華英農(nóng)業(yè)需求帶動(dòng)行情回暖 產(chǎn)品市場(chǎng)占有率達(dá)15%

　　看點(diǎn)：

　　產(chǎn)業(yè)鏈完善，品質(zhì)有保障。公司是全國(guó)規(guī)模最大的櫻桃谷鴨全產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)，覆蓋孵化、養(yǎng)殖、屠宰加工和禽肉制品生產(chǎn)銷售各個(gè)環(huán)節(jié)，有利的保障了產(chǎn)品的品質(zhì)以及有效的平滑了產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)。目前華英農(nóng)業(yè)在全國(guó)櫻桃谷鴨中產(chǎn)品銷售市場(chǎng)占有率達(dá)到15%。

　　此輪肉鴨養(yǎng)殖虧損持續(xù)時(shí)間長(zhǎng)，加速散戶退出，進(jìn)一步凸顯規(guī)?；髽I(yè)的優(yōu)勢(shì)。從虧損時(shí)間來看，肉鴨養(yǎng)殖從4月份以來一直長(zhǎng)時(shí)間處于虧損狀態(tài)，歷史周期一般在三四個(gè)月左右，體現(xiàn)到出欄的情況在兩到三批；長(zhǎng)時(shí)間的虧損將加速散戶的退出，也將加速小種鴨場(chǎng)的淘汰，未來市場(chǎng)將給公司給多的發(fā)展機(jī)會(huì)，公司規(guī)模優(yōu)勢(shì)、全產(chǎn)業(yè)鏈品質(zhì)高、成本優(yōu)勢(shì)等將進(jìn)一步彰顯，看好未來公司的發(fā)展。

　　供需不平衡帶動(dòng)行情持續(xù)回暖，主要有以下三個(gè)方面：一是需求，一般消費(fèi)的旺季，將帶動(dòng)雞肉和鴨肉的消費(fèi)，隨著元旦和春節(jié)的將近，消費(fèi)的需求量將提升，將能夠支撐雞肉和鴨肉價(jià)格的上漲。肉價(jià)的上漲也將提升養(yǎng)殖戶補(bǔ)欄的積極性，繼而帶動(dòng)鴨苗的需求的提升，拉動(dòng)苗價(jià)的上漲。二是供給，四月以來，肉鴨養(yǎng)殖處于長(zhǎng)時(shí)間的虧損周期，加速散戶退出，毛鴨的存欄量處于地位，供給缺口凸顯；鴨苗的持續(xù)虧損也使得小的種鴨企業(yè)扛不住，逐漸開始淘汰種鴨，前期有部分地區(qū)淘汰了20%~30%的種鴨，使后期的鴨苗供給量下降。三是成本，飼料原材料、人工等成本的日益上漲，養(yǎng)殖進(jìn)入了高成本時(shí)代，養(yǎng)殖成本的上升也是支撐價(jià)格的一個(gè)重要因素；另一方面也將加速小企業(yè)退出，未來規(guī)?；髽I(yè)將成為養(yǎng)殖的主力軍。

　　公司具有較強(qiáng)的產(chǎn)品調(diào)配能力。鴨苗產(chǎn)能1億羽，凍品21.51萬(wàn)噸，隨著養(yǎng)殖行情的回暖，較強(qiáng)的調(diào)配行情能力也將進(jìn)一步彰顯，我們看好公司鴨苗及凍品業(yè)務(wù)的彈性，重點(diǎn)仍需關(guān)注鴨苗、凍品價(jià)格的變化。

　　盈利預(yù)測(cè)和投資評(píng)級(jí)

　　12~14年EPS分別為0.07元、0.31元和0.46元，我們?nèi)匀徽J(rèn)為四季度末養(yǎng)殖行情將隨著肉類需求的增加，以及補(bǔ)欄積極性的提升，預(yù)計(jì)苗價(jià)和凍品價(jià)格仍將回暖，我們維持“推薦”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示

　　產(chǎn)品價(jià)格的波動(dòng)，大規(guī)模疫情的爆發(fā)等。