受宏觀外圍市場(chǎng)情緒改善影響，昨日國內(nèi)油脂油料市場(chǎng)整體走強(qiáng)。其中，豆一期貨主力合約出現(xiàn)補(bǔ)漲，大幅拉升近3%，站上5000元/噸關(guān)口;豆粕再創(chuàng)階段新高，但隨后沖高回落，最終收漲1.47%，日K線七連陽;豆二期貨整體跟隨板塊上漲走勢(shì)，美豆于周二國內(nèi)夜盤時(shí)段反彈對(duì)其帶來有力提振?！ ?/p>
“從歷史走勢(shì)上看，豆一、豆二有時(shí)雖表現(xiàn)出一定聯(lián)動(dòng)性，但由于二者分屬不同定價(jià)體系，故上漲背后的原因往往不盡一致。”中信建投期貨油脂油料首席研究員石麗紅表示，豆一上漲的驅(qū)動(dòng)力主要源自市場(chǎng)對(duì)臺(tái)風(fēng)的擔(dān)憂。黑龍江氣象臺(tái)最新的預(yù)報(bào)顯示，臺(tái)風(fēng)“卡努”將在8月11日晚間進(jìn)入東北地區(qū)，帶來大范圍強(qiáng)降雨與大風(fēng)天氣，強(qiáng)降雨易導(dǎo)致低洼地積水過多，引發(fā)農(nóng)田漬澇災(zāi)害，大風(fēng)易折斷植物的莖、枝干，甚至連根拔起。二者均可能對(duì)正處于結(jié)莢灌漿關(guān)鍵期的大豆產(chǎn)生不利影響。豆二方面，最近一段時(shí)間一直處于上行態(tài)勢(shì)，除了受前期美豆天氣交易的帶動(dòng)以外，近期還受到因海關(guān)商檢問題帶來的進(jìn)口大豆供應(yīng)節(jié)奏被打亂的推動(dòng)。
中泰期貨研究所油脂油料分析師鞏力赫介紹，受北上臺(tái)風(fēng)“卡努”影響，預(yù)計(jì)11—13日，東北東部可能出現(xiàn)大風(fēng)和大量降雨，影響范圍基本覆蓋國產(chǎn)大豆產(chǎn)區(qū)。當(dāng)前東北國產(chǎn)大豆正處關(guān)鍵結(jié)莢階段，市場(chǎng)對(duì)單產(chǎn)存在擔(dān)憂。此外，豆一期貨2309合約前期盤面價(jià)格相對(duì)偏低，且相較現(xiàn)貨存在貼水，隨著2309合約交割臨近，外加?xùn)|北產(chǎn)區(qū)臺(tái)風(fēng)可能過境影響，豆一價(jià)格出現(xiàn)大幅上漲。
“此外，由于豆一和豆二價(jià)差大幅收窄，兩者的聯(lián)動(dòng)有所加強(qiáng)。受CBOT大豆反彈，以及人民幣走弱影響，進(jìn)口大豆成本上升，豆二和豆粕昨日上漲明顯。”國泰君安期貨農(nóng)產(chǎn)品分析師傅博說。
對(duì)于豆粕來說，近期表現(xiàn)持續(xù)偏強(qiáng)，2309合約不斷創(chuàng)出新高，對(duì)此，鞏力赫認(rèn)為，國內(nèi)豆粕短期供給偏緊致現(xiàn)貨價(jià)格不斷走高，外加2309合約臨近交割之際，期現(xiàn)回歸致盤面及月間價(jià)差走強(qiáng)。
國內(nèi)方面，鞏力赫表示，近期臺(tái)風(fēng)天氣持續(xù)擾動(dòng)國產(chǎn)大豆市場(chǎng)。天氣預(yù)報(bào)顯示，目前臺(tái)風(fēng)“卡努”正以每小時(shí)10公里左右的速度向北移動(dòng)，強(qiáng)度將有所增強(qiáng)，預(yù)計(jì)8月10日上午將在韓國南部沿海登陸，11日夜間進(jìn)入我國東北地區(qū)境內(nèi)。臺(tái)風(fēng)過境期間所引起的大風(fēng)和降雨對(duì)當(dāng)?shù)卮蠖?、玉米等作物生長(zhǎng)發(fā)育存在不利影響。
