玉米供應緊張 漲勢難以展開

　　盡管基本面仍然偏向利多,但是近期玉米走勢不佳,因全球周邊環(huán)境錯綜復雜,漲勢行情難以展開。

　　玉米供應緊張局面難有明顯改觀

　　中國玉米需求強勁,盡管2010年中國玉米產(chǎn)量大增,但是受需求強勁支撐,供應緊張的局面不變。

　　美國農(nóng)業(yè)部3月預估2010/2011年度美國玉米期末庫存為1714萬噸。不過,這一庫存明顯被高估。3月31日公布的季度報告顯示,美國玉米庫存較市場預估低450萬噸,扣除日本地震可能減少的部分需求,2010/2011年度美國玉米結(jié)轉(zhuǎn)庫存可能會繼續(xù)下降至1350萬噸左右。

　　另外,季度報告顯示,2011/2012年度美國玉米種植面積料增161萬公頃,但是前景仍不容樂觀。按近五年美國玉米平均單產(chǎn)9.68噸/公頃估算,2011/2012年度美國玉米產(chǎn)量將增加1558萬噸,不過需求的增長將消耗近半增量。出口部分可能受全球消費正常增加以及中國供需結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)變,保守估計會增加至5300萬噸。FSI用量增速將會明顯減緩,因美國燃料乙醇產(chǎn)量已經(jīng)接近2007年法案的最高上限150億加侖,粗略估計FSI用量可能會增加約450萬噸。而受美國經(jīng)濟穩(wěn)步復蘇刺激,肉類消費將會繼續(xù)恢復性增長,保守估計玉米用量將會增加100萬噸。因此,預計美國玉米期末庫存可能會增加708萬噸至2072萬噸的水平,這仍然是近十五年來第三低位,如果天氣不利作物生長,美國玉米的結(jié)轉(zhuǎn)庫存極易再度下降。

　　周邊環(huán)境錯綜復雜

　　全球經(jīng)濟繼續(xù)復蘇,但是全球政治、經(jīng)濟形勢錯綜復雜,中短期帶來不確定性較大。

　　首先,歐債危機并未解除,歐盟金融穩(wěn)定機制亦存在諸多問題,這使得歐債危機難以有效解除。如果歐央行決定加息,歐洲融資成本將會再度走高,加大危機爆發(fā)的概率。目前葡萄牙問題的影響力可能還不大,但是隨之而來的西班牙債務(wù)問題若爆發(fā),市場可能難承其重。

　　其次,中東動亂給世界經(jīng)濟帶來潛在威脅。遲遲不能解決的利比亞內(nèi)亂使全球原油價格高漲,目前尚不能排除政局動亂擴大的可能。在全球經(jīng)濟復蘇尚未穩(wěn)固之前,高油價使經(jīng)濟復蘇的基礎(chǔ)變得薄弱。

　　最后,美國經(jīng)濟穩(wěn)步向好,但是潛在風險不容忽視。美國目前外債已經(jīng)沖破14萬億,距離14.29萬億的法定上限不遠。4月8日之前美國兩黨如不能達成協(xié)議,部分政府部門可能被迫關(guān)閉,最終可能影響美國經(jīng)濟穩(wěn)定。

　　此外,日本核危機以及中國加息預期等因素都會對玉米價格形成制約,初步預計大部分因素可能在6月底之前逐步趨于明朗,屆時連玉米才有望重啟漲勢。

　　綜上所述,供應緊張的格局奠定玉米長期漲勢,但是近期錯綜復雜的國際局勢使得玉米漲勢難以展開,操作上以靜待買入機會為佳。