新季玉米上量陸續(xù)增加 現(xiàn)貨仍有看跌預(yù)期

　　一、DEC玉米盤面

　　9月18日-22日當(dāng)周，DCE玉米主力11月合約收盤2652，-40/-1.49%，周增倉(cāng)-12.4萬，持倉(cāng)量39.9萬，成交量175.7萬，周比-3.2萬。本周連盤玉米期貨繼續(xù)走弱，周初的下跌貢獻(xiàn)了周內(nèi)的大部分跌幅，隨后低位震蕩為主;玉米主連周線級(jí)別繼續(xù)處于頸線壓力位之下，并有繼續(xù)下行的形態(tài)表現(xiàn)。

　　現(xiàn)貨市場(chǎng)方面，新作上量陸續(xù)增加，東北地區(qū)深加工企業(yè)開秤報(bào)價(jià)增多，同比低開為主，新作上量亦有明顯增加，北港到貨量增加價(jià)格走弱，中孚在北港新作開秤繼續(xù)打壓行情;山東深加工廠門到貨雖因到車多寡靈活調(diào)整，但整體表現(xiàn)還是上量易增的感覺。目前，市場(chǎng)對(duì)于新作后續(xù)仍有一定看跌預(yù)期。對(duì)于盤面來說，目前處于新作種植成本線區(qū)間震蕩交投，因盤面貼水現(xiàn)貨幅度較大限制了跌幅，盤面可操作空間不大。后續(xù)盤面的指引，仍需現(xiàn)貨端給出一定空間，若上量壓力下現(xiàn)貨仍有一波流暢下跌，則盤面亦有下行驅(qū)動(dòng)。

　　未來新作現(xiàn)貨主要關(guān)注的還是上量情況，其中重點(diǎn)應(yīng)關(guān)注農(nóng)民的銷售情緒以及政策導(dǎo)向。新作上量初期階段，農(nóng)戶存在較強(qiáng)的議價(jià)能力，若現(xiàn)貨跌破種植成本，則大概率刺激惜售情緒出現(xiàn);同時(shí)，跌破種植成本之后，也不排除國(guó)家啟動(dòng)調(diào)節(jié)性儲(chǔ)備收購(gòu)。對(duì)于政策導(dǎo)向的考量，目前仍不能給出確定性——美玉米目前正處于高位剛開始下行的階段，是一輪下行周期的開始;國(guó)內(nèi)玉米經(jīng)歷了持續(xù)的螺旋上漲之后，按說也應(yīng)該步入下行周期，而不確定性就在于政策的導(dǎo)向如何，這個(gè)只能邊走邊看，不要左也不要右，做雙向應(yīng)對(duì)。

　　所以，對(duì)后續(xù)的盤面看法，在成本線附近關(guān)注政策和惜售情緒，這是做一波反彈的契機(jī)和驅(qū)動(dòng);而大方向偏長(zhǎng)期的思路不變，還是逢高沽空，難點(diǎn)在于反彈后對(duì)于高位的把控。從玉米主連周線級(jí)別來看，認(rèn)為3046和2944延長(zhǎng)線的壓力位較為有效，預(yù)計(jì)新作年度內(nèi)的高點(diǎn)大概在2750-2800區(qū)間，在無突發(fā)因素的情況下，這個(gè)位置可以大膽一點(diǎn)布空。

　　二、CBOT玉米盤面

　　9月18日-22日當(dāng)周，CBOT玉米交投最活躍的12月合約收盤477.75，+2.5/+0.53%，周增倉(cāng)+2.65萬，持倉(cāng)量73.1萬，成交量58.7萬，周比-3.9萬。本周美玉米期貨微幅收漲，周內(nèi)創(chuàng)出近期新低后有所反彈，但相對(duì)高位之后受到壓制，整體繼續(xù)保持低位存續(xù)態(tài)勢(shì)。

　　作物生長(zhǎng)報(bào)告顯示，截至9月17日當(dāng)周，美玉米優(yōu)良率51%，符合預(yù)期，波動(dòng)不大，與去年同期相差也不大，而其他相關(guān)數(shù)據(jù)則明顯優(yōu)于去年同期，23/24年美玉米的高產(chǎn)年份基本不會(huì)產(chǎn)生明顯變化。

　　出口銷售數(shù)據(jù)則顯示，新年度2周時(shí)間內(nèi)，美玉米目前的累計(jì)銷售量同比減少6%，數(shù)據(jù)表現(xiàn)尚可，但后續(xù)美玉米的銷售依然要面臨巴西的出口競(jìng)爭(zhēng)，重點(diǎn)仍需關(guān)注后續(xù)月度報(bào)告中對(duì)于出口量級(jí)的調(diào)整。

　　大方向來說，美玉米后續(xù)新作的庫(kù)消比將大概率持續(xù)調(diào)增，而盤面目前處于種植成本線附近，后續(xù)或仍有進(jìn)一步向下的空間。另外，當(dāng)前密西西比河水位偏低的問題或?qū)⒆璧K新作上市，近端支撐現(xiàn)貨的同時(shí)，亦將銷售壓力后移，偏長(zhǎng)期利空。整體在操作上，還是建議尋找相對(duì)高位做沽空。

　　三、DCE淀粉盤面

　　9月18日-22日當(dāng)周，DCE淀粉主力11月合約收盤2954，-36/-1.2%，周增倉(cāng)-2.4萬，持倉(cāng)17.8萬，成交量79.2萬，周比-8.3萬。本周連盤淀粉期貨跟隨原料玉米趨勢(shì)波動(dòng)，但較玉米略表現(xiàn)出抗跌性，使得玉米-淀粉價(jià)差略有下跌擴(kuò)大，11月ccs收于-300以下。

　　現(xiàn)貨市場(chǎng)方面，周內(nèi)淀粉現(xiàn)貨整體以下跌為主，原料玉米上量致企業(yè)收購(gòu)價(jià)走弱，淀粉報(bào)價(jià)跟隨下調(diào)。淀粉副產(chǎn)品本周下跌幅度較大，因豆粕價(jià)格持續(xù)走弱。淀粉副產(chǎn)品的走弱，使得淀粉企業(yè)加工利潤(rùn)減少。周內(nèi)淀粉盤面表現(xiàn)出的抗跌性，來自于淀粉庫(kù)存的去化速度持續(xù)偏快，雙節(jié)前下游提貨需求較好，庫(kù)存下降趨勢(shì)明顯。

　　卓創(chuàng)數(shù)據(jù)顯示，截至9月22日當(dāng)周，淀粉企業(yè)開機(jī)率57.69%，周比增加1.57個(gè)百分點(diǎn)或+2.8%，同比+13.25%;淀粉庫(kù)存合計(jì)77.28萬噸，周比下降2.86萬噸或-3.6%，同比+11.32%。

　　后續(xù)雙節(jié)后階段性需求淡季，關(guān)注淀粉提貨量的變化，進(jìn)而對(duì)庫(kù)存去化的影響;豆粕預(yù)計(jì)仍有走弱趨勢(shì)，關(guān)注淀粉副產(chǎn)品回沖對(duì)于加工利潤(rùn)的邊際影響，進(jìn)而對(duì)企業(yè)開機(jī)率的影響。

　　操作上來說，單邊還是跟隨玉米為主，幅度去判斷玉米-淀粉價(jià)差的變化。對(duì)于玉米-淀粉價(jià)差，整體上持區(qū)間操作看待，區(qū)間大概看在(-350，-200)，而目前盤面價(jià)差在-300左右，從價(jià)格區(qū)間來看，做縮勝率更高。