12月豆粕反彈后持續(xù)回落！后市或能止跌回升

　　一、行情概述

　　美國(guó)大豆收割上市后國(guó)內(nèi)加工利潤(rùn)較好需求良好，出口需求旺盛疊加南美的巴西產(chǎn)區(qū)高溫干旱天氣持續(xù)，不利于大豆播種及生長(zhǎng)，但阿根廷地區(qū)降雨較好利于大豆的播種及生長(zhǎng)，加之巴西部分地區(qū)出現(xiàn)了降雨改善了土壤墑情，CBOT大豆期價(jià)持續(xù)震蕩調(diào)整行情。

　　圖1：油廠豆粕現(xiàn)貨成交均價(jià)統(tǒng)計(jì)(單位：元/噸)

　　受美盤大豆期價(jià)震蕩調(diào)整走勢(shì)帶動(dòng)，但國(guó)內(nèi)大豆到港數(shù)量逐漸攀升，豆粕產(chǎn)量也隨之增加后打壓了跟隨成本攀升反彈的豆粕價(jià)格。加之國(guó)內(nèi)生豬及家禽養(yǎng)殖效益不佳使得養(yǎng)殖戶備貨謹(jǐn)慎，特別是在豆粕供應(yīng)充足的情況下以隨采隨用為主，豆粕成交有限庫(kù)存較高后價(jià)格承壓回落，即使后期限產(chǎn)及元旦前備貨需求仍未改變其弱勢(shì)行情。據(jù)飼料行業(yè)網(wǎng)豆粕分析師統(tǒng)計(jì)，2023年12月主要油廠43%蛋白豆粕成交均價(jià)3942元/噸，環(huán)比下跌5.15%。其中12月22日最低價(jià)降至3880元/噸，較近期高點(diǎn)下降150元/噸，跌幅達(dá)3.62%;具體分析如下：

　　二、市場(chǎng)分析

　　1、進(jìn)口大豆成本跟隨美盤震蕩運(yùn)行

　　受美國(guó)大豆加工利潤(rùn)良好后內(nèi)需強(qiáng)勁，加之中國(guó)等大豆買家在此時(shí)大量購(gòu)買美國(guó)大豆，且巴西部分產(chǎn)區(qū)持續(xù)的高溫干旱少雨影響當(dāng)?shù)卮蠖沟牟シN進(jìn)度及生長(zhǎng)，支撐CBOT大豆反彈;不過阿根廷地區(qū)降雨較好利于大豆播種及生長(zhǎng)，巴西部分產(chǎn)區(qū)降雨改善土壤墑情限制了大豆期價(jià)的反彈幅度。據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，美盤大豆主力合約自月初開啟震蕩運(yùn)行行情，其中7號(hào)最低降至1292美分/蒲式耳，最高漲至1344美分/蒲式耳。

　　圖2：進(jìn)口大豆價(jià)格走勢(shì)統(tǒng)計(jì)(單位：元/噸)

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，12月進(jìn)口大豆價(jià)格與美盤大豆期價(jià)走勢(shì)較為雷同，均出現(xiàn)了下行后反彈，再震蕩運(yùn)行的行情。其中進(jìn)口美國(guó)大豆成本在5號(hào)最低降至4570元/噸，之后逐漸反彈在12號(hào)突破4750元/噸，后在4640-4750元/噸的區(qū)間震蕩;巴西大豆在5號(hào)降至4250元/噸，后逐漸反彈，12號(hào)最高漲至4420元/噸，后逐漸震蕩偏弱運(yùn)行，明顯弱于美國(guó)大豆。

　　2、大豆豆粕庫(kù)存處于增加趨勢(shì)

