春節(jié)過后,國內(nèi)玉米期現(xiàn)貨市場出現(xiàn)巨大反差。連玉米繼2月份創(chuàng)歷史新高后,步入為期兩個(gè)多月的弱勢調(diào)整。而玉米現(xiàn)貨價(jià)格則大幅攀升,以筆者跟蹤調(diào)查的山東聊城某糧站為例,玉米收購價(jià)格由2月上旬的1920—1930元/噸大幅上漲8.83%至2090—2100元/噸,而東北主產(chǎn)區(qū)的玉米收購價(jià)格普遍上漲至2000元/噸以上的歷史最高位。筆者認(rèn)為,期價(jià)回落空間有限,而受供求趨緊及國際市場強(qiáng)勢影響,至新作玉米新獲之前,現(xiàn)貨市場仍將保持強(qiáng)勢,價(jià)格仍有一定漲幅。
一、政策調(diào)控抑制深加工消費(fèi),移倉調(diào)整致連玉米承壓
年內(nèi)四度“提準(zhǔn)”對玉米收儲(chǔ)加工企業(yè)的資金供應(yīng)產(chǎn)生不利影響。此外,繼日前發(fā)改委要求各銀行暫停對中央和地方儲(chǔ)備以外的經(jīng)營者發(fā)放貸款收購玉米、并督促貸款企業(yè)及時(shí)銷售回籠貨款之后,4月20日,財(cái)政部再出通知“暫停玉米深加工企業(yè)收購玉米增值稅抵扣政策。自4月20日起至6月30日,納稅人向農(nóng)業(yè)生產(chǎn)者購進(jìn)玉米深加工生產(chǎn)除飼料產(chǎn)品之外的貨物,不得開具農(nóng)產(chǎn)品收購發(fā)票并計(jì)提進(jìn)項(xiàng)稅額。”毫無疑問,此舉將在一定程度上抑制玉米深加工消費(fèi),亦是連玉米長期弱勢調(diào)整的主要影響因素?! 〈送猓髁σ茙熯h(yuǎn)月亦令期價(jià)承壓。但從1109合約日K線技術(shù)形態(tài)看,期價(jià)創(chuàng)歷史新高后的回落調(diào)整,數(shù)度于上年10月突破上漲至歷史高點(diǎn)的38.2%回調(diào)位(約2370元/噸一線)獲得支撐。雖然昨日收盤瞬間跌破此位,但預(yù)期調(diào)整幅度有限,反彈仍可期待。
二、低位庫存推漲前期價(jià)格,供需趨緊仍有上行空間
國內(nèi)市場,庫存處于歷史低位,價(jià)格強(qiáng)勢上漲亦在情理之中。究其原因,來自飼料養(yǎng)殖業(yè)的季節(jié)性恢復(fù)、深加工企業(yè)良好效益的推動(dòng)及國儲(chǔ)補(bǔ)庫的龐大需求是玉米價(jià)格上漲的三大推手。從當(dāng)前市場形勢分析,距離新作玉米收獲尚有五個(gè)月,雖然USDA種植意向報(bào)告顯示其新作播種面積將大幅增加,但高企的原油價(jià)格與破位下行的美元預(yù)示著美玉米的能源轉(zhuǎn)化與出口需求可能大幅增加,進(jìn)一步推漲CBOT玉米價(jià)格至800—850美分/蒲式耳是完全可能的,對國內(nèi)市場的拉動(dòng)仍是長期的?! 鴥?nèi)上述臨時(shí)干預(yù)雖然可能暫時(shí)抑制深加工消費(fèi),但僅國儲(chǔ)補(bǔ)庫需求即足以推動(dòng)玉米價(jià)格繼續(xù)上行。據(jù)統(tǒng)計(jì),截至3月末,國有糧企在10個(gè)主產(chǎn)省區(qū)僅收購10年產(chǎn)玉米1850萬噸左右,占收購總量的26%,此儲(chǔ)備量(其中尚含有其自身加工用量)當(dāng)然難以調(diào)控市場,也預(yù)示著國儲(chǔ)補(bǔ)庫仍有較大缺口。供需繼續(xù)趨緊,價(jià)格仍有上行空間。
上述期現(xiàn)貨市場表現(xiàn)出的巨大反差,事實(shí)上也可以理解為期現(xiàn)價(jià)格的充分聚合,而在現(xiàn)貨價(jià)格堅(jiān)挺向上的市場形勢下,這一聚合極有可能意味著期貨價(jià)格的回落空間已基本封閉,雖然昨日報(bào)收低位,但反彈趨勢不會(huì)改變。需要注意的是,政策強(qiáng)力調(diào)控之下,反彈時(shí)間將大大延后,幅度亦將受到限制,筆者此前預(yù)期的1109合約及其后續(xù)合約反彈終極目標(biāo)位或由2600元/噸一線降至2500元/噸。
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