民和公司6月2日發(fā)布公，當(dāng)前看點(diǎn)主要有1.祖代雞引種規(guī)模大幅下降帶來(lái)的白羽肉雞養(yǎng)殖行業(yè)景氣度反轉(zhuǎn)；2.公司生物有機(jī)肥生產(chǎn)銷(xiāo)售放量。預(yù)計(jì)2015-2017年EPS分別為0.34、0.83和1.07元，對(duì)應(yīng)PE分別為41.79X、17.27X和13.44X，給予“推薦”評(píng)級(jí)。
投資要點(diǎn)
打造循環(huán)產(chǎn)業(yè)鏈：民和公司已初步建立起了以父母代肉種雞飼養(yǎng)、商品代肉雞苗生產(chǎn)銷(xiāo)售為核心，集肉雞養(yǎng)殖、屠宰加工、有機(jī)廢棄物資源化開(kāi)發(fā)利用為一體的較為完善的循環(huán)產(chǎn)業(yè)鏈，實(shí)現(xiàn)了自動(dòng)化、智能化、工廠化生產(chǎn)和集約化管理，向著生態(tài)平衡、安全環(huán)保、優(yōu)質(zhì)高產(chǎn)的現(xiàn)代畜牧業(yè)邁進(jìn)。
行業(yè)景氣回暖可期：2013年祖代種雞年進(jìn)口量創(chuàng)紀(jì)錄地達(dá)到154萬(wàn)套，過(guò)剩產(chǎn)能重創(chuàng)行業(yè)利潤(rùn)，當(dāng)前雞苗和肉雞價(jià)格基本處于五年來(lái)低位。
2014年國(guó)內(nèi)祖代雞引種量大幅下降到120萬(wàn)套左右，受美國(guó)禽流感影響，預(yù)計(jì)2015年祖代雞引種將進(jìn)一步縮減至100萬(wàn)套以?xún)?nèi)。祖代雞產(chǎn)蛋至66-67周后作為淘汰母雞出售，預(yù)計(jì)2013年引入祖代雞對(duì)當(dāng)前行業(yè)產(chǎn)能的影響已經(jīng)進(jìn)入尾聲，過(guò)剩產(chǎn)能出清將助力行業(yè)景氣度上行。行業(yè)景氣度上行，雞苗和雞肉價(jià)格回升將有助于公司主營(yíng)業(yè)務(wù)持續(xù)改善。
公司產(chǎn)能穩(wěn)步擴(kuò)張：公司現(xiàn)有父母代肉雞存欄大概210-220萬(wàn)套，對(duì)應(yīng)商品代雞苗約2億羽。公司現(xiàn)有雞苗公司商品代白羽肉雞當(dāng)前養(yǎng)殖規(guī)模大概1000萬(wàn)羽。公司定增擬投產(chǎn)項(xiàng)目中有一個(gè)3600萬(wàn)羽白羽肉雞養(yǎng)殖項(xiàng)目，由于行業(yè)景氣度持續(xù)低迷的原因，公司放慢了該項(xiàng)目的投資進(jìn)度。預(yù)計(jì)隨著肉雞養(yǎng)殖行業(yè)景氣度的回升，公司也將加快產(chǎn)能擴(kuò)張的步伐。
生物有機(jī)肥將成為公司業(yè)績(jī)的新增長(zhǎng)點(diǎn)：公司新產(chǎn)品“新壯態(tài)”植物生長(zhǎng)促進(jìn)液，是目前國(guó)內(nèi)唯一的利用動(dòng)植物代謝物發(fā)酵母液進(jìn)行濃縮提取的原生態(tài)植物生長(zhǎng)促進(jìn)液，在山東等地對(duì)比試驗(yàn)中優(yōu)勢(shì)明顯。公司從2014年5月開(kāi)始銷(xiāo)售營(yíng)養(yǎng)液，2014年全年大概銷(xiāo)售了400噸，相應(yīng)的售價(jià)大概在5-6萬(wàn)/噸，這塊業(yè)務(wù)盈利穩(wěn)定，毛利率比較高，在60%以上。農(nóng)料業(yè)務(wù)盈利能力較養(yǎng)殖穩(wěn)定很多，公司也高度重視這塊業(yè)務(wù)，營(yíng)銷(xiāo)和銷(xiāo)售也在積極跟進(jìn)，中期產(chǎn)能達(dá)到1萬(wàn)噸左右。此外，從政策面來(lái)看，近期農(nóng)業(yè)部力推化肥使用量零增長(zhǎng)，生態(tài)農(nóng)業(yè)獲提振，有機(jī)肥、營(yíng)養(yǎng)液等將有望迎來(lái)市場(chǎng)增長(zhǎng)機(jī)會(huì)。
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