豆粕和菜粕均創(chuàng)上市以來新高 為何雙雙走強(qiáng)？

　　最近，油粕是農(nóng)產(chǎn)品中的焦點(diǎn)，昨日連著兩日，棕櫚油再大漲，豆粕和菜粕再創(chuàng)歷史新高。

 

　　豆粕和菜粕近期創(chuàng)出上市以來新高，截至3月22日，豆粕05合約收于4395元/噸；菜粕05合約收于4285元/噸。

 

　　豆粕和菜粕為何雙雙走強(qiáng)？

 

　　近期，咨詢公司AgroConsult數(shù)據(jù)顯示，巴西主要產(chǎn)區(qū)帕拉納州和南里奧格蘭德州的平均單產(chǎn)分別下降了38.7%和56.2%。南美大豆減產(chǎn)已成定局，3月USDA數(shù)據(jù)顯示2021/2022年度，全球大豆產(chǎn)量下調(diào)1010萬噸至3.538億噸，環(huán)比下滑2.8%。

 

　　物產(chǎn)中大期貨高級分析師謝雯告訴記者，俄烏沖突改變?nèi)蛴妥压?yīng)格局，美豆出口需求上升，3月USDA上調(diào)美豆出口0.4億蒲式耳至20.9億蒲式耳；美豆壓榨利潤較好，本地壓榨量上升，出口與壓榨提升導(dǎo)致美豆期末庫存下調(diào)0.4億蒲式耳至2.85億蒲式耳。目前美國大豆和玉米(2889，-5.00，-0.17%)的比值對美大豆種植的提升并無明顯優(yōu)勢，預(yù)估后續(xù)美豆新季大豆種植面積增幅有限，并且4—6月，美豆產(chǎn)區(qū)種植天氣遇到干旱的概率較大。另外，俄烏沖突可能導(dǎo)致烏克蘭新季油籽減產(chǎn)30%；俄烏沖突導(dǎo)致化肥價(jià)格高企抬升種植成本；俄烏沖突導(dǎo)致油籽出口國出臺相關(guān)限制出口政策，市場看多情緒積聚，美豆價(jià)格水漲船高。

 

　　記者發(fā)現(xiàn)，前期低迷的壓榨利潤導(dǎo)致國內(nèi)采購大豆積極性不足、壓榨率走低。根據(jù)前期能繁母豬存欄的情況推斷，生豬的產(chǎn)能或在清明前后達(dá)到頂峰。養(yǎng)殖利潤低迷并未阻止市場的補(bǔ)欄熱情，豬周期拐點(diǎn)不斷后延，豆粕需求預(yù)期提升，豆粕庫存不斷減少，豆粕基差高企。

 

　　在中州期貨農(nóng)產(chǎn)品分析師吳曉杰看來，整個(gè)2022年全球大豆都處于偏緊狀態(tài)，這種供需格局下決定美豆全年價(jià)格都是很難出現(xiàn)大幅下跌，從進(jìn)口成本決定國內(nèi)豆粕同樣居高不下。國內(nèi)現(xiàn)貨供需來看，本身已經(jīng)偏緊的供需受疫情的影響矛盾更加突出，基差和現(xiàn)貨價(jià)格不斷上漲突破，支撐盤面價(jià)格。第三油脂高位回落同樣從油粕比套利和國內(nèi)榨利的角度利于豆粕維持堅(jiān)挺。

 

　　“高昂的豆粕價(jià)格導(dǎo)致蛋白替代需求提升，菜粕替代效用明顯。加之國內(nèi)菜籽市場余量不足兩成，國內(nèi)菜籽收獲季(5-6月)尚未到來，進(jìn)口菜籽預(yù)報(bào)情況不佳，隨著天暖水產(chǎn)養(yǎng)殖啟動(dòng)，菜粕價(jià)格也大幅上漲。”謝雯說。

 

　　“菜粕大漲必然會(huì)傳導(dǎo)給豆粕，同樣利多豆粕。正是在多重利多加持下，國內(nèi)蛋白粕期貨和現(xiàn)貨價(jià)格不斷走高，多地豆粕現(xiàn)貨價(jià)均突破5000元/噸大關(guān)。”吳曉杰說。

 

　　謝雯認(rèn)為，展望后市，全球油籽供需格局仍然偏緊，目前的供需狀況令市場對于新季油籽的種植情況較為敏感，美豆價(jià)格易漲難跌。國內(nèi)粕類供應(yīng)偏緊的態(tài)勢短期無法緩解，國儲大豆對市場的影響較為有限。根據(jù)大豆到港預(yù)報(bào)及國內(nèi)菜籽上市時(shí)間，粕類供應(yīng)偏緊的局面可能在6月有所緩解，屆時(shí)關(guān)注大豆到港情況及北美大豆種植天氣與種植面積的確定。

 

　　“短期來看豆粕基本面不存在重大利空的，供應(yīng)端短缺是市場交易主邏輯，價(jià)格維持偏多。但要關(guān)注國內(nèi)進(jìn)口大豆拍賣、國際政治局勢風(fēng)險(xiǎn)。”吳曉杰說。

 

