第二輪殺跌！華北玉米還有多大下行空間

　　上周末，華北玉米市場尤其是山東地區(qū)開啟了第二輪殺跌，從上周五至本周一，華北市場尤其是山東地區(qū)終端收購價再度下調(diào)超過100元/噸，繼前一輪周末快速殺跌之后，華北市場再度揮起了“大刀”，處于高位的華北玉米市場價格再度被大幅“砍價”。

　　歷經(jīng)兩次大幅殺跌，價格同比仍處高位

　　眾所周知，華北市場基本上是全國玉米現(xiàn)貨價格波動最為頻繁的區(qū)域，其中山東地區(qū)表現(xiàn)尤為明顯，背后的根源是，華北地區(qū)的玉米價格一直受終端需求企業(yè)門前到車量所左右，車多跌價，車少漲價，這是近年來山東乃至整個華北地區(qū)玉米價格漲跌的根本邏輯。

　　上周末第二輪快速殺跌，同樣也是因為到車量快速增長，上周日、本周一乃至本周二終端企業(yè)門前到車量均保持在千輛以上，價格也因此呈現(xiàn)出第二輪急速殺跌行情。造成到車量激增的原因在于往年同期價格并無明顯優(yōu)勢，僅靠本地周邊糧源供給山東地區(qū)，到車量一直保持在500～700輛這樣一個穩(wěn)定的水平。

　　此輪到貨量同比大幅增長的根本原因，在于之前山東地區(qū)的高價在全國范圍內(nèi)最具吸引力，正因如此，使得遼寧等地的外省糧源開始階段性地發(fā)運至山東，進而形成山東乃至華北地區(qū)內(nèi)外糧源共同供給市場的局面，到車量較往年同期大幅增長也就不足為奇。

　　不過，伴隨此輪快速殺跌，外省糧源運送到山東的利潤已經(jīng)大幅削減，目前已經(jīng)接近于“無利可圖”的狀態(tài)，在創(chuàng)下到貨量階段性高點之后，也將逐步回落至常規(guī)水平。從這個角度來看，現(xiàn)有的價格水平進一步往下殺跌的空間也將變得相對有限。

　　雖然山東以及華北終端市場歷經(jīng)了兩度殺跌，但整體價格同比仍處于高位。截至9月18日，各個終端的收購價仍較上年同期高出30～152元/噸不等。

　　不難看出，華北新季玉米價格較上年進一步高開已是不爭的事實，短期內(nèi)兩輪快速大幅殺跌的行情，更多是對前期山東市場創(chuàng)下歷史新高之后趨于理性的價格回歸行為。

　　下方支撐依然明顯，下跌空間可能有限

　　當前春玉米銷售已近尾聲，國慶期間華北地區(qū)將從南至北迎來夏玉米的陸續(xù)上市，從各方調(diào)研機構(gòu)反饋的數(shù)據(jù)不難看出，基層售糧初期的底線在2600～2650元/噸，而貿(mào)易商建庫的意愿價格普遍在2650～2700元/噸，相對于現(xiàn)階段的終端收購價格而言，刨除收購費用、運費、資金成本以及損耗等，當前終端收購價格低點開始觸及2700元/噸階段性底線，一旦觸及勢必會導致階段性上量規(guī)模萎縮，終端也將因此失去進一步殺價的“籌碼”。

　　另外，近期小麥市場價格雖也呈現(xiàn)高位滯漲甚至小幅回落跡象，但同時，作為小麥和玉米主產(chǎn)區(qū)的華北市場，近期小麥與玉米的價差已從前期的負值快速上漲至200元/噸。在這樣的價差面前，對于小麥來說或?qū)⑹且粋€潛在的利空因素，替代優(yōu)勢逐步喪失或?qū)⑹沟眯←湹墓┬柚匦禄氐街品郛a(chǎn)業(yè)的供需基本面，麥價進一步上沖的動能短期內(nèi)或?qū)⑺p;但對于玉米來說則是一個明顯利多因素，小麥替代量大幅削減，直接導致玉米在飼料中的投料用量相應(yīng)增長，飼料企業(yè)在歷經(jīng)一波芽麥加工行情之后，重新回歸到玉米產(chǎn)業(yè)鏈中，與深加工企業(yè)繼續(xù)“搶糧”。雖然目前生豬養(yǎng)殖利潤不甚樂觀，但龐大的存欄量對于飼料原料的剛性需求，將是三、四季度玉米消費市場最為有效的支撐。

　　整體來看，華北玉米市場在歷經(jīng)了兩波大刀闊斧式的殺跌行情之后，無論是從基層售糧的“底線”，抑或是從替代品小麥的價格優(yōu)勢喪失、逐步退出飼用加工對于玉米消費形成此消彼長的效應(yīng)來看，現(xiàn)階段玉米市場，尤其是以山東為代表的華北黃淮地區(qū)玉米市場，短期內(nèi)進一步下探的空間真的非常“有限”了。