今年以來，農(nóng)產(chǎn)品中跌幅較大的應屬油脂油料。其中，4月底至5月初，粕類在小幅反彈之后，近期再次延續(xù)下跌走勢。
對此，徽商期貨農(nóng)產(chǎn)品分析師劉冰欣表示，2022年陳季巴西大豆豐產(chǎn)覆蓋了阿根廷減產(chǎn)，全球大豆產(chǎn)量從供需緊平衡轉(zhuǎn)向?qū)捤?。另外?023年是拉尼娜向厄爾尼諾轉(zhuǎn)換的年份，新季大豆增產(chǎn)預期以及國內(nèi)即將到港的大豆，均為雙粕帶來不小的壓力。
國際方面，5月，美國農(nóng)業(yè)部將2023/2024年度美豆產(chǎn)量調(diào)增至45.1億蒲式耳，即1.2274億噸，較去年增長5%；全球大豆庫消比從去年的18.95%反彈至21.92%，為近10年來的第二高水平，僅次于2018年。
國內(nèi)方面，對于4月底至5月初豆粕價格的反彈，劉冰欣認為，主要因為華北港口停機檢修，而華東地區(qū)因為大豆到港延遲，當時許多飼料企業(yè)對豆粕價格看跌，采購并不積極，只保存了1周左右的用量，結(jié)果五一之后許多油廠“一粕難求”，豆粕和菜粕庫存告急，一路滑向歷史同期的偏低區(qū)域。然而，上周隨著華北停機檢修結(jié)束，開機率恢復，再加上后續(xù)巴西大豆有望陸續(xù)到港，供應壓力預計會重新恢復。
數(shù)據(jù)顯示，2023年1—4月，我國進口大豆總量為3028.88萬噸，較去年同期增加6.73%。中國糧油商務網(wǎng)跟蹤統(tǒng)計的最新數(shù)據(jù)顯示，預計2023年5月大豆進口量為850萬噸，6月為1040萬噸，7月為925萬噸，預估的到港量較此前有所下調(diào)。“這樣一來，相當于南美到港壓力后移，給了市場喘息之機，但壓力后移并未消失，一定程度上還是會限制粕類價格反彈。”劉冰欣說。
截至5月29日當周，國內(nèi)豆粕商業(yè)庫存為20.83萬噸，比上月的27.77萬噸減少25%，同比減少57%；菜粕目前庫存為1.8萬噸，比上月的30萬噸減少40%，同比減少62.5%。“豆粕和菜粕庫存依舊偏低，疊加北美大豆主產(chǎn)區(qū)已經(jīng)有干旱的跡象，雖然并未呈現(xiàn)持續(xù)狀態(tài)，但天氣題材或拉開序幕，對豆粕存在潛在利多。”劉冰欣表示。
菜粕方面，劉冰欣告訴期貨日報記者，近兩日國內(nèi)油脂呈現(xiàn)超跌反彈走勢，市場在做空油粕比上進行套利解鎖，加上目前菜粕價格的性價比差于豆粕，菜粕剛需只剩水產(chǎn)方面的應用，后期菜粕難以走出獨立行情。
“在全球大豆和菜籽恢復性增產(chǎn)的同時，美豆播種進度良好，CBOT大豆底部弱勢振蕩難以有效提振雙粕。不過，好在利空兌現(xiàn)后，低庫存有望支撐基差短期走穩(wěn)，且近期天氣題材有望卷土重來，或能吸引抄底資金的進場，建議關(guān)注美國中西部天氣變化情況。”劉冰欣表示。
中信期貨研究所劉高超分析認為，4月24日至5月中旬，國內(nèi)豆粕和菜粕價格振蕩偏強運行，與美豆持續(xù)下跌和國內(nèi)油脂振蕩走弱形成了鮮明對比，這也反映出此段時間國內(nèi)豆粕和菜粕價格是由供需因素主導的，而非長期驅(qū)動的成本因素。“從國內(nèi)供需因素來看，3月、4月的嚴檢導致進口大豆通關(guān)不暢，國內(nèi)油廠的豆粕、菜粕庫存不斷下降。4月以來，國內(nèi)豆粕基差持續(xù)走強，豆粕、菜粕供需趨緊，這是4月24日以來國內(nèi)兩粕表現(xiàn)偏強的主要原因。”他說。
對于后市，劉高超認為，隨著油廠對進口大豆嚴檢的應對措施更加熟練，預計5月下旬后進口檢查對大豆到港節(jié)奏的影響將減弱，而進口大豆到港增加的壓力也將逐步顯現(xiàn)。近日，豆粕基差走弱或已表明供應端的回升，后期還需看到大豆和豆粕庫存增加。此外，美豆種植情況和美豆產(chǎn)區(qū)的天氣變化也是后期需要關(guān)注的重要因素。目前美豆種植順利，種植進度較同期偏快，產(chǎn)區(qū)天氣條件也較為理想，美豆產(chǎn)業(yè)端的下行壓力仍然較大。“隨著國內(nèi)大豆供應回升，預計近期豆粕和菜粕價格下行壓力將增大。”
海通期貨研究員孔令琦表示，美豆產(chǎn)區(qū)作物播種推進較快，新作前景不樂觀壓制期價，后期美豆進入關(guān)鍵生長期，資金或炒作天氣升水。國內(nèi)供應壓力初顯，需求難言好轉(zhuǎn)，壓制豆粕近月合約總體弱于外盤。菜粕方面，后期菜粕受豆粕拖累頂部壓力依然較大，在8月菜粕供應暴露明顯缺口之前，菜粕難現(xiàn)趨勢性行情。
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