下游需求啟動(dòng)支持連豆粕繼續(xù)走高

　　大連豆粕3月25日延續(xù)增倉上行，隔夜國(guó)際大豆受玉米和小麥期貨漲勢(shì)帶動(dòng)小幅收高。CBOT5月大豆收盤上漲3.25美分。5月豆粕收盤359.8美元/短噸，下跌0.2美元。分析認(rèn)為，近期大豆價(jià)格受到面積預(yù)減支撐，而國(guó)內(nèi)豆粕現(xiàn)貨采購有所啟動(dòng)，短期內(nèi)有望繼續(xù)支撐豆粕期價(jià)走穩(wěn)。

　　國(guó)際市場(chǎng)方面，2月美國(guó)豆粕庫存低于去年同期。美國(guó)統(tǒng)計(jì)局周四公布的月度壓榨報(bào)告顯示，美國(guó)2011年2月豆粕庫存427,331短噸；略高于1月份的408,208短噸，但低于去年同期的654,222萬短噸。此外，美國(guó)農(nóng)業(yè)部(USDA)周四公布的豆粕出口銷售報(bào)告顯示，截至3月17日當(dāng)周，美國(guó)2010-11年度豆粕出口凈銷售210,900噸，2011-12年度豆粕出口凈銷售200噸。

　　國(guó)內(nèi)方面，豆粕現(xiàn)貨價(jià)格較昨日小幅下調(diào)20-30元/噸，但據(jù)觀察，飼料企業(yè)豆粕補(bǔ)庫行為有所啟動(dòng)。大部分飼料廠家根據(jù)季節(jié)性周期判斷，后市豆粕出現(xiàn)大幅下跌的可能性不大，因此出現(xiàn)了大量采購的情況。這短期內(nèi)對(duì)于豆粕現(xiàn)貨價(jià)格形成一定程度的支撐。

　　就大豆基本面而言，多空交織，對(duì)后期豆粕價(jià)格的影響相對(duì)中性。一方面全球大豆增產(chǎn)始終是期價(jià)走高的壓制因素，但另一方面，美國(guó)大豆2011年播種面積預(yù)減，以及后期的天氣風(fēng)險(xiǎn)因素，令國(guó)際大豆期價(jià)獲得支撐。此外，從目前狀況看，國(guó)內(nèi)大豆種植面積也有較大的減幅。

　　總體而言，豆粕后期仍有望震蕩走高，因價(jià)格處于低位且市場(chǎng)看好2011年豆粕需求。2009年、2010年全國(guó)養(yǎng)殖市場(chǎng)一直相對(duì)低迷，令豆粕需求不佳，但自去年下半年以來，養(yǎng)殖利潤(rùn)開始明顯好轉(zhuǎn)。生豬和家禽養(yǎng)殖利潤(rùn)有望進(jìn)入上升周期，市場(chǎng)補(bǔ)欄積極性高，這令市場(chǎng)看好后市豆粕需求。此外，相對(duì)于玉米、小麥等飼料原料價(jià)格，豆粕價(jià)格一直停留在相對(duì)低位，也令豆粕下行空間受限。盡管目前油廠豆粕庫存充足，但后期即將迎來豆粕需求高峰，建議在規(guī)避系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上，對(duì)豆粕后市持樂觀態(tài)度。