持續(xù)流入華北市場(chǎng)，當(dāng)前華北市場(chǎng)供應(yīng)偏緊的情況已經(jīng)得到緩解。據(jù)機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)，從6月30日起，山東深加工企業(yè)的玉米到車量激增，隨著到貨量增加，部分深加工企業(yè)已經(jīng)開(kāi)始試探性壓價(jià)收購(gòu)。

　　南方銷區(qū)方面，隨著到貨價(jià)格持續(xù)上漲，在當(dāng)前替代品供應(yīng)相對(duì)充裕的前提下，飼料企業(yè)對(duì)高價(jià)玉米較為抵觸，大多以執(zhí)行前期訂單為主。

　　從需求端來(lái)看，6月份國(guó)內(nèi)糧食-飼料-畜產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈中，雖然玉米、小麥、菜粕價(jià)格高于5月份，但其它主要產(chǎn)品依然延續(xù)5月份的弱勢(shì)行情。特別是畜禽養(yǎng)殖利潤(rùn)，仍不見(jiàn)好轉(zhuǎn)。

　　進(jìn)入7月份以后，養(yǎng)殖行業(yè)仍處于季節(jié)性消費(fèi)淡季，預(yù)計(jì)飼料消費(fèi)仍呈下降趨勢(shì)。而且，由于飼料成本支撐較強(qiáng)，或?qū)⑦M(jìn)一步擠壓畜禽養(yǎng)殖利潤(rùn)。目前生豬價(jià)格已進(jìn)入過(guò)度下跌一級(jí)預(yù)警區(qū)間，養(yǎng)殖利潤(rùn)在持續(xù)虧損重壓之下，后期去化進(jìn)程或?qū)⒓涌?，利空玉米需求?/p>

　　從替代品來(lái)看，由于本年度芽麥數(shù)量大幅增加，按照下游產(chǎn)能消耗，芽麥對(duì)玉米替代至少會(huì)維持到10月份，也就是說(shuō)本年度飼料中小麥替代玉米將成為常態(tài)，而且目前飼料小麥的到廠價(jià)格仍較玉米低出200-400元/噸不等，替代優(yōu)勢(shì)依然十分明顯。

　　另外，陳谷拍賣也在伺機(jī)而動(dòng)，市場(chǎng)傳聞將在7月份開(kāi)拍，雖然較小麥替代不占優(yōu)勢(shì)，但隨著玉米價(jià)格繼續(xù)上漲，陳谷替代或?qū)⒅鼗靥娲辛?，可以說(shuō)，當(dāng)前陳谷拍賣價(jià)格已經(jīng)形成玉米價(jià)格的隱形頂部。

　　進(jìn)口玉米方面，雖然目前玉米進(jìn)口表現(xiàn)得相對(duì)比較平淡，但對(duì)國(guó)內(nèi)玉米價(jià)格上行抑制作用依然很明顯。

　　一方面，中儲(chǔ)糧已于今日(7月4日)開(kāi)始拍賣2021、2022年進(jìn)口的美玉米，數(shù)量大約為5萬(wàn)噸;同時(shí)，云南、山東、福建、遼寧等儲(chǔ)備庫(kù)也開(kāi)始輪出銷售。

　　另一方面，隨著6月30日美國(guó)農(nóng)業(yè)部種植面積公布，國(guó)際玉米價(jià)格大幅走低，也使得進(jìn)口利潤(rùn)大幅增加。7-12月美玉米理論進(jìn)口利潤(rùn)達(dá)到了470-770元/噸不等，而巴西玉米理論進(jìn)口利潤(rùn)更是達(dá)到了700-800元/噸不等。當(dāng)前巴西第二季玉米已經(jīng)進(jìn)入收獲期。預(yù)計(jì)7月下旬開(kāi)始，進(jìn)口巴西玉米將會(huì)陸續(xù)到港。

　　總之，當(dāng)前無(wú)論是國(guó)際市場(chǎng)還是國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，替代品在具有價(jià)格優(yōu)勢(shì)的同時(shí)，供應(yīng)也十分充足，對(duì)玉米價(jià)格繼續(xù)上漲均形成壓制。

　　整體來(lái)看，雖然成本和情緒將繼續(xù)對(duì)玉米價(jià)格形成支撐，但在下游需求缺乏好轉(zhuǎn)的同時(shí)，替代品供應(yīng)充足對(duì)玉米價(jià)格形成擠壓，而且，對(duì)于貿(mào)易商而言，3月份入庫(kù)的玉米，當(dāng)前基本能夠?qū)崿F(xiàn)順價(jià)銷售，也對(duì)玉米價(jià)格繼續(xù)上漲形成壓制。

　　綜上所述，玉米價(jià)格繼續(xù)上漲的壓力將逐漸加大，預(yù)計(jì)部分高價(jià)玉米將存在回落的風(fēng)險(xiǎn)，但在成本及心態(tài)支撐下，回落空間同樣較小。