2010/11年度國內(nèi)飼料和深加工玉米需求將增長。預(yù)計2010/11年度國內(nèi)玉米消費量3260億斤，較上年度增加85億斤，增幅2.7％。今年市場普遍體現(xiàn)出供需相對平衡的局面。
據(jù)巴西農(nóng)業(yè)咨詢機(jī)構(gòu)Agroconsult表示，2010/11年度巴西夏季玉米產(chǎn)量將達(dá)到3480萬噸，比上年的實際產(chǎn)量3410萬噸增長2.1%，同時也高于早先的預(yù)期。盡管巴西玉米增產(chǎn)70萬噸，但是阿根廷玉米大量減產(chǎn)，使得南美玉米產(chǎn)量依然出現(xiàn)了明顯的減少。
在 3 月份，國內(nèi)玉米市場出現(xiàn)了明顯的期現(xiàn)背離走勢，玉米 1201 合約維持寬幅震蕩，全月下跌 67 元，跌幅 2.73%，月末報收于每噸 2384 元，而全國現(xiàn)貨價格在 3 月份上漲達(dá)到 70 元，形成這種情況的主要原因在于春節(jié)后，市場開始炒作遠(yuǎn)期需求，期貨市場中資金面介入量非常大，投機(jī)氣氛較濃，推動期價大幅上漲，但是在 3 月初受到兩會召開的影響，政策面對于市場上漲壓力較大，而現(xiàn)貨市場受到買盤復(fù)蘇的影響，開始逐步復(fù)蘇，對于 4 月份的市場，在現(xiàn)貨市場中交投兩旺的情況下，加上國際市場利多因素較強(qiáng)，因此市場中出現(xiàn)大幅下跌的可能性不大，而從往年經(jīng)驗來看，4 月份處于季節(jié)性走勢趨強(qiáng)的階段，關(guān)注市場能否出現(xiàn)強(qiáng)勢突破走勢。
玉米現(xiàn)貨：農(nóng)戶售糧積極，現(xiàn)貨市場成交逐步活躍
3 月份市場中最大的特點就是供銷積極，交易氣氛非?；钴S。從今年春節(jié)后市場中一改囤貨情緒，現(xiàn)貨供應(yīng)量明顯加大，市場中深加工需求完全可以得到滿足，這也是節(jié)后玉米市場并沒有出現(xiàn)大幅上漲的最主要原因。根據(jù)市場調(diào)研，目前東北以及華北產(chǎn)區(qū)，玉米存量水平持續(xù)減少，在華北地區(qū)一般農(nóng)戶家中存糧量最多為 4 成，而東北地區(qū)售糧情況較好，農(nóng)戶手中的存糧為 2-3 成左右。而當(dāng)前貿(mào)易商手里有不小庫存，這部分庫存根據(jù)經(jīng)驗來看會在冬小麥?zhǔn)崭钋凹?5、6 月份左右銷售，因此簡短估算，市場中未來預(yù)計還有 5000-6000 萬噸玉米在農(nóng)戶手里，加上貿(mào)易商的庫存，與去年同期農(nóng)戶基本上已經(jīng)將存糧銷售完畢農(nóng)戶基本上已經(jīng)將存糧銷售完畢相比，今年市場中玉米存量較去年同期有了明顯的增加，預(yù)計今年市場出現(xiàn)去年市場大量囤糧造成玉米價格大幅上漲的可能性不大。
對于當(dāng)前市場中收購主體而言，首先關(guān)注中儲糧的收儲情況，根據(jù)中儲糧總公司在春節(jié)前公布的第一批國家臨時儲備玉米收儲計劃，將在 3 月底之前完成 1100 萬噸的玉米收儲，收購價為每噸 1850-1950 元，收購價一經(jīng)公布，為市場形成了一定程度的支撐，但是由于臨近春節(jié)，因此市場中主動售糧的農(nóng)戶并不多，春節(jié)后通過給農(nóng)戶各項補(bǔ)貼優(yōu)惠，加上要求各地區(qū)各部門全力配合國儲收糧，國儲收糧取得了一定成效。根據(jù)了解，中儲糧此次基本完成收糧 1100 萬噸的任務(wù)。
對于未來的國儲動向而言，由于去年為了穩(wěn)定玉米價格，從 5 月份開始加大玉米拍賣力度，從 5 月至 10 月，簡單測算國儲玉米拍賣量在 2000-3000 萬噸，如果今年僅收購1100 萬噸玉米并不足以彌補(bǔ)去年的拍賣，因此不排除后市國儲繼續(xù)收糧的可能性。一旦國儲繼續(xù)收購玉米，勢必需要再度上提玉米收購價格，這便將會為后市玉米走勢再度確認(rèn)底部。
