關(guān)注
1.跟蹤期內(nèi),受肉雞養(yǎng)殖行業(yè)低迷及禽流感的影響,加之成本及期間費(fèi)用增長(zhǎng)較快,2012年以來(lái)公司盈利水平下降幅度較快,出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)虧損。
2.由于前期肉雞行業(yè)低迷形勢(shì)已持續(xù)一段時(shí)間,行業(yè)供大于求的現(xiàn)狀尚需時(shí)間消化,加之近期禽流感的影響,肉雞養(yǎng)殖行業(yè)回暖周期仍需關(guān)注。
3.近年來(lái)公司致力于延伸產(chǎn)業(yè)鏈和擴(kuò)大產(chǎn)能,隨著經(jīng)營(yíng)規(guī)模的迅速擴(kuò)大,公司管理體系和水平也面臨著較大挑戰(zhàn)。
4.近年來(lái)公司不斷加大規(guī)模擴(kuò)張,在建投資項(xiàng)目規(guī)模較大,目前面臨著一定的資本支出壓力;大規(guī)模的折舊費(fèi)用和利息支出也對(duì)公司的盈利狀況產(chǎn)生了不利影響。
一、主體概況
福建圣農(nóng)發(fā)展股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“公司”或“圣農(nóng)發(fā)展”)前身是福建省圣農(nóng)實(shí)業(yè)有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“圣農(nóng)實(shí)業(yè)”)和傅芬芳女士于 1999 年 12 月投資設(shè)立的福建省光澤縣光大肉雞有限公司,2009 年 10 月在深圳證券交易所上市交易。截至 2012 年末,公司股本 91,090 萬(wàn)股,其中無(wú)限售條件股份占比 98.3%,有限售條件股份占比 1.7%。公司控股股東為福建省圣農(nóng)實(shí)業(yè)有限公 司,持有其 51.55%的股份;實(shí)際控制人為傅光明先生及其家庭成員(包括傅長(zhǎng)玉女士和傅芬芳女士)。
公司主營(yíng)業(yè)務(wù)是白羽肉雞飼養(yǎng)、加工和銷(xiāo)售,現(xiàn)為我國(guó)規(guī)模最大的自繁自養(yǎng)自宰白羽肉雞生產(chǎn)企業(yè)。截至 2012 年底,公司已形成飼料加工 131 萬(wàn)噸/年、年產(chǎn)肉雞 21,222.25 萬(wàn)羽、屠宰加工肉雞 25,200.00 萬(wàn)羽/年的生產(chǎn)能力。截至 2012 年底,公司合并資產(chǎn)總額 662,937.32 萬(wàn)元,負(fù)債合計(jì) 315,608.35 萬(wàn)元,所有者權(quán)益(含少數(shù)股東權(quán)益)347,328.97 萬(wàn)元。2012 年公司實(shí)現(xiàn)合并營(yíng)業(yè)收入 409,930.01 萬(wàn)元,凈利潤(rùn)(含少數(shù)股東損益)-3,422.19 萬(wàn)元;經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~ 39,787.85 萬(wàn)元,現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈增加額為 45,489.07 萬(wàn)元。
截至 2013 年一季度末,公司合并資產(chǎn)總額 710,270.86 萬(wàn)元,負(fù)債合計(jì) 362,295.77 萬(wàn)元,所有者權(quán)益(含少數(shù)股東權(quán)益)347,975.09 萬(wàn)元。2013 年一季度公司實(shí)現(xiàn)合并營(yíng)業(yè)收入 97,219.16 萬(wàn)元,凈利潤(rùn)(含少數(shù)股東損益)-9,153.88 萬(wàn)元;經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~-17,572.94 萬(wàn)元,現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈增加額 2,115.23 萬(wàn)元。
四、運(yùn)營(yíng)環(huán)境
