南美天氣憂慮升溫，豆粕何去何從？

　　近期，豆粕表現(xiàn)偏強(qiáng)。市場(chǎng)人士表示，近期豆粕市場(chǎng)的強(qiáng)勢(shì)驅(qū)動(dòng)來(lái)自于美豆成本、需求驅(qū)動(dòng)及油脂的蹺蹺板作用。

 

　　國(guó)海良時(shí)期貨油脂油料研究員王晨希告訴期貨日?qǐng)?bào)記者，目前美豆仍處于季節(jié)性出口旺季，加之南美部分地區(qū)偏干，推動(dòng)美豆短期價(jià)格偏強(qiáng)，為豆粕提供成本支撐。同時(shí)，美盤豆粕出口需求良好，美豆壓榨利潤(rùn)處于同期偏高區(qū)域。

 

　　“從成本端來(lái)看，美豆受巴西天氣影響，走勢(shì)相對(duì)偏強(qiáng)。據(jù)氣象模型顯示，巴西全境土壤墑情良好，主產(chǎn)區(qū)土壤含水量明顯高于去年及過(guò)去幾年平均水平，主要因北方片區(qū)過(guò)墑所致。而南部地區(qū)受拉尼娜影響，南里奧格蘭德州、巴拉納州以及南馬州土壤相對(duì)偏干。”銀河期貨粕類分析師陳界正表示，根據(jù)氣象模型預(yù)測(cè)結(jié)果來(lái)看，未來(lái)兩周上述地區(qū)降雨量仍然偏低，作物生長(zhǎng)承壓，巴納拉地區(qū)近期作物優(yōu)良率也下調(diào)至71%左右(前一周為83%，去年同期75%)。而阿根廷主產(chǎn)區(qū)更加干燥，這也為美豆盤面注入一定的天氣升水。

 

　　事實(shí)上，除巴西地區(qū)降雨低于均值外，阿根廷北部地區(qū)降雨也低于正常水平。王晨希表示，截至12月15日，阿根廷大豆僅種植了64.7%。需要注意的是，目前巴西大豆仍處于生長(zhǎng)早期階段，降雨偏少對(duì)大豆生長(zhǎng)有一定不良影響，但尚不能決定最終單產(chǎn)，注入過(guò)多天氣升水風(fēng)險(xiǎn)過(guò)高。與此同時(shí)，美豆出口進(jìn)度也仍慢于去年同期水準(zhǔn)，因此，他認(rèn)為對(duì)美豆反彈不應(yīng)過(guò)度樂(lè)觀。

 

　　值得一提的是，受天氣影響的同時(shí)，巴西豆農(nóng)惜售情緒也出現(xiàn)上升。格林大華期貨高級(jí)分析師劉錦表示，截至12月10日，2021/2022作季巴西大豆售賣率僅有24%，去年同期在60%以上，這樣就需要依賴更多的美豆出口。受到干旱炒作預(yù)期和巴西惜售情緒的帶動(dòng)，美豆期價(jià)走勢(shì)強(qiáng)勁。截至12月17日，CFTC豆粕非商業(yè)凈多持倉(cāng)增加18786手，這也進(jìn)一步推升外盤豆粕期價(jià)上漲。

 

　　“雖然巴西大豆預(yù)售低于5年均值水平，但國(guó)內(nèi)外需求強(qiáng)勁，壓榨利潤(rùn)再創(chuàng)新高，市場(chǎng)買需活躍，支撐巴西貼水走強(qiáng)。巴西3—7月船期貼水普遍上漲，短期對(duì)美豆市場(chǎng)及豆粕成本端形成較大支撐。”陳界正補(bǔ)充說(shuō)。

 

　　國(guó)內(nèi)方面，豆粕市場(chǎng)仍然是強(qiáng)現(xiàn)實(shí)、弱預(yù)期，期現(xiàn)價(jià)差開(kāi)始穩(wěn)步回歸。陳界正表示，在到港量不及預(yù)期影響下，油廠開(kāi)機(jī)率繼續(xù)迎來(lái)最近幾周低點(diǎn)，且絕對(duì)庫(kù)存偏低，實(shí)際供應(yīng)仍然比較緊張。但從預(yù)期角度看，延期大豆逐步到港，且下游飼料企業(yè)庫(kù)存水平偏高，短期市場(chǎng)供需矛盾仍然不明顯。雖然年末有一定備貨動(dòng)力，但國(guó)內(nèi)供需方面變動(dòng)并不明顯，因此預(yù)計(jì)明年1月底前國(guó)內(nèi)豆粕庫(kù)存仍將維持低位運(yùn)行。

 

　　陳界正認(rèn)為，巴西天氣將決定未來(lái)一段時(shí)間豆粕單邊走勢(shì)，各咨詢機(jī)構(gòu)對(duì)巴西產(chǎn)量調(diào)整存在分歧，abiove上調(diào)，AgRural在下調(diào)，但幅度均不算太大。隨著轉(zhuǎn)基因技術(shù)提高，巴西大豆抗逆性能表現(xiàn)良好，隨著巴西生柴添加從原先的13%下調(diào)至10%，國(guó)內(nèi)需求也缺乏走強(qiáng)預(yù)期，整體來(lái)看只要不出現(xiàn)太大幅度減產(chǎn)，預(yù)計(jì)明年3—8月巴西大豆仍將維持較高的出口態(tài)勢(shì)，豆粕上行壓力仍然較大。

 

　　在王晨?？磥?lái)，短期市場(chǎng)供應(yīng)偏緊，而需求目前處于節(jié)前集中備貨階段，現(xiàn)貨處于階段性強(qiáng)勢(shì)。在需求支撐下，期現(xiàn)市場(chǎng)共振共同推升價(jià)格。而國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨支撐伴隨時(shí)間推移，備貨將逐步放緩，供需兩端支撐將有所減弱。操作上，他建議轉(zhuǎn)為振蕩思路，前期多單可考慮逐步兌現(xiàn)。