對于其他需求主體而言，從收購數(shù)量來看，截至 2 月 28 日，河北、內(nèi)蒙古、遼寧、吉林、黑龍江、山東、河南、四川、陜西、甘肅等 10 個玉米主產(chǎn)省(區(qū))各類糧食需求企業(yè)累計收購 2010 年產(chǎn)玉米 7086.5 萬噸，其中國有糧食企業(yè)收購 1851.3 萬噸，非國有糧企收購量為 5235.2 萬噸，但是這種收購情況的前提是國家禁止大型國有深加工企業(yè)進(jìn)入市場收糧。隨著國儲第一階段收糧結(jié)束，預(yù)計大型國有糧食需求企業(yè)將會重新進(jìn)入市場，屆時玉米收購量將會進(jìn)一步增加，根據(jù)東北地區(qū)深加工產(chǎn)能來看，這部分收購量將不會小于 1500 萬-2500 萬噸。而且對于玉米需求企業(yè)而言，當(dāng)前玉米深加工行業(yè)，尤其是酒精、淀粉等產(chǎn)業(yè)利潤率比較高，這也為后市玉米需求量增加奠定基礎(chǔ)，預(yù)計從 4 月份開始，市場中玉米需求量將會進(jìn)一步增加。
總體而言，從 3 月份來看，玉米市場出現(xiàn)了明顯的供需兩旺情況，農(nóng)戶經(jīng)過小半年的囤糧，開始出現(xiàn)明顯的主動售糧意愿，而當(dāng)前由于玉米下游企業(yè)需求量的逐步復(fù)蘇，因此市場買盤非常積極，當(dāng)前貿(mào)易商同樣開始主動補(bǔ)庫，這位后市消費好轉(zhuǎn)奠定基礎(chǔ)，預(yù)計市場中玉米供應(yīng)量以及需求量將會在 4 月份得到明顯的放大，市場將會繼續(xù)維持相對強(qiáng)勢。
中國需求的炒作：再炒中國進(jìn)口，市場需要利多消息支撐
在 3 月份，國際市場中重新開始炒作中國進(jìn)口的問題，起因源于在 3 月中美國市場中出現(xiàn)了一筆 125 萬噸玉米出口大單，目的地為未知國家。#p#副標(biāo)題#e#
在 3 月初美國農(nóng)業(yè)部報告利空，日本大地震的影響下，國際市場玉米價格出現(xiàn)了大幅的走弱，而在月中，玉米價格相對較低出現(xiàn)的往未知國家的出口大單，打開了投資者的想象空間，為市場炒作提供了題材，國際市場中重新出現(xiàn)中國已經(jīng)轉(zhuǎn)為玉米凈進(jìn)口國，需要大量從國際市場中進(jìn)口玉米的傳言。
對于這一傳言的判別，主要從成本角度上來說，當(dāng)前我國國內(nèi)玉米現(xiàn)貨均價僅為每噸 2170-2200 元左右，銷區(qū)市場最貴價格也僅為每噸 2400 元左右，而當(dāng)前從美國進(jìn)口玉米完稅價格在每噸 2850 元上方，即使如同市場中傳言的將會取消農(nóng)產(chǎn)品進(jìn)口關(guān)稅，玉米到港成本也在每噸 2550 元左右。當(dāng)前市場如果大量進(jìn)口美國玉米，那么對于玉米需求企業(yè)而言并沒有有效地規(guī)避成本，并且作為轉(zhuǎn)基因玉米，由于較低的質(zhì)量，在我國市場并不被廣泛認(rèn)可。因此當(dāng)前市場中是否需要進(jìn)口如此大量的玉米，被打上了問號。
盡管基于對于市場的判斷，由于全球玉米供給基本面偏緊，因此在 3 月份國際市場中玉米價格回調(diào)至 600 美分一線時，不排除有中國買家購入美國玉米，等待玉米價格上漲之后再進(jìn)行銷售這種可能。但是這種純投機(jī)行為，并不能作為我國今年需要大量進(jìn)口玉米來保證市場供應(yīng)的依據(jù)。
我們可以看到，中國需求在 08 年全球金融危機(jī)之后已經(jīng)成為了市場一刻速效救心丸，一旦出現(xiàn)了需求減弱的情況，無論是任何品種，均將開始炒作中國需求，而且投資者將會蜂擁而至。但是對于今年我國玉米整體基本面來看，市場中其實并不缺玉米，畢竟在09-10 年度，我國玉米產(chǎn)量僅為 1.55 億噸，我國也并未從國際市場中大量進(jìn)口玉米，當(dāng)年所派發(fā)的 240 萬噸進(jìn)口配額僅使用了一大半。而對于在玉米產(chǎn)量達(dá)到 1.68 億噸的今年，根據(jù)美國農(nóng)業(yè)部的測算，今年我國市場的需求量在 1.61 億噸左右，因此市場處于相對平衡的狀態(tài)，并不會出現(xiàn)太大的供需缺口，我國市場基本上可以保證自給自足。
從另一個方面講，假設(shè)此次我國大量玉米進(jìn)口成真，預(yù)計對于市場的影響依舊是心理影響大于實際影響，畢竟今年的玉米進(jìn)口配額有 780 萬噸左右，相比于我國玉米總需求量 1.61 億噸，只占我國玉米需求量的 4%，不到一成的比例，很難對于我國玉米市場中的供需結(jié)構(gòu)產(chǎn)生較大的影響。