2012 年是我國(guó)白羽肉雞養(yǎng)殖行業(yè)形勢(shì)最嚴(yán)峻的一年,主要表現(xiàn)在如下方面:(1)國(guó)內(nèi)宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)景氣度持續(xù)下降,社會(huì)整體消費(fèi)力下降,雖然肉雞作為民生行業(yè)周期性較小,但行業(yè)需求也受到一定影響;(2)由于前幾年白羽肉雞養(yǎng)殖行業(yè)新進(jìn)入者大幅增加,行業(yè)產(chǎn)能出現(xiàn)過(guò)剩,供大于求的關(guān)系使得雞肉銷(xiāo)售均價(jià)較上年同期下降了約 20%,雞肉價(jià)格持續(xù)低迷;(3)2012 年商品代白羽肉雞虧存期達(dá)到 7 個(gè)月,肉雞養(yǎng)殖低迷導(dǎo)致雞苗價(jià)格長(zhǎng)期維持在 0.8~2.3 元/羽低位,商品代雞苗虧損又導(dǎo)致父母代雞苗淘汰現(xiàn)象嚴(yán)重,整體行業(yè)虧損嚴(yán)重;(4)受農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格依舊高位波動(dòng)影響,肉雞養(yǎng)殖的豆粕及玉米價(jià)格較上年同期上漲 10%~20%,生產(chǎn)成本繼續(xù)上升,進(jìn)一步影響了行業(yè)盈利水平;(5)2012 年四季度爆發(fā)的“速成雞事件”更給我國(guó)肉雞養(yǎng)殖行業(yè)和下游企業(yè)帶來(lái) 較大的沖擊,2013 年 3 月爆發(fā)的 H7N9 更是加大了尚未復(fù)蘇的肉雞養(yǎng)殖業(yè)的虧損度,國(guó)內(nèi)肉雞養(yǎng)殖行業(yè)景氣度回落至冰點(diǎn),行業(yè)整體虧損嚴(yán)重。
2013 年 5 月以來(lái),隨著禽流感疫情的緩和,多地已經(jīng)解除禽流感 IV 級(jí)預(yù)警。國(guó)內(nèi)的山東地區(qū)毛雞、雞苗價(jià)格已有所回升,江蘇部分地區(qū)重新開(kāi)放了活禽交易市場(chǎng),肉雞養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)最困難階段基本過(guò)去。未來(lái)肉雞產(chǎn)品價(jià)格將隨消費(fèi)的逐漸恢復(fù)而逐漸回升。但由于禽流感的影響尚未完全消除,未來(lái)雞肉產(chǎn)品的需求恢復(fù)尚有不確定性,肉雞養(yǎng)殖行業(yè)的回暖仍有待進(jìn)一步關(guān)注。
從行業(yè)政策看,2013 年 1 月公布的《中共中央國(guó)務(wù)院關(guān)于加快發(fā)展現(xiàn)代農(nóng)業(yè)進(jìn)一步增強(qiáng)農(nóng)村發(fā)展活力的若干意見(jiàn)》指出將繼續(xù)支持龍頭企業(yè)通過(guò)兼并、重組、收購(gòu)、控股等方式組建大型企業(yè)集團(tuán),支持符合條件的農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化龍頭企業(yè)和各類(lèi)農(nóng)業(yè)相關(guān)企業(yè)通過(guò)多層次資本市場(chǎng)籌集發(fā)展資金。為積極應(yīng)對(duì) H7N9 禽流感對(duì)家禽業(yè)造成的不利影響,按照國(guó)務(wù)院部署,中央財(cái)政將安排 6億元資金支持家禽業(yè)穩(wěn)定發(fā)展。
整體來(lái)看,2012 年以來(lái)受多重不利因素影響,我國(guó)肉雞養(yǎng)殖行業(yè)處于低迷態(tài)勢(shì),行業(yè)虧損嚴(yán)重,近期的禽流感更是對(duì)整體行業(yè)造成重大不利影響。但作為與民眾生活緊密相關(guān)的民生產(chǎn)業(yè),肉雞養(yǎng)殖行業(yè)從長(zhǎng)期來(lái)看仍具有良好發(fā)展前景。此外,此輪疫情也逐步淘汰了不規(guī)范產(chǎn)能,加快了肉雞行業(yè)整合,為業(yè)內(nèi)的龍頭企業(yè)提供了發(fā)展機(jī)遇。隨著禽流感疫情的緩和,未來(lái)肉雞養(yǎng)殖行業(yè)將隨消費(fèi)的逐漸恢復(fù)而逐漸回暖,但回暖周期的不確定性仍需關(guān)注。
五、經(jīng)營(yíng)分析
1、經(jīng)營(yíng)概況
