油粕以振蕩下跌為主

　　11月以來，受巴西大豆產(chǎn)區(qū)天氣影響，美豆期價振蕩運行，大連豆粕期價也跟隨美豆呈現(xiàn)先漲后跌態(tài)勢，整體回落幅度大于美豆。分析人士表示，在主產(chǎn)國種植進度和供應(yīng)預(yù)期的博弈下，油粕以振蕩下跌為主。

 

　　據(jù)格林大華期貨大豆分析師劉錦介紹，近期市場關(guān)注重點集中在巴西大豆播種進度方面，Patria Agronegocios公布的數(shù)據(jù)顯示，2023/2024年度巴西大豆種植完成74.69%，去年同期為88.28%。越來越多的人認(rèn)為，惡劣天氣將阻礙巴西這一全球最大大豆生產(chǎn)國和出口國的產(chǎn)出。咨詢機構(gòu)Safras預(yù)計，本年度巴西大豆產(chǎn)量共計1.6138億噸，低于之前預(yù)估的1.6325億噸。投資機構(gòu)HedgePoint將巴西大豆產(chǎn)量預(yù)估值從1.623億噸調(diào)降至1.601億噸。

 

　　“偏慢的種植進度令市場擔(dān)憂后續(xù)超高產(chǎn)量預(yù)期能否兌現(xiàn)，這給全球油脂油料期價帶來一定支撐。”劉錦表示，雖然巴西大豆種植進度偏慢，但只要2023/2024年度巴西大豆產(chǎn)量高于1.5億噸，就意味著全球大豆產(chǎn)量在新年度開局良好，并且說明持續(xù)第2年的供給得到有效修復(fù)。在此背景下，資金方已經(jīng)開始調(diào)整前期頭寸。截至11月28日，CFTC豆粕非商業(yè)凈多持倉130628手，這是6周以來的首次下降，美國豆粕盤面價格已經(jīng)配合性呈現(xiàn)下跌狀態(tài)。

 

　　事實上，近期美豆期價在多空因素影響下振蕩運行。弘業(yè)期貨農(nóng)產(chǎn)品分析師楊京告訴期貨日報記者，從利多方面來看，巴西天氣導(dǎo)致大豆播種進程滯后，巴西大豆種植進度創(chuàng)近14年最慢紀(jì)錄，導(dǎo)致南美機構(gòu)紛紛下調(diào)巴西大豆產(chǎn)量，但整體調(diào)降幅度有限，對巴西大豆產(chǎn)量的預(yù)估仍然維持同比增加的水平。12月的天氣模型預(yù)報顯示，巴西中北部干旱地區(qū)的降雨增多，但降水仍然不均，部分地塊旱情或難緩解，市場仍對巴西天氣存在擔(dān)憂。

 

　　“從利空方面來看，一是巴西大豆播種延后，導(dǎo)致農(nóng)戶面臨大豆重播或改種其他品種，但與玉米相比，大豆種植收益明顯更高，農(nóng)戶或繼續(xù)播種大豆以獲取更高收益；二是未來兩周巴西中北部大豆產(chǎn)區(qū)降雨預(yù)報增多；三是阿根廷今年風(fēng)調(diào)雨順，大豆產(chǎn)量較上年增加2300萬噸，遠(yuǎn)超巴西大豆減產(chǎn)幅度，全球大豆豐產(chǎn)預(yù)期仍然強烈；四是美豆出口需求同比下降，顯示今年出口銷售量較上年下降20%。”楊京表示，后期巴西降水仍將是決定美豆期價走勢的關(guān)鍵因素，因為這決定了巴西大豆的減產(chǎn)幅度。

 

　　油粕方面，記者了解到，近期生豬盤面價格和現(xiàn)貨價格不斷走低，導(dǎo)致養(yǎng)殖戶投料積極性有所減弱。截至第48周，豆粕周度成交量僅有44.68萬噸，環(huán)比下降27.5萬噸，并且豆粕成交減弱的情況已經(jīng)持續(xù)了3周以上。

 

　　對此，楊京表示，11—12月，國內(nèi)進口大豆到港量預(yù)估近2000萬噸，國內(nèi)油粕供應(yīng)預(yù)期充足，油粕庫存緩慢增加，供應(yīng)壓力較為明顯。然而，需求方面分化明顯，豆粕需求受到國內(nèi)生豬養(yǎng)殖持續(xù)虧損和非洲豬瘟擴散導(dǎo)致生豬被動出欄的負(fù)面影響，需求表現(xiàn)不佳。受此影響，國內(nèi)豆粕基差和現(xiàn)貨價格連續(xù)3個月持續(xù)大幅下行。

 

　　與此同時，豆油的成交情況也非常清淡。劉錦表示，冬季作為油脂傳統(tǒng)的消費旺季，并沒有凸顯出旺盛的成交，現(xiàn)貨成交周度量一直在7萬噸之下，甚至出現(xiàn)過周度抽樣調(diào)研對象僅成交幾千噸的現(xiàn)象。綜合來看，雖然油脂油料在種植期和生長期有階段性的天然升水題材出現(xiàn)，但最終落地產(chǎn)量如果是在增加預(yù)期之下，則可忽略階段性的升水機會，而去把握更加確定的長線下跌機會。

 

　　“厄爾尼諾天氣可能造成東南亞棕櫚油減產(chǎn)，馬盤棕櫚油和美盤豆油價格走勢偏強，都對國內(nèi)豆油價格產(chǎn)生一定支撐。市場做空油粕比已經(jīng)有一段時間，短期內(nèi)油強粕弱的格局或持續(xù)。”楊京說。

 

　　國泰君安期貨大豆分析師吳光靜提示，后期預(yù)計美豆和豆粕價格下方空間有限。一是美豆出口需求持續(xù)。美元貶值有利于美豆出口，中方對美豆采購需求仍在。二是巴西天氣不確定性仍在。目前，雖然市場主要交易巴西中北部產(chǎn)區(qū)天氣邊際改善，但巴西南澇北旱狀況仍在持續(xù)。天氣預(yù)報顯示，12月中上旬，巴西大豆頭號產(chǎn)區(qū)馬托格羅索州累計降水仍偏低，而南部產(chǎn)區(qū)南里奧格蘭德州降水仍偏多。如果該情況持續(xù)，預(yù)計將支撐或提振價格。巴西大豆生長期仍有時間，后期天氣不確定性依舊存在。三是現(xiàn)貨偏弱，市場隨用隨采，渠道庫存低。謹(jǐn)防后期市場變化，如到港不及預(yù)期等，可能會修正目前不樂觀的預(yù)期。