需求漸入旺季 玉米強勢依舊

　　進入2月以來，連玉米期價連創(chuàng)歷史新高后回落，但繼續(xù)保持量倉雙增格局。綜合分析國內(nèi)外玉米市場供求形勢筆者認為，連玉米繼續(xù)回落調整的空間極其有限，長期強勢不會改變，未來新高依然可期。

　　國際玉米市場價格較為堅挺

　　CBOT小麥、大豆過去一周分別較前周大幅下挫45.5美分/蒲式耳與52美分/蒲式耳，單周跌幅分別達到5.24%與3.67%。然而，同屬糧食、油料作物的玉米反較前周微漲2美分/蒲式耳，報收于708美分/蒲式耳，且盤中一度創(chuàng)出715美分/蒲式耳的30個月以來的新高，其周K線繼續(xù)保持近乎完美的穩(wěn)步上行態(tài)勢。預計其突破歷史高點僅是時間問題，后期期價將繼續(xù)大幅上揚，甚至漲到800—850美分/蒲式耳也是有可能的。原因在于全球市場玉米供應已到了最為緊張的時刻，而這一供求緊張的局面至少在北半球玉米收獲的三季度之前難以得到根本緩解。

　　美國農(nóng)業(yè)部公布的2月份月度供需報告顯示，2010/2011年度美玉米期末庫存將降至6.45億蒲式耳，美國國內(nèi)玉米庫存消費比降至5.84%，供應對總用量之比更降至不足5%的大蕭條以來的最低水平，緊張程度相當于1995/1996年度，高于1936/1937年度的4.5%。而從全球范圍看，因為各種自然災害，加上飼料、食品和生物燃料行業(yè)的需求旺盛，包括阿根廷、巴西、墨西哥等國的產(chǎn)量與庫存均出現(xiàn)較大幅度的降低，如需求大國——墨西哥的玉米減產(chǎn)幅度很可能大幅超出預期。

　　在美國繼續(xù)保持量化寬松貨幣政策、市場流動性過剩、多種商品價格已創(chuàng)歷史新高的形勢下，CBOT玉米突破2008年金融危機前創(chuàng)造的歷史高點顯然只是時間問題，后期繼續(xù)大幅上漲并非不可期待。而按當前CBOT玉米盤面價來推算，美玉米進口至國內(nèi)的到岸完稅價格已逼近、甚至超過2800元/噸，其對國內(nèi)價格的拉動作用不言而喻。

　　國內(nèi)玉米現(xiàn)貨市場價格不斷走高

　　國內(nèi)現(xiàn)貨玉米價格在春節(jié)過后快速大幅上漲。

　　以筆者跟蹤調查的山東聊城某糧站為例，玉米收購價格較春節(jié)前大幅上漲80元/噸，并再次進入“一元時代”，當前收購價格已達到2000—2020元/噸，且繼續(xù)走強的潛力仍然存在。筆者認為，需求的季節(jié)性恢復增加與國儲補庫是玉米價格大幅上揚的兩大推手。與此同時，隨著春季的到來，天氣日益轉暖，養(yǎng)殖業(yè)的季節(jié)性補欄是可以預期的，飼料消費的季節(jié)性增加是必然的。另外，值得注意的一點是，日前曾一度略顯低迷的玉米深加工業(yè)重新呈現(xiàn)出旺盛的發(fā)展勢頭，以筆者跟蹤調查的山東泰安弘興玉米淀粉公司為例，春節(jié)后的淀粉售價重新攀上3150元/噸的歷史最高值，理論加工利潤重上250元/噸，可以想象的是，良好的生產(chǎn)加工效益必將大幅推動需求的增加，進而會進一步推漲玉米價格。而在進口成本居高不下的市場形勢之下，除了繼續(xù)提高收儲價格，國儲補庫恐怕并無他途，這無疑將是國內(nèi)玉米價格繼續(xù)走強的長期動力。

　　綜合以上分析，雖然兩個月之內(nèi)的兩次調高存款準備金率及加息政策或將對玉米價格產(chǎn)生一定抑制，甚至不排除前期獲利多頭平倉以適應“兩會”即將召開的政策氛圍之可能，但日漸轉旺的需求仍是玉米價格上漲的強大推動力量，就連玉米1109合約而言，基于以上國內(nèi)外玉米市場日益趨緊的供求形勢，玉米價格回落調整的空間將是極其有限的，且回落當為建立或增持長線多單的機會。預期新作玉米收獲前，期價上攻2400元/噸是可期的，建議投資者保持多頭思路操作，長期目標位在2600元/噸，預期高點出現(xiàn)于二季末或三季度上期的可能性較大。