通關滯后效應預示中國第三季度大豆進口需求可能放慢

　　行業(yè)人士表示，中國油廠可能放慢對第三季度大豆需求的采購步伐，因為前期滯留港口的進口大豆通關步伐加快，意味著大豆庫存有望快速增長，大豆壓榨步伐加快，令豆粕價格處于下行軌道，壓制大豆壓榨利潤。

 

　　今年4月至5月上旬期間，國內(nèi)豆粕價格上漲14%，主要因為進口大豆到貨量低于預期，導致國內(nèi)豆粕供應偏緊。海關數(shù)據(jù)顯示，4月份中國大豆進口量為726萬噸，雖然高于3月份的685萬噸，但是比去年同期的808萬噸減少10%，也低于一些市場人士預期的1000萬噸。4月份大豆進口量低于預期的原因在于海關實施更全面也更嚴格的質(zhì)量檢查，致使進口大豆通關時間從之前的大約5個工作日延長至20個工作日。一些4月份未能通關的進口大豆將推遲到5月和6月卸貨，進入5月份后，大豆通關時間縮短到平均7個工作日，有助于大豆進口增長。就3月到5月船期的大豆而言，中國月均采購量超過1000萬噸。由于之前通關步伐遲緩，使得5月到7月的大豆進口總量可能增至3300萬噸，同比增長28%；一些人估計進口量高達3650萬噸，同比增長42%。

 

　　隨著進口大豆到貨步伐加快，5月到7月期間國內(nèi)大豆庫存將會快速增加，大豆壓榨以及豆粕供應也將水漲船高，導致近期豆粕價格承壓下行。截至5月26日當周，中國大豆壓榨量增至200萬噸，高于4月份的平均每周120萬噸。供應增長的壓力導致過去一周豆粕價格震蕩下行。進入本周后，豆粕現(xiàn)貨價格進一步跌破3800元/噸，周一(29日)報3780元/噸，比一周前下跌8%，比一個月前下跌12.5%。周一，7月交貨豆粕的買賣雙方報價相差每噸100元，買家在等待6月份時豆粕基差從正150元下跌到負50元/噸。市場人士估計，鑒于未來數(shù)月里豆粕供應增長，豆粕價格還將進一步走低。由于遠期部位的豆粕價格低于近期部位，下游買家不愿買入近期交貨豆粕，情愿坐等價格走低。7月交貨豆粕的銷售進度僅為35%，比五年均值低了7%。

 

　　豆粕價格走低，將繼續(xù)令壓榨利潤承壓，促使油廠不愿購買更多遠期船期大豆。今年初市場最初估計第三季度船期中國大豆進口需求為1950萬噸，其中7月份750萬噸，8月份650萬噸，9月份550萬噸。但是由于養(yǎng)殖業(yè)一直缺乏起色，壓榨利潤低迷，導致大豆進口需求放慢。與此同時，美國大豆正在播種的大豆產(chǎn)量有望豐收，而巴西正在出口高峰期的大豆供應量龐大，也使得中國買家不急于買入大豆，而是等待價格進一步走低。近期芝加哥大豆期貨已經(jīng)跌至去年夏季的最低點。分析師指出，如果美國大豆產(chǎn)量能夠?qū)崿F(xiàn)美國政府的預期，未來大豆價格很可能進一步走低。

 

　　十幾位市場人士上周參與的調(diào)查結果顯示，第三季度船期大豆的進口需求預計為1650萬噸。截至5月29日，7月船期大豆需求650萬噸的采購進度達到60%，8月船期需求500萬噸的采購進度不到20%，9月船期需求500萬噸的采購進度只完成不到5%。

 

　　由于國內(nèi)養(yǎng)豬業(yè)一直缺乏起色，下游肉類消費也未能對壓榨利潤起到良好支持。截至5月26日，生豬利潤率為每頭虧164元。截至5月29日收盤，中國大豆壓榨的毛利潤為負12.43美元/噸，比一周前下跌10.67美元/噸。行業(yè)人士稱，周一油廠壓榨利潤為164元/噸，比一周前減少64%。