需求持堅 豆粕價格贏得良好支撐

　　南美產(chǎn)量欲增還降，新年度種植面積預期減少

　　早些時候，南美巴西、阿根廷的大豆產(chǎn)量預期增加，然而過多的降雨開始對大豆收成造成負面影響，不少機構開始回調南美產(chǎn)量預估值。

　　《油世界》對巴西2011/2012年度大豆產(chǎn)量預估是幾經(jīng)周折，預估值從7000萬噸以下一路最高上調至7200萬噸，最新預測數(shù)值又回到了7050萬噸。目前來看，南美大豆產(chǎn)量的不確定性依然較大，未來一段時間內還會反復左右豆類行情。

　　另外，市場關注今年春季的農(nóng)作物播種面積問題，從當前的農(nóng)產(chǎn)品（000061）比價關系和市場預期來看，大豆將不敵玉米、棉花等高產(chǎn)值作物。有消息稱，新年度中國大豆播種面積縮減幅度在11%以上。不過，如果不良天氣迫使農(nóng)戶棄種其它作物的話，大豆種植面積增加的可能性存在。

　　豬糧比持續(xù)攀高，養(yǎng)殖業(yè)需求較好

　　與往常情況不同，今年春節(jié)過后不論生豬還是豬肉價格都在繼續(xù)上漲，全國豬肉集市平均零售價漲幅約3%。全國仔豬價格更是大幅度上升，由2月初的18元/公斤左右升至目前的25元/公斤以上，升幅約40%，這說明養(yǎng)豬戶補欄積極性很高。

　　據(jù)統(tǒng)計，目前豬糧比周平均值已經(jīng)連續(xù)7周維持在7.0以上，連續(xù)35周在6:1的盈虧平衡點之上，生豬自繁自養(yǎng)頭均盈利已經(jīng)連續(xù)一個多月超過350元。筆者認為，隨著瘦肉精事件負面影響繼續(xù)減弱，近期豬價仍有望維持在高位運行。此外，豆粕、菜粕和棉粕是飼料市場上主要的蛋白原料，在這三者比價中，目前豆粕比價優(yōu)勢明顯，在需求持堅的情況下，豆粕價格將贏得良好支撐。

　　油脂消費淡季，油廠停機挺粕

　　隨著期貨價格的大幅回落，油廠壓榨利潤普遍受損，多數(shù)廠商進入虧損狀態(tài)，加上油脂類消費淡季的來臨，不少油廠采取了停機挺粕策略。因春節(jié)期間生豬大量出欄，后補欄的仔豬存在時間差，且飼料消耗量不及育肥豬用量，不少地區(qū)曾出現(xiàn)明顯的豆粕脹庫現(xiàn)象，但隨著飼料需求的逐漸回暖以及油廠開工率的降低，豆粕庫存會逐漸消化，預期來自豆粕供給方面的壓力將逐步緩解，且廠商停機挺粕的目的有望實現(xiàn)。

　　綜上所述，美農(nóng)種植意向報告雖然令市場變得格外謹慎，但實際影響未必很大，未來一段時間內有關大豆種植面積和南美大豆產(chǎn)量的消息仍有反復。不過，堅挺的市場需求將為豆粕期價提供較強支撐。此外，本輪通脹，可能更多的已經(jīng)變成成本推動型通脹，僅僅依靠收縮流動性難以在短期內湊效，通脹因素炒作可能會在階段性的低迷行情之后重新復燃。