廉價(jià)資金扭曲玉米價(jià)格，玉米走向何處？

　　過(guò)去一年，玉米價(jià)格上漲了110%，與此同時(shí)美國(guó)的玉米儲(chǔ)量減少了15%。這兩個(gè)現(xiàn)象并存從經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度是說(shuō)得通的。價(jià)格上漲和儲(chǔ)量減少都可能是供不應(yīng)求的結(jié)果。但美國(guó)農(nóng)業(yè)部(USDA)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家約瑟夫?格勞貝爾(Joseph Glauber)的解讀卻有所不同。他在周四指出，價(jià)格上漲幾乎沒(méi)有對(duì)買家產(chǎn)生任何影響：他們對(duì)玉米的需求是如此旺盛，以至于儲(chǔ)量的下降幅度達(dá)到了創(chuàng)紀(jì)錄水平。

　　這種需求對(duì)價(jià)格缺乏彈性的現(xiàn)象（指的是即使價(jià)格發(fā)生很大變化，消費(fèi)量的變化也不會(huì)很大），在大多數(shù)大宗商品的交易中都能看到。價(jià)格的急劇上漲提高了生產(chǎn)商和貿(mào)易商的利潤(rùn)，但沒(méi)有抑制消費(fèi)需求。近來(lái)，似乎只有真正的供應(yīng)短缺（例如電煤）才能實(shí)實(shí)在在地減緩消費(fèi)。

　　對(duì)大宗商品來(lái)說(shuō)，需求曲線與供給曲線的交點(diǎn)決定商品價(jià)格的定律并未失效。但價(jià)格受到了廉價(jià)資金的扭曲：由于廉價(jià)資金的存在，許多買家能夠大舉借貸、抬高價(jià)格——而消費(fèi)量并沒(méi)有因此減少。即便供應(yīng)充足，買家也仍能借助廉價(jià)資金來(lái)增加庫(kù)存，從而保持價(jià)格的堅(jiān)挺。

　　這種扭曲是要付出經(jīng)濟(jì)代價(jià)的?，F(xiàn)在價(jià)格比生產(chǎn)成本高出如此之多，以至于生產(chǎn)商完全不知道應(yīng)該進(jìn)行多少投資。一旦金融業(yè)收緊銀根，即便需求依然強(qiáng)勁，那些在當(dāng)前價(jià)格水平下能夠?qū)崿F(xiàn)盈利的耕地或礦山也很容易轉(zhuǎn)盈為虧。

　　生產(chǎn)方面的效率低下是不可避免的。更糟的是，極高的價(jià)格可能會(huì)促使賺得盆滿缽滿的政府做出或許不可能兌現(xiàn)的承諾。比如，據(jù)國(guó)際金融協(xié)會(huì) (Institute of International Finance)稱，油價(jià)必須在2015年之前一直保持在每桶110美元的價(jià)位，沙特政府才能維持預(yù)算平衡。