“從基本面來看，由于市場(chǎng)預(yù)期8—10月份大豆進(jìn)口量將逐月下降，再加上近期大豆卸港和油廠開機(jī)頻繁出現(xiàn)問題，所以市場(chǎng)始終圍繞供應(yīng)將邊際收縮的預(yù)期進(jìn)行交易。但是現(xiàn)在來看，10月船期的盤面榨利較好，且現(xiàn)貨榨利也非常好，所以8—10月的大豆壓榨量和10月船期的大豆采購量可能比市場(chǎng)預(yù)期高，這一點(diǎn)值得市場(chǎng)注意。”傅博說。
庫存方面，石麗紅介紹，當(dāng)前基層余糧所剩無幾，現(xiàn)貨市場(chǎng)無新消息指引，購銷主要以貿(mào)易商庫存為主。當(dāng)前豆制品季節(jié)性消費(fèi)淡季尚未過去，國儲(chǔ)拍賣令大豆供應(yīng)相對(duì)充足，基本面整體仍然偏弱。
“近期市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)主要集中在臺(tái)風(fēng)對(duì)東北地區(qū)的影響上，市場(chǎng)對(duì)天氣的擔(dān)憂促使豆一迎來一波上行。但從當(dāng)前的臺(tái)風(fēng)運(yùn)動(dòng)路徑來看，強(qiáng)降雨和大風(fēng)天氣主要覆蓋黑龍江東南部地區(qū)(占黑龍江大豆產(chǎn)量的25%—30%)，而黑龍江中西部的黑河、齊齊哈爾以及綏化(約占黑龍江大豆產(chǎn)量的60%)未受到顯著影響，臺(tái)風(fēng)對(duì)大豆產(chǎn)量的整體影響還有待觀察。”石麗紅表示，對(duì)于后市，有兩種情況，一是強(qiáng)降雨及大風(fēng)天氣向黑龍江中西部蔓延，大豆生長(zhǎng)大概率將受到不利沖擊，擔(dān)憂情緒進(jìn)一步得到鞏固并加強(qiáng)，豆一中樞有望得到抬升，但在基本面壓制下，預(yù)計(jì)還是以寬幅振蕩為主。二是如果后續(xù)臺(tái)風(fēng)的影響僅限于黑龍江東南地區(qū)，黑龍江中西部地區(qū)不受影響或受影響程度不大，則豆一可能會(huì)回吐天氣升水，不排除重新回到5000元/噸以下的可能。
國際市場(chǎng)方面，傅博認(rèn)為，市場(chǎng)繼續(xù)關(guān)注美豆和加菜籽產(chǎn)量，從過去一段時(shí)間的天氣來看，美豆生長(zhǎng)狀況出現(xiàn)改善，加菜籽的情況也好于2021年，所以短期內(nèi)CBOT大豆和ICE菜籽的上漲動(dòng)能減弱，不過在官方給出確定的產(chǎn)量預(yù)估前，市場(chǎng)還會(huì)有所反復(fù)。
“隨著美豆主要產(chǎn)區(qū)不同級(jí)別干旱指數(shù)的向下回調(diào)，盤面不斷回吐天氣升水，美豆天氣交易基本宣告結(jié)束。8月以來，天氣預(yù)報(bào)顯示產(chǎn)區(qū)降雨好轉(zhuǎn)有利于大豆生長(zhǎng)，預(yù)計(jì)到8月中旬，美國大部分作物區(qū)將出現(xiàn)季節(jié)性降雨，美豆價(jià)格繼續(xù)承壓。”鞏力赫表示。
