雞苗價(jià)格大漲益生股份業(yè)績(jī)翻番

　　據(jù)市場(chǎng)數(shù)據(jù)顯示，2011 年上半年父母代肉種雛雞價(jià)格在20 元/套左右，我們判斷，由于供給趨緊、需求提升以及原材料價(jià)格上漲的傳導(dǎo)促使2011 年全年父母代肉種雛雞均價(jià)至少為20 元/套。同時(shí)，經(jīng)歷十年的幾次行業(yè)低谷，祖代雞養(yǎng)殖行業(yè)經(jīng)歷較大程度的整合，目前行業(yè)集中度相對(duì)較高。根據(jù)與行業(yè)內(nèi)人士的溝通，今年行業(yè)利潤(rùn)相對(duì)較高，但是行業(yè)主體新增產(chǎn)能的積極性依然相對(duì)較低。雞肉對(duì)豬肉的替代效應(yīng)將滯后于豬價(jià)的回落，明年雞肉需求仍可能相對(duì)旺盛，因此，我們判斷2012 年父母代肉雞價(jià)格回落的空間較小。

　　盈利預(yù)測(cè)

　　我們認(rèn)為,公司今年的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要依靠行業(yè)景氣帶來(lái)的產(chǎn)品價(jià)格上漲,2012~2012 年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要依靠募投項(xiàng)目產(chǎn)能釋放。基于對(duì)公司募投項(xiàng)目投產(chǎn)的情況，以及對(duì)雞苗價(jià)格周期的研判，我們預(yù)計(jì)2011~2013 年EPS 分別為1.12、1.30 和1.46 元。我們認(rèn)為，公司處于種雞行業(yè)上游，盈利相對(duì)穩(wěn)定，且擁有產(chǎn)業(yè)鏈延伸計(jì)劃，給予30 倍PE 相對(duì)合理；其次，今年全年父母代雞苗的均價(jià)至少在20 元/套左右，公司業(yè)績(jī)超預(yù)期的概率較大，維持“推薦”評(píng)級(jí)。