利多匱乏 豆粕趨勢(shì)難現(xiàn)

　　因出口形勢(shì)較好，近期美豆期貨高位強(qiáng)勢(shì)振蕩。但是，目前國(guó)內(nèi)豆粕市場(chǎng)供應(yīng)相對(duì)寬松，且新作美豆生產(chǎn)向好，短期內(nèi)利多消息匱乏，大連豆粕期貨振蕩走勢(shì)難改。

 

　　美豆豐產(chǎn)概率較大

 

　　由于化肥價(jià)格上漲，玉米較大豆需要更多化肥而遭農(nóng)民棄種，加之大豆種植效益較好，今年美國(guó)農(nóng)民將種更多的大豆。在3月31日公布的農(nóng)民播種調(diào)查意向報(bào)告中，美國(guó)農(nóng)業(yè)部給出的大豆播種面積為9095萬(wàn)英畝，遠(yuǎn)高于玉米的數(shù)字。從目前的播種進(jìn)度來(lái)看，實(shí)現(xiàn)甚至超過(guò)這一目標(biāo)的概率較大。隨著天氣轉(zhuǎn)好，近期美豆和玉米播種進(jìn)度加快。據(jù)監(jiān)測(cè)，截至5月29日當(dāng)周，美國(guó)玉米種植率為86%，低于上年同期的94%和五年均值87%。如果不能按期完成，存在部分玉米地塊轉(zhuǎn)播大豆的可能。再看美豆，截至5月29日當(dāng)周，美豆播種進(jìn)度為66%，低于去年同期的83%，但和五年均值67%相差不多。而且，美豆播種進(jìn)度和最終單產(chǎn)相關(guān)性并不強(qiáng)。

 

　　另外，從目前天氣上看，美國(guó)中西部大豆、玉米產(chǎn)區(qū)降雨較多，特別是去年干旱嚴(yán)重的明尼蘇達(dá)和南、北達(dá)科他州，更是因土地過(guò)去潮濕播種進(jìn)度大幅慢于往年，這也就預(yù)示著短期內(nèi)不存在干旱炒作題材。在龐大的美豆播種面積因素壓制下，陳豆出口良好、南美大豆減產(chǎn)、俄烏油脂油料出口受阻等已經(jīng)炒作過(guò)的因素都無(wú)法成為刺激美豆再創(chuàng)新高的理由。

 

　　國(guó)內(nèi)豆粕供應(yīng)充裕

 

　　隨著進(jìn)口大豆不斷到港以及油廠(chǎng)壓榨開(kāi)工率提高，國(guó)內(nèi)油廠(chǎng)大豆、豆粕庫(kù)存明顯回升，一粕難求情況一去不返。據(jù)監(jiān)測(cè)，截至5月30日，國(guó)內(nèi)主要油廠(chǎng)大豆庫(kù)存為486.4萬(wàn)噸，周環(huán)比增加21.3萬(wàn)噸，大幅高于前期180萬(wàn)噸以下的水平。國(guó)內(nèi)主要油廠(chǎng)豆粕庫(kù)存為89.6萬(wàn)噸，周環(huán)比增加16.55萬(wàn)噸，創(chuàng)下近10周新高。由于壓榨利潤(rùn)恢復(fù)，以及原料增加，沿海地區(qū)油廠(chǎng)開(kāi)工率明顯回升。據(jù)監(jiān)測(cè)，截至5月27日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)主要油廠(chǎng)大豆壓榨量為187.87萬(wàn)噸，開(kāi)機(jī)率為65.3%，為春節(jié)以來(lái)單周偏高水平。

 

　　另外，我們還應(yīng)注意到，有關(guān)部門(mén)為滿(mǎn)足市場(chǎng)需求，平抑進(jìn)口大豆價(jià)格，每周開(kāi)展50萬(wàn)噸的進(jìn)口臨儲(chǔ)大豆拍賣(mài)。但隨著市場(chǎng)貨源逐漸充裕，進(jìn)口大豆競(jìng)拍實(shí)際成交率并不高。

 

　　豆粕需求低迷依舊

 

　　雖然一般來(lái)說(shuō)研判農(nóng)產(chǎn)品走勢(shì)看供應(yīng)，但如果需求持續(xù)不旺盛，最終也會(huì)反噬因供應(yīng)而起的漲勢(shì)。春節(jié)以來(lái)，南美干旱、俄烏沖突等利多因素頻出，推動(dòng)美豆期價(jià)上漲至近9年來(lái)高點(diǎn)。但在國(guó)內(nèi)，由于養(yǎng)殖效益不佳，豆粕下游需求方并沒(méi)有出現(xiàn)恐慌性搶購(gòu)，國(guó)內(nèi)粕類(lèi)漲幅小于美豆。一方面養(yǎng)殖利潤(rùn)不佳，養(yǎng)殖規(guī)模萎縮，飼料產(chǎn)量下降，豆粕需求走低；另一方面，大多飼料企業(yè)和養(yǎng)殖場(chǎng)采用低蛋白日糧配方，減少豆粕使用量。

 

　　中國(guó)飼料工業(yè)協(xié)會(huì)據(jù)樣本企業(yè)數(shù)據(jù)測(cè)算，2022年4月，全國(guó)工業(yè)飼料總產(chǎn)量2249萬(wàn)噸，環(huán)比下降3.7%，同比下降10.8%。1—4月，全國(guó)工業(yè)飼料總產(chǎn)量8969萬(wàn)噸，同比下降0.8%。另?yè)?jù)調(diào)查，上周豆粕表觀消費(fèi)量為136.18萬(wàn)噸，比上年同期減少8.12萬(wàn)噸。

 

　　綜上所述，美豆短期利好不多，不足以支持其進(jìn)一步走高。國(guó)內(nèi)豆粕供應(yīng)相對(duì)寬松。故大連豆粕期貨維持振蕩概率較大。(作者單位：金期投資)