跟蹤期內(nèi)，公司前期投資項(xiàng)目順利投產(chǎn)，帶動(dòng)整體銷(xiāo)售量大幅增長(zhǎng)，但受肉雞養(yǎng)殖行業(yè)低迷的影響，加之成本及期間費(fèi)用增長(zhǎng)較快，公司盈利水平較上年下降幅度較大。2012 年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 409,930.01 萬(wàn)元，與上年同期增長(zhǎng)了 31.75%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)-3,422.19 萬(wàn)元，同比下降 107.25%；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~ 39,787.85 萬(wàn)元，同比下降 13.97%。如下表所示，公司營(yíng)業(yè)收入依舊基本來(lái)自于肉雞養(yǎng)殖主業(yè)，2012 年實(shí)現(xiàn)雞肉銷(xiāo)售主營(yíng)業(yè)務(wù)收入為 400,245 萬(wàn)元，較上年同期增長(zhǎng)了 31.28%；但由于主營(yíng)業(yè)務(wù)成本較上年增長(zhǎng)了 57.53%，相應(yīng)使得雞肉銷(xiāo)售的主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率由 20.26%大幅下降至 4.32%，主營(yíng)業(yè)務(wù)基本接近虧損。公司的其他業(yè)務(wù)收入主要為淘汰種雞、雛雞、雞糞及商品蛋、毛蛋等副產(chǎn)品的銷(xiāo)售收入，雖然近年來(lái)規(guī)模有所增長(zhǎng)，但收入及利潤(rùn)貢獻(xiàn)微小。
2、原料采購(gòu)
跟蹤期內(nèi)，隨著經(jīng)營(yíng)規(guī)模的擴(kuò)大，公司兩大主要采購(gòu)原料玉米和豆粕的采購(gòu)量保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，分別較上年增長(zhǎng)了 35.60%和 34.93%。采購(gòu)價(jià)格方面，雖然均維持在高位波動(dòng)，但玉米的價(jià)格相對(duì)穩(wěn)定，2012 年平均采購(gòu)價(jià)格較上年小幅增長(zhǎng)了 3.7%，達(dá)到 2,434.40 元/噸；豆粕的平均采購(gòu)價(jià)格增長(zhǎng)幅度達(dá)到了 16.19%，達(dá)到 3,820.79 元/噸。2012 年公司前五大原料供應(yīng)商采購(gòu)額達(dá)到192,499.69 萬(wàn)元，占年度采購(gòu)總額比例為 53.47%，雖然占比依舊相對(duì)較高，但長(zhǎng)期穩(wěn)定的原料供應(yīng)為公司運(yùn)營(yíng)奠定了良好基礎(chǔ)。
整體來(lái)看，近年來(lái)的原料價(jià)格波動(dòng)為公司控制生產(chǎn)成本帶來(lái)了一定壓力，受農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上漲及通貨膨脹仍處于高位的影響，原料價(jià)格未來(lái)仍可能處于較高水平。
3、生產(chǎn)情況
跟蹤期內(nèi)，公司充分利用 ISO9001、ISO14001 與 HACCP 管理體系，完善產(chǎn)品追溯體系，為產(chǎn)品品質(zhì)提供安全保障。“速成雞”及 H7N9 禽流感發(fā)生以后，公司加大安全檢疫核查，防止疫情感染。公司產(chǎn)品經(jīng)過(guò)衛(wèi)生防疫部門(mén)多次抽檢，結(jié)果均為合格。
跟蹤期內(nèi)，公司新建并完工了多個(gè)祖代種雞養(yǎng)殖場(chǎng)與孵化廠(chǎng)，產(chǎn)業(yè)鏈向上游進(jìn)一步延伸，整體產(chǎn)能進(jìn)一步提升。2012 年末，公司已擁有祖代種雞養(yǎng)殖場(chǎng) 5 個(gè)，已形成飼料加工 131 萬(wàn)噸/年、年產(chǎn)肉雞 21,222.25 萬(wàn)羽、屠宰加工肉雞 25,200 萬(wàn)羽/年的生產(chǎn)能力。公司自有的祖代種雞生產(chǎn)的商品代肉雞已經(jīng)達(dá)到一定數(shù)量，一體化自繁自養(yǎng)自宰有效保障了公司的產(chǎn)業(yè)鏈安全。
如下表所示，2012 年末公司父母代種雞存欄數(shù)達(dá)到 201.86 萬(wàn)套，較上年增長(zhǎng)了 12.34%；祖代種雞存欄量為 6.31 萬(wàn)套，較上年增長(zhǎng) 74.79%；2012 年公司父母代種雞產(chǎn)蛋量達(dá)到 24,706.64 萬(wàn)枚，較上年增長(zhǎng)了 44.57%；祖代種雞產(chǎn)蛋量為 726.78 萬(wàn)枚，同比增長(zhǎng) 1,546.55%；商品代雛雞產(chǎn)量達(dá)到了 21,359.26 萬(wàn)羽，較上年增長(zhǎng)了 46.42%；父母代雛雞產(chǎn)量為 210.38 萬(wàn)羽，同比增長(zhǎng)2,347.70%。肉雞方面，公司 2012 年肉雞產(chǎn)量達(dá)到了 18,518.45 萬(wàn)羽，較上年增長(zhǎng)了 56.15%。
