豆類進一步下跌的空間不大

　　近期國內外豆類市場空頭氛圍濃厚，豆類價格持續(xù)走低。究其原因大致有兩方面，一是宏觀經濟方面，主要有因地緣政治引發(fā)的原油價格大幅上漲、美國經濟好轉引發(fā)的美元反彈以及國內的調控預期；另一方面是豆類自身基本面方面，主要指南美大豆產量和美國大豆庫存預期增加。但豆類在經過一段時間下跌之后，這些因素是否還會進一步打壓價格，需重新考量。

　　首先，宏觀經濟方面，歸根到底就是一個因素——通貨膨脹，各國政府為治理通脹，紛紛采取緊縮政策。美國因自身的原油儲備受中東地緣政治沖突的影響較小，其抗通脹的能力也較強，與歐元區(qū)和中國相比，近期油價上揚對美國經濟還不會構成重大沖擊，美國抗油價上漲的能力更強。因此，短期來看，美元還會進一步走弱，相比于其他商品，大豆作為美國的主要出口產品，弱勢美元將有利于美國大豆出口量增加，有利于大豆價格上漲。

　　其次，豆類自身基本面方面，隨著美國農業(yè)部3月供需報告的公布，此前市場的預期也隨之改變。由于此前市場普遍預期美國農業(yè)部將在3月份供需報告中上調2010/2011年度美國大豆庫存和南美大豆產量（尤其是阿根廷大豆的產量），因此近期豆類市場的下跌很大程度上是受此影響。但出乎市場意料，美國農業(yè)部并沒有上調美豆庫存和阿根廷大豆的產量，而是維持不變，從供需狀況來看，甚至是下調了全球大豆的庫存消費比，全球大豆供需較2月份預估更為緊張。美國農業(yè)部專家也表示，隨著需求的增加，美國大豆庫存將在未來很長一段時間內維持低庫存狀態(tài)。

　　再次，從季節(jié)性角度來說，2—3月份是豆類在春節(jié)消費旺季過后的消費淡季，理應是一年當中的價格低點。但隨著4月份天氣轉逐漸暖，漁業(yè)和豬禽的養(yǎng)殖復蘇，飼料的需求將逐漸增加，豆類價格也將呈逐漸走高態(tài)勢。相比較而言，后市豆粕走勢將強于豆油。此外，4月份之后，中美等國新一年度的大豆開始播種，種植期間的天氣題材將成為市場炒作熱點，或將推動價格上漲。

　　當然，目前市場利空因素也仍然存在，中國國內的調控預期以及其他農產品供需狀況改善，仍對豆類價格產生較大壓力。溫家寶總理在“兩會”期間表示，當前政府的首要任務就是穩(wěn)定物價。美國農業(yè)部作物供需報告中，除大豆的消費庫存比下調之外，其他如小麥、玉米、谷物等的消費庫存比均有所上調，豆類價格可能會受其他農產品供需狀況改善的影響。

　　綜上，豆類市場目前多空因素交織，但部分利空因素或發(fā)生改變，或隨著價格下跌而逐漸被市場所消化，因此豆類下跌的動能已經逐漸耗盡，至少進一步下跌的空間不大，短期內價格反彈的可能性較大。中長期來看，在4、5月份仍存在反復振蕩的可能性，但低點將逐步抬升。