天氣炒作拉開帷幕，供需雙壓下豆粕將何去何從？

7月伊始，美豆期價(jià)可謂是跌宕起伏，月初受經(jīng)濟(jì)衰退擔(dān)憂疊加干旱地區(qū)迎來有利降雨影響，美豆跌至2021年12月份以來的最低水平，最低收至1302.5美分/蒲式耳。本周隨著對(duì)經(jīng)濟(jì)衰退擔(dān)憂有所緩解且中西部地區(qū)天氣將變得炎熱干燥，威脅大豆作物生長(zhǎng)，美豆期價(jià)強(qiáng)勢(shì)上漲。截至7月8日，美豆期價(jià)大幅上漲至1398.75美分/蒲式耳，漲34美分/蒲式耳，漲幅3.04%。天氣炒作拉開帷幕，美豆連粕強(qiáng)勢(shì)反彈，但國(guó)內(nèi)在供需雙雙施壓情況下，豆粕又將何去何從？

美豆優(yōu)良率持續(xù)下滑

美國(guó)農(nóng)業(yè)部(USDA)在最新的作物生長(zhǎng)報(bào)告中公布稱，截至2022年7月3日當(dāng)周，美國(guó)大豆生長(zhǎng)優(yōu)良率為63%，分析師平均預(yù)估為64%，之前一周為65%，去年同期為59%。大豆出苗率為96%，之前一周為91%，去年同期為98%，五年均值為96%；大豆開花率為13%，之前一周為7%，去年同期為27%，五年均值為22%；大豆結(jié)莢率為3%，去年同期為3%，五年均值為3%。目前正值美國(guó)大豆作物生長(zhǎng)關(guān)鍵期，大豆優(yōu)良率下滑疊加天氣存在不確定性，為大豆保留天氣風(fēng)險(xiǎn)升水。短期來看美豆易漲難跌，后期需持續(xù)關(guān)注主產(chǎn)區(qū)天氣情況。另外，美豆仍有1580.6萬英畝待播種面積，如若播種完成，美豆種植面積或大幅增加，這一數(shù)據(jù)或?qū)⒗彰蓝蛊趦r(jià)，長(zhǎng)期來看美豆仍有下行空間。

國(guó)內(nèi)油廠大豆供應(yīng)充足 豆粕庫(kù)存或?qū)⒗^續(xù)攀升

截至2022年7月1日當(dāng)周，油廠大豆結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存共545.88萬噸，另外據(jù)初步統(tǒng)計(jì)，2022年7月份國(guó)內(nèi)主要地區(qū)油廠進(jìn)口大豆到港量預(yù)計(jì)共117船，共計(jì)約760.5萬噸（本月船重按6.5萬噸計(jì)）。從月初結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存和預(yù)計(jì)大豆到港情況來看，7月國(guó)內(nèi)大豆至少有1200-1300萬噸大豆供應(yīng)，對(duì)于國(guó)內(nèi)來說供應(yīng)可謂是相當(dāng)充足。另外從豆粕庫(kù)存情況來看， 油廠在被動(dòng)停機(jī)情況下依舊是小幅去庫(kù)狀態(tài)，截至7月1日當(dāng)周，全國(guó)油廠豆粕庫(kù)存為107.44萬噸，較上周減少4.31萬噸，減幅3.86%，同比去年減少11.36萬噸，減幅9.56%。目前豆粕庫(kù)存仍處高位，預(yù)計(jì)在工廠恢復(fù)開機(jī)后豆粕庫(kù)存仍將繼續(xù)攀升。

終端需求疲軟 下游提貨緩慢

夏季是歷年需求淡季，炎熱天氣限制國(guó)內(nèi)畜禽的采食量，對(duì)飼料的需求將有所減少，而處于需求旺季的水產(chǎn)飼料或也因豆粕供應(yīng)充足而對(duì)豆粕需求量下降。生豬方面，能繁母豬存欄量整體呈現(xiàn)持續(xù)去化狀態(tài)，且受高價(jià)飼料原料影響，下游補(bǔ)欄積極性受限。據(jù)Mysteel農(nóng)產(chǎn)品123家定點(diǎn)樣本企業(yè)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，6月能繁母豬存欄量為471.88萬頭，環(huán)比增加1.94%，同比減少11.49%。家禽方面，6月份以來，全國(guó)迎來高溫高濕天氣，對(duì)育雛難度加大，且近期蛋價(jià)持續(xù)下滑，使得養(yǎng)殖戶補(bǔ)欄量再次減少?？傮w來說，需求端相對(duì)疲軟，飼料廠多以隨采隨用為主，下游提貨緩慢。

供需施壓 連粕漲幅不及外盤

在國(guó)內(nèi)供應(yīng)充足，終端需求疲軟情況下，豆粕雖追隨國(guó)外上漲態(tài)勢(shì)但漲幅遠(yuǎn)不及外盤。截至7月11日收盤，國(guó)內(nèi)連粕報(bào)收于3986元/噸，漲67，漲幅1.71%。現(xiàn)貨方面，沿海主流地區(qū)油廠報(bào)價(jià)在4140-4150元/噸，較上周五上漲70-90元/噸。反觀外盤，上周五夜盤漲幅3.04%，11日電子盤繼續(xù)上漲至1413.75美分/蒲式耳，漲幅1.07%。連盤豆粕累加豆油漲勢(shì)不及美豆三分之二，國(guó)內(nèi)油廠壓榨利潤(rùn)進(jìn)一步惡化。

綜上所述，近期天氣助推期價(jià)上漲，短期在天氣影響下，價(jià)格易漲難跌，后期主要關(guān)注產(chǎn)區(qū)天氣狀況及7月月度供需報(bào)告情況。國(guó)內(nèi)方面，連粕受累于國(guó)內(nèi)供需壓力，上方壓力重重，近期關(guān)注4020-4030壓力位?，F(xiàn)貨方面，在油廠脹庫(kù)催提，下游走貨緩慢情況下，建議現(xiàn)貨商謹(jǐn)慎追高，合理把握出貨機(jī)會(huì)。