現(xiàn)貨供應(yīng)緊張 豆粕基差走強(qiáng)

　　由于臨近春節(jié)，下游飼料企業(yè)集中備貨，豆粕提貨較好。但若后期南美天氣配合，疊加節(jié)后豆粕需求回落，屆時(shí)價(jià)格或?qū)⒆呷酢！　?/p>

　　當(dāng)前南美天氣炒作窗口依然存在，對(duì)美豆價(jià)格有一定支撐，而國內(nèi)豆粕庫存偏低，春節(jié)前備貨提振需求，基差走強(qiáng)，短期豆粕價(jià)格仍將偏強(qiáng)運(yùn)行。不過后期隨著巴西大豆收割上市，收獲壓力逐步體現(xiàn)，美豆價(jià)格進(jìn)一步上漲或受到一定壓力，屆時(shí)美豆和豆粕價(jià)格下行概率將增大。

　　美豆銷售進(jìn)度偏慢

　　美國農(nóng)業(yè)部1月供需平衡表小幅上調(diào)了美豆單產(chǎn)，其產(chǎn)量預(yù)估為1.2071億噸，出口和壓榨維持2021年12月預(yù)估不變，庫存從9.25億噸上調(diào)至9.52億噸，供需平衡較2021年12月預(yù)估有所緩解，不過庫消比依然處于低位，美豆供需延續(xù)偏緊格局。

　　從美豆出口銷售數(shù)據(jù)看，美豆銷售進(jìn)度偏慢，截至1月13日當(dāng)周，美豆出口銷售67.1萬噸，累計(jì)銷售4311萬噸，較去年同期下降24.8%。銷售進(jìn)度為77.2%，慢于去年同期的93%。其中中國當(dāng)周采購79.7萬噸，累計(jì)采購2488萬噸，較去年同期下降27.5%。由于國內(nèi)生豬養(yǎng)殖處于虧損狀態(tài)，拖累下游需求，從而影響油廠大豆采購積極性。

　　巴西大豆進(jìn)入收割期

　　因前期受到干旱天氣影響，美國農(nóng)業(yè)部在1月報(bào)告中下調(diào)了對(duì)巴西和阿根廷的產(chǎn)量預(yù)估，其中巴西大豆產(chǎn)量從1.44億噸下調(diào)至1.39億噸，阿根廷大豆產(chǎn)量從4950萬噸下調(diào)至4650萬噸。產(chǎn)量的下調(diào)也是對(duì)前期干旱天氣的反映，在美豆價(jià)格中已有一定體現(xiàn)。目前巴西大豆已進(jìn)入收割期，馬托格羅索州大豆收割進(jìn)度已完成13.3%，遠(yuǎn)快于去年同期的2.23%，隨著巴西大豆收割推進(jìn)，其上市高峰即將到來，大豆價(jià)格或現(xiàn)一定收獲壓力。

　　同時(shí)，天氣預(yù)報(bào)顯示，未來1—2周阿根廷產(chǎn)區(qū)將出現(xiàn)降雨，干旱情況有所緩解，天氣炒作影響或減弱，大豆缺乏進(jìn)一步上漲動(dòng)力。不過阿根廷大豆目前仍處于關(guān)鍵生長期，其單產(chǎn)仍存在一定的不確定性，天氣炒作空間依然存在。

　　備貨提振豆粕需求

　　上周國內(nèi)豆粕價(jià)格跟隨美豆走強(qiáng)，豆粕2205合約周度漲幅為2.64%。各區(qū)域現(xiàn)貨價(jià)格在3600—3770元/噸，周度上漲30—170元/噸，豆粕基差走強(qiáng)，其中華南地區(qū)5月基差480元/噸，周度上漲86元/噸。上周國內(nèi)油廠開機(jī)率74.56%，隨著大豆陸續(xù)到廠，開機(jī)率較前期有所恢復(fù)。盡管開機(jī)有所恢復(fù)，但豆粕庫存依然處于下降狀態(tài)，當(dāng)前國內(nèi)豆粕庫存為37.63萬噸，環(huán)比下降11.73萬噸，同比下降28.62萬噸，庫存明顯偏低。由于臨近春節(jié)，下游飼料企業(yè)集中備貨，豆粕提貨較好。不過春節(jié)備貨即將結(jié)束，各區(qū)域飼料企業(yè)豆粕庫存天數(shù)均有增加，后期提貨量或出現(xiàn)回落，豆粕供應(yīng)緊張局面或得到一定緩解。

　　綜上所述，近期南美天氣炒作帶動(dòng)美豆大幅上漲，同時(shí)阿根廷大豆仍處于關(guān)鍵生長期，天氣炒作窗口依然存在，后期仍需重點(diǎn)關(guān)注其產(chǎn)區(qū)天氣。國內(nèi)方面，大豆到港增加，開機(jī)恢復(fù)，但下游飼料企業(yè)受疫情影響，節(jié)前備貨增加，豆粕庫存顯著下滑，現(xiàn)貨供應(yīng)緊張，支撐豆粕價(jià)格。隨著巴西大豆進(jìn)入收割期，上市高峰即將來臨，收獲壓力或?qū)Ⅲw現(xiàn)，美豆進(jìn)一步上漲承壓，若后期南美天氣配合，疊加節(jié)后豆粕需求回落，屆時(shí)美豆和豆粕價(jià)格或?qū)⑥D(zhuǎn)弱。(作者單位：東興期貨)