4、銷(xiāo)售情況
跟蹤期內(nèi)，公司繼續(xù)擴(kuò)大營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)布局，華中、華東等區(qū)域的銷(xiāo)量得到了較大提高。近年來(lái)，公司進(jìn)一步加強(qiáng)了對(duì)每日收款、發(fā)貨、庫(kù)存等各項(xiàng)工作的管理，市場(chǎng)信息收集系統(tǒng)和分析系統(tǒng)得到了進(jìn)一步的完善。從銷(xiāo)售區(qū)域分布情況來(lái)看，目前公司的銷(xiāo)售區(qū)域分布仍然集中在華東、福建和廣東地區(qū)，上述三大區(qū)域的營(yíng)業(yè)收入占比達(dá)到了約八成。
如下表所示，隨著公司經(jīng)營(yíng)規(guī)模的擴(kuò)大。2012 年公司凍分割雞銷(xiāo)售量、銷(xiāo)售收入呈逐年上升態(tài)勢(shì)，分別較上年增長(zhǎng)了 52.81%、31.82%。但從銷(xiāo)售價(jià)格情況來(lái)看，受多重不利因素影響，2012年公司雞肉銷(xiāo)售均價(jià)較上年下降 15.42%，銷(xiāo)售均價(jià)的下降使得公司銷(xiāo)售收入增長(zhǎng)率遠(yuǎn)小于銷(xiāo)量的增長(zhǎng)率，對(duì)盈利水平產(chǎn)生了不利影響。
從實(shí)際情況看，公司目前并未經(jīng)營(yíng)活禽銷(xiāo)售，而是以分割凍雞肉產(chǎn)品的形式向肯德基、麥當(dāng)勞、雙匯等主要客戶(hù)提供深加工雞肉食品的原材料。截至目前，公司大客戶(hù)的訂單需求并未減少，供給大客戶(hù)的雞肉產(chǎn)品仍處于供不應(yīng)求的狀態(tài)，公司與主要大客戶(hù)簽訂的二季度訂單價(jià)格已出現(xiàn)小幅上漲，數(shù)量也有所增加。部分優(yōu)質(zhì)新客戶(hù)（如雀巢公司）也因“速成雞”、“藥殘雞”事件而主動(dòng)與公司展開(kāi)洽談。
整體來(lái)看，跟蹤期內(nèi)受肉雞養(yǎng)殖行業(yè)低迷態(tài)勢(shì)影響，公司 2012 年盈利水平出現(xiàn)較大幅度下滑，近期的禽流感疫情更是加大了虧損行情。整體來(lái)看，目前公司面臨的主要是行業(yè)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，隨著禽流感疫情的緩和，肉雞養(yǎng)殖行業(yè)將逐漸回暖，公司盈利能力也將隨之提升。目前公司正積極儲(chǔ)備新產(chǎn)能，一旦行業(yè)復(fù)蘇將獲得市場(chǎng)先發(fā)優(yōu)勢(shì)。但聯(lián)合評(píng)級(jí)也注意到，由于前期肉雞行業(yè)低迷形勢(shì)持續(xù)時(shí)間較長(zhǎng)，行業(yè)供大于求的現(xiàn)狀尚需時(shí)間消化，回暖周期的不確定性仍需關(guān)注。
5. 投資情況
跟蹤期內(nèi)，公司繼續(xù)致力于完善產(chǎn)業(yè)鏈，擴(kuò)大整體產(chǎn)能。募投項(xiàng)目方面，公司非公開(kāi)發(fā)行股票募集資金投資項(xiàng)目“年新增9,600萬(wàn)羽肉雞工程及配套工程建設(shè)項(xiàng)目”已經(jīng)于2012年8月全面建成投產(chǎn)。該項(xiàng)目計(jì)劃總投資額為221,875.95萬(wàn)元，截至2012年12月31日，已累計(jì)使用資金212,810.38萬(wàn)元，非公開(kāi)發(fā)行股票募集資金已經(jīng)全部使用完畢。
非募集資金投資項(xiàng)目方面，公司子公司浦城圣農(nóng)在福建省浦城縣投資建設(shè)的“年產(chǎn)1.2億羽白羽肉雞工程及配套項(xiàng)目”于2012年已經(jīng)動(dòng)工建設(shè)，目前進(jìn)展順利，2013年4月第一個(gè)父母代種雞場(chǎng)已建成投產(chǎn)，預(yù)計(jì)肉雞屠宰加工廠(chǎng)將于第四季度建成投產(chǎn)。此外，公司子公司歐圣農(nóng)牧作為麥當(dāng)勞在中國(guó)的第三個(gè)直接雞肉供應(yīng)商，也是其在中國(guó)唯一的一條龍雞肉原料供應(yīng)商，也已于2012年全面展開(kāi)自有肉雞場(chǎng)的建設(shè)，2012年末歐圣農(nóng)牧自有肉雞場(chǎng)15個(gè)均已全面開(kāi)工建設(shè)，2個(gè)已建成。