　　棕櫚油也是近期市場關(guān)注的焦點(diǎn)。記者發(fā)現(xiàn)，棕櫚油自去年12月開始的漲勢，主要分為兩階段看待，春節(jié)前后，棕櫚油的主要矛盾在于主產(chǎn)銷區(qū)的供應(yīng)短缺問題，東南亞棕櫚油處于季節(jié)性減產(chǎn)周期，馬來勞工政策未落地，棕櫚油產(chǎn)量及庫存降至歷史低位，國內(nèi)受進(jìn)口利潤倒掛影響，買船不佳，2021年下半年棕櫚油商業(yè)庫存持續(xù)低位運(yùn)行；2月下旬，俄烏局勢惡化，原油注入地緣政治風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)大漲，推高生柴價(jià)格，作為生柴混摻原料之一的棕櫚油跟漲，而且俄烏作為葵花油的主要供應(yīng)國，沖突造成黑海運(yùn)輸受阻，葵油供應(yīng)短缺下全球油脂部分需求轉(zhuǎn)向棕櫚油，疊加印尼政策限制棕櫚油出口，馬棕需求大增，BMD棕油因此漲至歷史高位，國內(nèi)棕櫚油跟漲，在受低庫及高基差的多重利多因素聯(lián)動(dòng)下走高。

 

　　從去年12月份以來，棕櫚油價(jià)格持續(xù)上行，然而就在3月10日，漲勢正酣的棕櫚油突然下跌，為何這兩日又大漲？

 

　　“3月10日后棕櫚油下跌的直接原因在于俄烏局勢好轉(zhuǎn)、原油價(jià)格回落沖擊植物油，以及美聯(lián)儲加息落地對大宗商品價(jià)格的施壓。此外，棕櫚油供需面有所好轉(zhuǎn)，一方面馬來勞工引入時(shí)間確定，本年度棕櫚油產(chǎn)量恢復(fù)的預(yù)期較強(qiáng)，另一方面印尼出口政策反轉(zhuǎn)，取消對棕櫚油產(chǎn)品的出口數(shù)量限制，緩解全球棕櫚油供應(yīng)擔(dān)憂。”國元期貨油脂油料分析師劉金鷺說，近兩日棕櫚油反彈大漲，在于原油價(jià)格反彈對植物油的情緒面帶動(dòng)，而非棕櫚油供需面的轉(zhuǎn)向，但產(chǎn)銷地偏緊的供需格局以及國內(nèi)現(xiàn)貨高基差仍對市場構(gòu)成支撐，使得棕櫚油難以順暢下跌。

 

　　謝雯認(rèn)為，三大油脂庫存預(yù)估再度減少，棕櫚油的工業(yè)用途并不能用其他油脂輕易代替，剛需及低供應(yīng)導(dǎo)致棕櫚油庫存偏低，棕櫚油價(jià)格不斷上漲。近期打壓棕櫚油近月價(jià)格的主要因素在于印尼棕櫚油稅政策的變化及生物柴油摻混比例調(diào)低的預(yù)期。而從棕櫚油的單產(chǎn)降低及勞工問題尚未解決等供應(yīng)因素來看，棕櫚油供應(yīng)仍偏緊。

 

　　劉金鷺介紹，從國外市場來看，馬棕3月供需邊際轉(zhuǎn)寬松。本月發(fā)布MPOB報(bào)告顯示，馬來西亞2月棕櫚油庫存量為151.83萬噸，環(huán)比減少2.12%，但遠(yuǎn)高于此前市場預(yù)計(jì)的130萬噸左右水平。高頻供需數(shù)據(jù)顯示，馬棕3月前20日產(chǎn)量環(huán)比增超20%，出口環(huán)比回落7.5%—11.4%，二季度或迎來產(chǎn)量拐點(diǎn)的出現(xiàn)。國內(nèi)市場來看，進(jìn)口利潤倒掛下棕櫚油買船仍不佳，近期疫情反撲限制油脂消費(fèi)，國內(nèi)棕櫚油累庫艱難。據(jù)我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，截至上周末，全國重點(diǎn)地區(qū)棕櫚油商業(yè)庫存約28.94萬噸，周環(huán)比減幅9.42%。

 

　　對于棕櫚油的后市，劉金鷺認(rèn)為，印尼出口政策反復(fù)不定，全球棕櫚油供應(yīng)危機(jī)的恐慌情緒釋放，疊加馬棕增產(chǎn)周期及勞工引入時(shí)點(diǎn)確定，后續(xù)供應(yīng)端以恢復(fù)看待，價(jià)格支撐減弱；但需關(guān)注的是，盡管國內(nèi)外油脂低庫的安全邊際減弱，但在俄烏局勢全面好轉(zhuǎn)之前，全球植物油供應(yīng)端仍有題材可尋，棕油出現(xiàn)持續(xù)性下滑概率不大，以高位運(yùn)行看待。

 

　　不過，中州期貨棕櫚油分析師陳哲則認(rèn)為，棕櫚油存在底部支撐，但市場氛圍有所變化，多頭推漲暫缺炒作話題，預(yù)計(jì)難以回到前期高點(diǎn)。