豆粕短線利多因素猶存

　　中秋假期過后，豆粕期價呈現(xiàn)跳空高開低走格局。周初受到美國農(nóng)業(yè)部報告超預(yù)期利多影響，豆粕期價單日漲幅超5%，隨后幾個交易日，在宏觀面偏弱和外盤高位回落的壓力下出現(xiàn)調(diào)整。

 

　　天氣炒作從北美轉(zhuǎn)向南美

 

　　目前豆類市場關(guān)注的焦點集中在以下兩個方面：一是美國農(nóng)業(yè)部月度供需報告超預(yù)期下調(diào)美豆單產(chǎn)，導致美豆整體產(chǎn)量預(yù)估下調(diào)，短期內(nèi)難以證偽。隨著天氣炒作進入尾聲，美豆產(chǎn)量逐漸從預(yù)期照進現(xiàn)實。但在最終的定產(chǎn)報告公布之前，美國農(nóng)業(yè)部對大豆單產(chǎn)和產(chǎn)量的調(diào)整仍將持續(xù)，繼續(xù)給美豆期價帶來擾動影響。二是隨著南美大豆播種的開啟，市場也將關(guān)注視角轉(zhuǎn)向南美大豆產(chǎn)區(qū)，目前巴西政府機構(gòu)Conab預(yù)計2022/2023年度巴西大豆產(chǎn)量將達到1.503億噸，比上年增長21%?？梢姡厦来蠖乖霎a(chǎn)預(yù)期將對全球大豆供應(yīng)形成極大的補充，但由于南美大豆供應(yīng)需要等到明年年初，因此今年四季度供應(yīng)仍將高度依賴于美國市場。

 

　　在四季度全球買家采購集中在美國市場的背景下，美豆供應(yīng)和出口節(jié)奏顯得尤為關(guān)鍵。隨著美國農(nóng)業(yè)部本周四首次通過新系統(tǒng)發(fā)布出口銷售報告，市場有望從補充的數(shù)據(jù)中判斷美豆的出口節(jié)奏，對美豆期價帶來的短期波動影響也將再次得到體現(xiàn)。此外，本周五如果美國兩大工會選擇罷工，將使全美近30%的貨運鐵路系統(tǒng)停擺，每天的經(jīng)濟損失將高達20多億美元。由于鐵路運輸約占美國總體貨運量的三分之一，隨之而來的供應(yīng)鏈問題也將再次回到市場關(guān)注視野，由此推升通脹的可能性極大。目前美國玉米收獲工作已經(jīng)開啟，大豆收獲工作也將數(shù)周后展開，在全球市場高度依賴美國農(nóng)產(chǎn)品供給的四季度，供應(yīng)運輸隱患無疑將成為影響豆類期價的風險因素。

 

　　市場提貨節(jié)奏加快

 

　　國內(nèi)市場方面，隨著基差成交放量和油廠壓榨利潤持續(xù)修復(fù)，油廠遠期買船積極性得到提升。過去兩周，我國至少采購40船進口大豆，但由于11月和12月仍有大量的買船缺口，因此未來油廠的買船節(jié)奏仍將是市場關(guān)注的焦點。另外，隨著季節(jié)性檢修的結(jié)束，華北、山東、福建、廣東地區(qū)油廠開工率迎來恢復(fù)性增長，但在油廠豆粕產(chǎn)量增長之后，油廠豆粕庫存不升反降，呈現(xiàn)加速去化格局。

 

　　相比油脂，粕類需求受到疫情的影響相對有限。在國內(nèi)多地疫情散發(fā)的情況下，豆粕遠月基差依然出現(xiàn)放量成交。在油廠挺粕拋油平衡壓榨利潤的背景下，豆粕價格整體偏強。國慶假期前飼料企業(yè)仍有備貨需求，截至9月9日當周，豆粕周度提貨量92.55萬噸，為近4年來的最高水平。在國慶長假前，豆粕提貨節(jié)奏仍將明顯加快，油廠豆粕庫存得以順利向下游市場進行轉(zhuǎn)移。

 

　　短期來看，受美豆期價聯(lián)動影響，國內(nèi)豆粕期價仍將跟隨外盤波動，目前美國農(nóng)業(yè)部報告利多影響仍將繼續(xù)支撐豆粕期價。國內(nèi)方面，一方面重點關(guān)注國慶節(jié)前下游備貨提貨節(jié)奏以及遠期的基差成交情況，這將決定油廠豆粕庫存是否繼續(xù)去化；另一方面，油廠挺粕拋油心態(tài)持續(xù)，油粕套利資金的進出場節(jié)奏繼續(xù)對豆粕價格產(chǎn)生波動影響。