在 3 月份，對于玉米市場中影響最大的無異于日本地震，在日本地震之后，國際市場中玉米價格出現(xiàn)了大幅下跌行情，市場反應(yīng)非常劇烈，此次地震究竟對于國際市場中玉米供需結(jié)構(gòu)是否產(chǎn)生了較大的影響，我們需要從日本玉米需求結(jié)構(gòu)來分析。
對于日本而言，盡管作為全球第一大玉米進(jìn)口國，但地震對于國際玉米市場的影響相對有限。從美國農(nóng)業(yè)部 3 月份公布的報告來看，日本今年玉米 100%全部依賴進(jìn)口，預(yù)計進(jìn)口量將會達(dá)到 1600 萬噸。對于日本進(jìn)口玉米，主要是作為飼糧使用。從直接影響程度來看，此次受災(zāi)的宮城、福島、巖手、秋田、山形、茨城六縣在 2010 年日本農(nóng)林水產(chǎn)省的統(tǒng)計中，乳牛養(yǎng)殖量為 3766 頭，占全日本養(yǎng)殖總量 17%，肉牛養(yǎng)殖量為 407000 頭，占全日本養(yǎng)殖量14%，家禽養(yǎng)殖量為 1413 萬羽，占日本全國養(yǎng)殖總量 14%，生豬養(yǎng)殖量為 1882400 頭，占全日本養(yǎng)殖量的19%。從數(shù)據(jù)上來看，受災(zāi)嚴(yán)重的六縣在日本畜牧業(yè)中所占比重為一成五至兩成之間，根據(jù)其所養(yǎng)殖禽畜類商品所同時最多消耗飼料糧來估算，預(yù)計將會影響玉米為 200 萬噸左右，而日本地震發(fā)生在 3 月份，市場中正處于冬季剛過，畜牧業(yè)淡季，因此總體而言對于養(yǎng)殖業(yè)影響并不算很大，預(yù)計直接玉米影響量應(yīng)該在 100 萬噸左右。
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根據(jù)美國農(nóng)業(yè)部公布數(shù)據(jù)顯示，在 3 月 24 日當(dāng)周，日本停止了一切進(jìn)口活動，根據(jù)經(jīng)驗，在當(dāng)周市場中應(yīng)當(dāng)有 301638 噸的玉米出口到日本，但是由于中北美地區(qū)出現(xiàn)了罕見的玉米減產(chǎn)，因此市場中中北美地區(qū)的進(jìn)口增量完全彌補(bǔ)掉國際市場中日本未進(jìn)口的缺口，因此盡管發(fā)生了較大的地震，但是美國玉米出口量不減反增，3 月 24 日當(dāng)周美國玉米出口凈銷售量為 1914900 噸，高于 3 月 10 日當(dāng)周美國玉米出口經(jīng)銷量的 1036300 噸。因此從國際市場中來看，日本地震對于全球玉米整體供需面的影響并不大。從市場走勢來看，在日本地震之后，由于市場對于災(zāi)情未知，因此更多的投資者紛紛離場規(guī)避風(fēng)險，導(dǎo)致美盤玉米 05 合約價格大幅回落超過 100 美分，等市場對于災(zāi)情有了明顯的判斷之后，國際市場中玉米價格開始快速回升。
對于日本災(zāi)后復(fù)蘇，從當(dāng)前了解的情況來看，預(yù)計災(zāi)區(qū)重新建設(shè)以及補(bǔ)欄大致需要半年的時間，而當(dāng)前完全停止的日本玉米進(jìn)口將會在近一個月內(nèi)恢復(fù)，因此預(yù)計在半年內(nèi)日本每個月或?qū)p少將近 20 萬噸的美國玉米，但是從長期來看，一旦半年后養(yǎng)殖業(yè)重新恢復(fù)，則屆時市場或?qū)⒅匦禄謴?fù)進(jìn)口玉米，但是本年度日本玉米進(jìn)口量將會下調(diào)至 1500萬噸左右。
總體而言，全球第一大玉米進(jìn)口國日本在 3 月中發(fā)生的大地震對于全球市場玉米價格的影響是短期的，從長期來看，100 萬噸的需求減少并不能改變?nèi)蛴衩谆久嫦鄬^為緊張的事實，因此市場經(jīng)過了一波過激性調(diào)整之后，將會重新回歸基本面之中。
外盤走勢：市場振幅較大，數(shù)據(jù)支撐期價反彈
