利空走盡玉米未來或可期

　　目前玉米價格已經(jīng)跌到了近三年的最低點(diǎn)，市場一致性的看空預(yù)期助推了本輪玉米價格的下跌，基層在抗價惜售和恐慌售糧間搖擺不定，加工企業(yè)追求利潤順勢壓價降低采購成本，低價進(jìn)口玉米的飼用需求擠占，出師不利的中間貿(mào)易商累庫無望，在“弱現(xiàn)實(shí)”已經(jīng)成為當(dāng)前玉米市場的主旋律下，“強(qiáng)預(yù)期”能否期待，2024年玉米價格還能樂觀以待嗎?

　　需求端：售糧進(jìn)度追平，賣走的玉米去哪了?

　　據(jù)市場信息統(tǒng)計(jì)，截至12月中旬，東北產(chǎn)區(qū)新糧整體售糧進(jìn)度約為27%，華北產(chǎn)區(qū)新糧整體出售進(jìn)度為35%，售糧進(jìn)度同比略增。從庫存來看，港口庫存維持低位不變，飼料企業(yè)庫存較上季度上漲5.43%，深加工庫存412.4萬噸，較上季度上漲74.01%，中間貿(mào)易商渠道庫存較往年來看可暫不考慮，除了深加工庫存有效累積占用部分新季玉米外，售出的三成玉米4000多萬噸玉米去哪了。淀粉企業(yè)開工率由51.47上升為64.22，酒精企業(yè)開工率由59.82上升為72.04，以當(dāng)前價格低位黑龍江省看，玉米淀粉理論生產(chǎn)利潤由上季度的56元/噸上漲為88元/噸，玉米酒精理論生產(chǎn)利潤由上季度的5元/噸上漲為255元/噸，數(shù)據(jù)告訴你，玉米被用掉了，沒在任何人任何渠道任何倉庫里，剛需消耗在，利潤帶動下的持續(xù)生產(chǎn)動力在，加工企業(yè)端的玉米需求未來依舊有較好預(yù)期。

　　再來看看飼料，現(xiàn)在市場發(fā)酵的點(diǎn)是生豬去產(chǎn)能化下的玉米飼用需求降低的預(yù)期，再加上進(jìn)口玉米的低價沖擊，但是從近幾年的飼料產(chǎn)量上看，逐年上漲的趨勢并沒有改變，2021年的29344萬噸，2022年的30223萬噸，2023年1-11月28693.3萬噸,同比增長2.0%，其中豬飼料的產(chǎn)量也在逐年上漲，產(chǎn)能的去化更多的是高成本養(yǎng)殖產(chǎn)能向低成本規(guī)模化養(yǎng)殖聚集，且市場對明年二季度生豬養(yǎng)殖恢復(fù)信心較強(qiáng);進(jìn)口玉米確有價格優(yōu)勢，但數(shù)量有限且國際形勢存在較大不確定性，一個元?dú)馍帜芡ㄟ^加工副產(chǎn)品赤蘚糖醇帶動深加工扭虧為盈，這個市場的消費(fèi)能力不容小覷，2024年下半年飼用需求端增長預(yù)期仍在。

　　供給端：當(dāng)種植端的高利潤不在，產(chǎn)量還能增長嗎?

　　2023/2024年度，國內(nèi)玉米種植面積44218千公頃，總產(chǎn)量28884萬噸，近三年，多方因素作用下，玉米價格持續(xù)上漲，且利潤大部分都集中在種植端，2023年地租較2022年普遍上漲2000-3000元/公頃，折合到玉米上200-300元/噸，這個利潤無論是貿(mào)易商、深加工還是飼料養(yǎng)殖都望而不及，至今年四季度新糧上市，玉米價格大幅下跌，利潤轉(zhuǎn)移至深加工行業(yè)，部分租地種植已見小幅虧損。東北一區(qū)作為玉米主產(chǎn)區(qū)，一直是玉米價格波動的重心，大豆玉米爭地問題一直存在，政策保障下大豆補(bǔ)貼近兩年漲幅明顯，且國儲收購穩(wěn)定，種植大豆的收益穩(wěn)定性相對較高，基層種植考慮的問題很簡單，利潤高的我種，利潤無法保障我種穩(wěn)定的，有因必有果，玉米價格大幅下跌導(dǎo)致的種植虧損的因，也必將在新年度種植上出現(xiàn)應(yīng)有的果，那我們是不是可以樂觀預(yù)估2024年玉米種植端有縮緊預(yù)期。

　　貿(mào)易商虧損3年都打沒了嗎?沒有，他們正在暗中搓手，等待玉米價格入網(wǎng)伏擊。貿(mào)易渠道累庫除受玉米價格波動影響外，也受三方資金制約，今年南方資金入場相對謹(jǐn)慎，但據(jù)黑龍江及內(nèi)蒙市場信息反饋，當(dāng)?shù)劂y行對優(yōu)質(zhì)烘干塔及企業(yè)放款政策相對寬松，虧損退市的貿(mào)易商有，但新的貿(mào)易商更多，當(dāng)流量貿(mào)易利潤攢夠資本，玉米價格跌至心理預(yù)估，在新季玉米種植縮緊預(yù)期疊加長種植期內(nèi)面臨的較大天氣風(fēng)險因素下，預(yù)期收益上漲，也將是中間貿(mào)易渠道庫存累積之時。

　　一個趨勢的轉(zhuǎn)變需要時間更需要多方的推動，當(dāng)前玉米價格下跌至2300元/噸，除價格本身的回落屬性外更是市場各方主體的集中踩踏，消化-恢復(fù)需要時間，扭轉(zhuǎn)趨勢更需要多方的助推。綜上，我們對2024年玉米價格的樂觀預(yù)期集中在下半年，盤面來說，考慮05-09反套操作，市場已經(jīng)給出機(jī)會，正所謂有花堪折直須折，莫待無花空折枝。