4月豆粕價(jià)格回落，5月還將繼續(xù)？

　　一、市場(chǎng)概述

　　4月因南美的巴西大豆及阿根廷大豆收割繼續(xù)展開(kāi)，因不利天氣大豆產(chǎn)量繼續(xù)下調(diào)之后出口數(shù)量亦隨之減少，收割進(jìn)度亦有所放緩，美國(guó)大豆需求良好支撐美盤大豆期價(jià)。加之俄羅斯烏克蘭軍事沖突導(dǎo)致糧食及原油等價(jià)格攀升，且美國(guó)中西部地區(qū)偏低的氣溫導(dǎo)致美國(guó)大豆播種開(kāi)局緩慢亦對(duì)大豆價(jià)格有所支撐。不過(guò)中國(guó)因新冠疫情散發(fā)及畜禽養(yǎng)殖利潤(rùn)不佳導(dǎo)致需求下降，以及全球化肥價(jià)格上漲后農(nóng)戶可能會(huì)減少化肥使用量較高的玉米而改種大豆，對(duì)大豆期價(jià)形成利空影響。

　　進(jìn)口大豆成本受美盤大豆期價(jià)高位運(yùn)行后繼續(xù)攀升，不過(guò)隨著到港大豆數(shù)量逐漸增多且國(guó)儲(chǔ)進(jìn)口大豆持續(xù)拍賣使得大豆供應(yīng)數(shù)量逐漸增加，壓榨量提升后豆粕供應(yīng)緊張局面有所緩解。隨著豆粕價(jià)格承壓下滑，養(yǎng)殖需求端的高價(jià)飼料成本有所下降，加之市場(chǎng)看空后市后豆粕提貨意愿下降且受到疫情發(fā)生后運(yùn)輸不便的影響。據(jù)飼料行業(yè)信息網(wǎng)慧通數(shù)據(jù)研究部統(tǒng)計(jì)，2022年4月豆粕均價(jià)4477.79元/噸，環(huán)比下跌8.92%，具體分析如下：

　　圖1：2017-2022年中國(guó)豆粕月度均價(jià)走勢(shì)統(tǒng)計(jì)(單位：元/噸)

　　二、市場(chǎng)分析

　　1、CBOT大豆提振進(jìn)口大豆價(jià)格逐步攀升

　　因4月美國(guó)農(nóng)業(yè)部月度供需報(bào)告繼續(xù)下調(diào)巴西和巴拉圭大豆產(chǎn)量及出口預(yù)估，而美國(guó)大豆出口量預(yù)估上調(diào)，全球大豆期末庫(kù)存隨之下滑;美國(guó)大豆加工及出口需求較好，原油價(jià)格攀升及全球油料及糧食價(jià)格上漲，加之印度尼西亞棕櫚油出口禁令后棕櫚油價(jià)格上漲等均對(duì)大豆期價(jià)形成強(qiáng)勁支撐。只有天氣及成本和收益等方面的影響可能使得玉米、油菜籽和甜菜改種大豆預(yù)期使得大豆期價(jià)漲幅受限。

　　圖2：進(jìn)口大豆完稅價(jià)格統(tǒng)計(jì)(單位：元/噸)

　　受美盤大豆期價(jià)偏強(qiáng)震蕩運(yùn)行影響，進(jìn)口大豆成本在4月出現(xiàn)了明顯的上行走勢(shì)，從月初的5130-5320元/噸到月底已經(jīng)漲至5500-5700元/噸，上漲360-430元/噸。因進(jìn)口大豆成本的攀升，油廠的挺價(jià)意愿有所增加，但豆粕供應(yīng)充足后價(jià)格有所回調(diào)，油廠壓榨利潤(rùn)受到擠壓，特別是華南地區(qū)油廠大豆壓榨已經(jīng)面臨虧損。

　　2、大豆豆粕供應(yīng)緊張局面有所緩解

　　圖3：油廠大豆及豆粕庫(kù)存統(tǒng)計(jì)(單位：萬(wàn)噸)

　　隨著進(jìn)口大豆到港數(shù)量逐漸增加以及每周一次的國(guó)儲(chǔ)進(jìn)口大豆拍賣持續(xù)，大豆供應(yīng)數(shù)量增加后供應(yīng)緊張局面有所緩解，油廠大豆庫(kù)存數(shù)量自3月底開(kāi)始出現(xiàn)止跌回升，已經(jīng)連續(xù)第五周增加，大豆壓榨數(shù)量亦是第四周增加，豆粕產(chǎn)量增加后供應(yīng)緊張局面緩解。隨著后續(xù)進(jìn)口大豆的持續(xù)到港，大豆供應(yīng)數(shù)量將繼續(xù)增加，豆粕產(chǎn)量增加后庫(kù)存均將出現(xiàn)上行，徹底擺脫偏低的水平。

　　3、需求有限將限制豆粕銷量

　　雖說(shuō)4月生豬價(jià)格有所反彈，雞蛋價(jià)格持續(xù)上漲并高位震蕩使得養(yǎng)殖利潤(rùn)有所好轉(zhuǎn)，就算在較高的養(yǎng)殖成本下生豬養(yǎng)殖虧損幅度有所減小，而肉禽及蛋雞養(yǎng)殖利潤(rùn)更是連續(xù)攀升，養(yǎng)殖戶補(bǔ)欄意愿或有所增加，加之天氣轉(zhuǎn)熱后水產(chǎn)飼料備貨開(kāi)展后，豆粕對(duì)菜粕的比價(jià)優(yōu)勢(shì)將使得豆粕需求有望增加。但是后期大豆供應(yīng)充足后豆粕供應(yīng)將繼續(xù)增加，而國(guó)內(nèi)生豬存欄出現(xiàn)減少，家禽存欄處于近年偏低的水平后對(duì)豆粕的需求增量或有限，豆粕出貨緩慢將使得豆粕價(jià)格承壓。

　　圖4：豆粕4月現(xiàn)貨成交均價(jià)走勢(shì)統(tǒng)計(jì)(單位：元/噸)

　　三、后市預(yù)測(cè)

　　隨著南美大豆收割的持續(xù)開(kāi)展，大豆減產(chǎn)已成定局，出口數(shù)量也隨之減少。美國(guó)大豆播種將逐漸展開(kāi)，不利的天氣或引發(fā)美國(guó)中西部產(chǎn)區(qū)的天氣炒作，全球油脂油料價(jià)格受原油價(jià)格上漲提振，但在大豆播種面積預(yù)期增加的情況下美盤大豆期價(jià)上漲缺少?gòu)?qiáng)有力的利多因素支撐。國(guó)內(nèi)在大豆及豆粕供應(yīng)增加的情況下價(jià)格將受到承壓，特別是生豬養(yǎng)殖利潤(rùn)虧損持續(xù)，而雞蛋價(jià)格亦在節(jié)后出現(xiàn)明顯回落，飼料及養(yǎng)殖成本仍比較高的情況下養(yǎng)殖戶繼續(xù)補(bǔ)欄的意愿受限，禽肉等需求清淡后影響?zhàn)B殖數(shù)量，疊加美盤大豆期價(jià)回調(diào)將使得豆粕價(jià)格繼續(xù)處于偏弱震蕩運(yùn)行走勢(shì)，但亦要警惕美盤大豆可能存在的炒作及疫情引發(fā)的相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。