　　海關(guān)數(shù)據(jù)顯示11月中國(guó)大豆進(jìn)口量為792萬(wàn)噸，比10月份的516萬(wàn)噸增長(zhǎng)53.5%，比2022年11月的735萬(wàn)噸提高7.8%。在報(bào)告出臺(tái)前，一些貿(mào)易商曾估計(jì)11月份大豆進(jìn)口量可能高達(dá)1000萬(wàn)噸。但是由于海關(guān)發(fā)放進(jìn)口許可的時(shí)間比以前更長(zhǎng)，通常最快一天就會(huì)簽發(fā)，而當(dāng)時(shí)最長(zhǎng)需要10天，導(dǎo)致大豆通關(guān)延遲后到港大豆數(shù)量明顯低于預(yù)期。數(shù)據(jù)顯示截止12月29日全國(guó)主要油廠進(jìn)口大豆商業(yè)庫(kù)存612萬(wàn)噸，較2022年同期增加達(dá)221萬(wàn)噸，為2022年最高水平，也是2022年6月下旬以來(lái)最高庫(kù)存水平。隨著后期大豆持續(xù)到港，后期國(guó)內(nèi)大豆庫(kù)存仍有望增加。

　　圖3：油廠大豆及豆粕庫(kù)存統(tǒng)計(jì)(單位：萬(wàn)噸)

　　近期進(jìn)口大豆到港數(shù)量逐漸增加，工廠開機(jī)較好后豆粕產(chǎn)量較大，但因國(guó)內(nèi)飼料養(yǎng)殖企業(yè)在豆粕價(jià)格偏弱運(yùn)行且供應(yīng)充裕的情況下拿貨謹(jǐn)慎，大部分以剛性需求為主，導(dǎo)致豆粕成交清淡，庫(kù)存處于持續(xù)增長(zhǎng)的趨勢(shì)。據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示截止12月29日，國(guó)內(nèi)主要油廠豆粕庫(kù)存為94萬(wàn)噸，已經(jīng)是連續(xù)第六周增長(zhǎng)，比2022年同期增加38萬(wàn)噸，比過去三年同期均值增加27萬(wàn)噸，處于歷史同期高位。隨著大豆供應(yīng)充足加工壓榨量較大，而飼料養(yǎng)殖企業(yè)需求不溫不火，預(yù)計(jì)豆粕庫(kù)存將繼續(xù)回升。

　　3、旺季來(lái)臨及工廠限產(chǎn)后成交增量

　　進(jìn)入12月后氣溫逐漸下降，一年中飼料豆粕的需求旺季也逐漸開啟，飼料養(yǎng)殖企業(yè)即使養(yǎng)殖效益不佳但剛性需求較大，對(duì)豆粕的需求數(shù)量也逐漸增加，特別是豆粕等價(jià)格回落后生豬養(yǎng)殖效益有所好轉(zhuǎn)，部分養(yǎng)殖戶開始看好春節(jié)前出欄的豬價(jià)，肉雞養(yǎng)殖雖備貨謹(jǐn)慎但存欄增加，對(duì)豆粕的需求增量。加之在下旬的時(shí)候華北等地因環(huán)保問題部分工廠進(jìn)行限產(chǎn)后停機(jī)，增強(qiáng)了飼料養(yǎng)殖企業(yè)的拿貨意愿，疊加元旦前養(yǎng)殖場(chǎng)等備貨增多后豆粕成交數(shù)量出現(xiàn)了明顯的增長(zhǎng)。

　　圖4：油廠豆粕現(xiàn)貨成交量統(tǒng)計(jì)(單位：萬(wàn)噸)

　　三、后市展望

　　雖說進(jìn)入1月后因前期裝船的即將到港的大豆數(shù)量有所減少，但仍將是較高的水平，大豆供應(yīng)將比較充裕。在還有一個(gè)月的時(shí)間就要進(jìn)入春節(jié)這個(gè)傳統(tǒng)的消費(fèi)旺季，相信即使有其他性價(jià)比較高的蛋白粕可能替代豆粕在飼料的部分使用，豆粕供應(yīng)充裕后導(dǎo)致價(jià)格偏弱運(yùn)行，買家大多以隨用隨采為主，但畜禽的剛性需求對(duì)整體的豆粕需求數(shù)量仍有可能出現(xiàn)較大的水平。并且隨著巴西大豆播種接近尾聲后早播大豆開始收割，產(chǎn)量逐漸明朗后有可能繼續(xù)下調(diào);疊加春節(jié)期間工廠停機(jī)放假之前飼料養(yǎng)殖企業(yè)需要提前備貨，預(yù)計(jì)能在后期支撐豆粕價(jià)格。