3 月份美盤玉米價格收出長下影陰線，市場在月初新一季作物供需報告利空以及日本地震的共同影響下，市場出現(xiàn)了明顯的下跌行情，回調(diào)一度達(dá)到 100 美分，期價下探610 一線支撐，在月末炒作中國需求，以及美國庫存預(yù)估報告利多的共同影響下，市場中出現(xiàn)了明顯的復(fù)蘇行情，全月一共下跌 4.94%，跌幅 36 美分，月末報收于每蒲式耳693.25 美分。
在 3 月初美國農(nóng)業(yè)部公布新一季作物供需報告中對于本年度全球玉米供需形式較市場中的預(yù)估開始逐步轉(zhuǎn)向樂觀。在該份報告中，對于巴西玉米產(chǎn)量預(yù)計為 5300 萬噸，高于上個月的 5100 萬噸，而阿根廷玉米產(chǎn)量預(yù)計為 2200 萬噸，持平于 2 月預(yù)期，但是較阿根廷當(dāng)?shù)亓_薩里奧谷物交易中心對于今年阿根廷 1950 萬噸玉米產(chǎn)量有了不小的提高。南美洲玉米產(chǎn)量預(yù)期，已經(jīng)從前期的極度悲觀開始向樂觀方向轉(zhuǎn)移，這對于市場形成了很大的壓力，很多投資者已經(jīng)認(rèn)為南美的玉米供應(yīng)情況不可能更加糟糕了，因此多單出現(xiàn)了明顯的離場跡象。而當(dāng)前市場中多空因素交織的情況，使得投資者的信心明顯受挫，更多資金選擇離場觀望，不愿意主動介入市場，在 3 月 24 日，作為主力合約美玉米 05合約僅成交 20 萬 4872 手，為新年后的最低水平，如此低的成交量，表明市場中對于后市堅持看多的投資者已經(jīng)出現(xiàn)了一定程度的分化。
在美國農(nóng)業(yè)部在 3 月 31 日晚公布的作物種植預(yù)估報告中預(yù)測，今年北美地區(qū)美國農(nóng)戶意向播種玉米作物 9220 萬英畝，較去年同期增加 4.5%，為自 1944 年以來的第二高位，根據(jù)測算，如果在正常的天氣以及單產(chǎn)條件之下，今年美國玉米產(chǎn)量將會達(dá)到 137 億蒲式耳，但是盡管種植面積出現(xiàn)了增加，美國農(nóng)業(yè)部同時公布數(shù)據(jù)，3 月 1 日當(dāng)季美國玉米庫存為 65.2 億蒲式耳，較上年同期水平大幅減少 12 億蒲式耳。季末庫存的減少，主要是由于上一年度全球玉米普遍減產(chǎn)，而隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展以及原油價格的飆升，市場中無論是對于玉米作為飼糧的需求還是對于生物燃料原料的需求均出現(xiàn)了一定程度的增加，根據(jù)美國農(nóng)業(yè)部在 3 月 31 日公布的數(shù)據(jù)顯示，美國玉米出口量在 3 月中下旬再創(chuàng)七個月內(nèi)新高達(dá)到 223 萬噸，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過市場預(yù)期。當(dāng)前國際市場中出現(xiàn)了明顯的回調(diào)便買入的情況，這為后市美盤玉米價格的下行空間設(shè)定了幅度。
總體而言，國際玉米市場已非如同去年下半年一般基本面全線利多，當(dāng)前市場中出現(xiàn)一定的空頭氛圍，為后市市場上漲動能不足埋下了伏筆，因此建議投資者對于后市保持謹(jǐn)慎樂觀態(tài)度。
總結(jié)：現(xiàn)貨下方支撐，期貨未來下跌空間不大
從 3 月份國內(nèi)玉米市場走勢來看，現(xiàn)貨市場需求已經(jīng)打開，買盤較為積極，玉米現(xiàn)貨走勢非常強(qiáng)勁，從今年現(xiàn)貨市場玉米收購價來看，預(yù)計玉米 1201 合約下方支撐在每噸2360 元一線，市場下跌空間不大。對于國際市場而言，盡管在 4 月份中出現(xiàn)了大幅下跌行情，但是隨著美國農(nóng)業(yè)部季末庫存報告的大福利多，預(yù)計在未來美玉米 05 合約依舊保持震蕩上行走勢，在本年度上方突破 900 美分一線亦存在可能。
總體而言，對于 4 月份的行情依舊保持謹(jǐn)慎樂觀，根據(jù)季節(jié)性走勢來看，玉米價格大幅上漲一般集中在 4 月中旬，因此建議投資者保持多頭思路，關(guān)注期貨市場何時價量配合向上突破，等待介入良機(jī)。
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