石麗紅表示，從時(shí)間節(jié)點(diǎn)來看，目前距離8月中下旬的美豆天氣交易窗口關(guān)閉已經(jīng)沒有太多時(shí)間，在未來半個(gè)月顯著好轉(zhuǎn)的降雨下，美豆天氣炒作迎來明顯降溫，盤面上行動(dòng)能受到限制。然而，USDA 8月供需報(bào)告大概率調(diào)整美豆新作單產(chǎn)，按今年生長(zhǎng)期天氣及作物優(yōu)良率來看，首次基于實(shí)地調(diào)研的單產(chǎn)預(yù)估從52蒲式耳/英畝趨勢(shì)單產(chǎn)下調(diào)的概率較大，目前包括StoneX在內(nèi)的一些機(jī)構(gòu)已將美豆8月單產(chǎn)預(yù)估調(diào)整為50.5蒲式耳/英畝，這為美盤豆類走勢(shì)帶來顯著支撐。
“在USDA不大幅上調(diào)美豆新作種植面積的情況下，51蒲式耳/英畝以下的單產(chǎn)將帶來2023/2024年度美豆2億蒲式耳左右的結(jié)轉(zhuǎn)庫存，整體延續(xù)中性偏緊格局。在此結(jié)轉(zhuǎn)庫存預(yù)期下，即便美豆主產(chǎn)區(qū)的天氣炒作結(jié)束，美豆中長(zhǎng)期價(jià)格運(yùn)行中樞仍有望獲得較強(qiáng)支撐，美豆11月合約1300美分/蒲式耳以下空間有限，其高位運(yùn)行將有望為連盤豆類走勢(shì)帶來較強(qiáng)支撐。”石麗紅說，需要注意的是，USDA可能在8月供需報(bào)告中基于播種情況修正美豆種植面積，關(guān)注其調(diào)整幅度。從往年情況來看，美豆最終種植面積在大多數(shù)時(shí)候低于6月種植面積報(bào)告的數(shù)字，但在今年報(bào)告意外頻發(fā)的情況下，也不排除小概率事件發(fā)生的可能，建議報(bào)告公布前謹(jǐn)慎對(duì)待持有的單邊頭寸，尤其是粕類。
此外，期貨日?qǐng)?bào)記者了解到，當(dāng)前國內(nèi)豆粕市場(chǎng)表現(xiàn)出明顯的近強(qiáng)遠(yuǎn)弱格局。對(duì)此，傅博表示，一方面，市場(chǎng)擔(dān)憂8—10月大豆進(jìn)口量逐月減少將導(dǎo)致豆粕降庫甚至出現(xiàn)供應(yīng)偏緊的情況。另一方面，和下游后點(diǎn)價(jià)有一定的關(guān)系。因此，只有對(duì)供應(yīng)的擔(dān)憂情緒消退，以及點(diǎn)價(jià)完成，近月豆粕的強(qiáng)勢(shì)才會(huì)緩和。另外，從根本原因來說，可能需要等到美豆產(chǎn)量基本確定后，進(jìn)口大豆遠(yuǎn)期榨利好轉(zhuǎn)推動(dòng)國內(nèi)大豆采購增加，以及進(jìn)口大豆成本大幅下降，才能使豆粕的漲勢(shì)真正結(jié)束。
“國內(nèi)豆粕市場(chǎng)短期供給偏緊，周內(nèi)油廠成交和提貨強(qiáng)勁，多數(shù)工廠近月可售量有限，多以執(zhí)行合同為主，疊加2309合約交割臨近，豆粕近月合約保持堅(jiān)挺。整體走勢(shì)強(qiáng)于外盤，對(duì)豆粕仍以偏強(qiáng)思路對(duì)待。”鞏力赫說，此外，USDA月度供需報(bào)告將于北京時(shí)間8月12日凌晨發(fā)布，美豆優(yōu)良率因最近的降雨得到改善，盤面不斷回吐前期天氣升水。不過，當(dāng)前美豆優(yōu)良率仍低于去年同期水平，還需重點(diǎn)關(guān)注此次USDA對(duì)美豆單產(chǎn)的調(diào)整。
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