此外，公司2012年7月與廣州市海大飼料有限公司共同投資設(shè)立了參股企業(yè)福建海圣飼料有限公司（公司持股比例為50%），未來(lái)公司將把生產(chǎn)過(guò)程中產(chǎn)生的全部下腳料出售給該企業(yè)，該項(xiàng)投資打通了下腳料產(chǎn)品的銷(xiāo)售渠道，為公司規(guī)?；瘮U(kuò)張戰(zhàn)略的實(shí)現(xiàn)奠定了良好基礎(chǔ)。
整體來(lái)看，近年來(lái)公司不斷加大規(guī)模擴(kuò)張，在建投資項(xiàng)目規(guī)模較大，目前也面臨著一定的資本支出壓力。從實(shí)際情況來(lái)看，由于2012年公司募投項(xiàng)目建成正好遭遇行業(yè)的低迷期，大規(guī)模的折舊費(fèi)用和利息支出也對(duì)公司的盈利狀況產(chǎn)生了一定不利影響。未來(lái)公司將繼續(xù)通過(guò)外部融資來(lái)滿(mǎn)足投資項(xiàng)目的資金需求。隨著公司生產(chǎn)規(guī)模的迅速擴(kuò)大，公司管理體系和水平也面臨著較大挑戰(zhàn)。
6、重要事項(xiàng)
2013年6月14日，公司2013年第一次臨時(shí)股東大會(huì)審議通過(guò)了《關(guān)于公司發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)暨關(guān)聯(lián)交易的議案》。公司擬采用發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)的方式收購(gòu)控股股東的子公司福建圣農(nóng)食品有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“圣農(nóng)食品”）。圣農(nóng)食品目前從事雞肉制品加工，是公司的下游行業(yè)。本次非公開(kāi)發(fā)行根據(jù)圣農(nóng)食品100%股權(quán)的評(píng)估值105,232.37萬(wàn)元，以11.76元/股發(fā)行價(jià)格計(jì)算，本次發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)的股份發(fā)行數(shù)量為89,483,306股，占發(fā)行后上市公司總股本的8.94%。
圣農(nóng)食品成立于 2003 年 8 月，經(jīng)營(yíng)地點(diǎn)為福建省光澤縣，2012 年底注冊(cè)資本為 20,000 萬(wàn)元。圣農(nóng)食品主要從事雞肉制品的研發(fā)、深加工和銷(xiāo)售，其產(chǎn)品根據(jù)生產(chǎn)工藝流程主要分為腌制調(diào)理類(lèi)、油炸類(lèi)、蒸烤類(lèi)、碳烤類(lèi)、灌腸類(lèi)等。目前圣農(nóng)食品已形成了由出口（日本市場(chǎng)）、大客戶(hù)（肯德基、德克士等）、商場(chǎng)超市、批發(fā)市場(chǎng)構(gòu)成的多層次銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)。
截至 2012 年底，圣農(nóng)食品合并資產(chǎn)總額 52,739.97 萬(wàn)元，負(fù)債合計(jì) 34,256.17 萬(wàn)元，所有者權(quán)益（含少數(shù)股東權(quán)益）18,483.80 萬(wàn)元。2012 年圣農(nóng)食品實(shí)現(xiàn)合并營(yíng)業(yè)收入54,357.13 萬(wàn)元，凈利潤(rùn) 3,791.85 萬(wàn)元；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為 2,106.31 萬(wàn)元。
本次重組將促進(jìn)公司完成戰(zhàn)略性轉(zhuǎn)型升級(jí)，現(xiàn)有產(chǎn)業(yè)鏈將向下延伸至雞肉制品加工領(lǐng)域。本次重組若能成功施行，有望進(jìn)一步提高公司的整體抗風(fēng)險(xiǎn)能力，綜合競(jìng)爭(zhēng)力也將得到提高。目前該方案尚待中國(guó)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)，存在一定的不確定性。聯(lián)合評(píng)級(jí)會(huì)持續(xù)跟蹤該事項(xiàng)對(duì)公司經(jīng)營(yíng)財(cái)務(wù)狀況的影響。
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