玉米步入頂部區(qū)間 風(fēng)險(xiǎn)明顯大于機(jī)會(huì)

　　不容否認(rèn)，現(xiàn)階段玉米市場(chǎng)價(jià)格的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)確實(shí)搶眼，但結(jié)合其現(xiàn)有的價(jià)格水平、下游的承接能力以及供需基本面的發(fā)展態(tài)勢(shì)來(lái)看，當(dāng)前的玉米市場(chǎng)價(jià)格儼然已經(jīng)處于一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)明顯大于機(jī)會(huì)的狀態(tài)。

　　端午節(jié)后至今，國(guó)內(nèi)玉米市場(chǎng)可謂“漲聲一片”，現(xiàn)貨市場(chǎng)購(gòu)銷雙方尤其是各大貿(mào)易主體對(duì)玉米后市更是信心滿滿。港口庫(kù)存同比處于較低水平，華北地區(qū)到貨量持續(xù)處于低位，玉米存量庫(kù)存不足等等，疊加近期中儲(chǔ)糧玉米拍賣成交越拍越熱，部分拍賣標(biāo)的甚至出現(xiàn)明顯溢價(jià)，玉米市場(chǎng)價(jià)格仿佛徹底打開了上行通道。

　　下游承接能力有限

　　豬糧比再度跌破“5”

　　回顧近期國(guó)內(nèi)玉米現(xiàn)貨市場(chǎng)，從產(chǎn)區(qū)到港口乃至銷區(qū)，整體漲幅均較可觀，華北產(chǎn)區(qū)部分終端收購(gòu)價(jià)更是創(chuàng)下刷新年內(nèi)高點(diǎn)的“壯舉”。筆者之前已經(jīng)提及，當(dāng)前推動(dòng)玉米市場(chǎng)價(jià)格上漲的深加工產(chǎn)業(yè)，其盈利情況并不樂觀，酒精企業(yè)一直處于深度虧損狀態(tài)，而淀粉產(chǎn)業(yè)雖然近期價(jià)格上行帶動(dòng)利潤(rùn)好轉(zhuǎn)，但整體尤其是華北地區(qū)依然處于虧損狀態(tài)。正因如此，其對(duì)于本就處于年內(nèi)高位的原料玉米價(jià)格的承接能力必將受限。

　　作為玉米消費(fèi)端最大的“客戶”生豬養(yǎng)殖業(yè)，近期表現(xiàn)更為慘淡，截至6月28日，全國(guó)生豬出場(chǎng)價(jià)格為14.15元/公斤，比6月21日下跌1.46%;主要批發(fā)市場(chǎng)玉米價(jià)格為2.84元/公斤，比6月21日上升0.71%;豬糧比價(jià)為4.98，比6月21日下跌2.16%?？梢哉f(shuō)，豬糧比再度跌破“5”這個(gè)整數(shù)關(guān)口，客觀上再度印證了下游產(chǎn)業(yè)持續(xù)虧損的“窘境”。

　　在此種前提下，近期玉米價(jià)格不斷高企，勢(shì)必抑制多半處于虧損狀態(tài)的下游產(chǎn)業(yè)的采購(gòu)積極性，但依賴全年消費(fèi)僅占三成左右的深加工產(chǎn)業(yè)，來(lái)推動(dòng)玉米市場(chǎng)價(jià)格在現(xiàn)有基礎(chǔ)上進(jìn)一步上行的難度可想而知。

　　新季玉米風(fēng)調(diào)雨順

　　距離上市不足兩月

　　在今年新季玉米播種初期，部分地區(qū)的確受到了低溫、干旱等因素的影響，客觀上也給新季玉米的產(chǎn)量預(yù)期蒙上了陰影。不過在進(jìn)入盛夏之后，積溫快速補(bǔ)足，降雨如期而至，東北、華北兩大產(chǎn)區(qū)的新季玉米墑情均表現(xiàn)良好。目前來(lái)看，國(guó)內(nèi)新季玉米豐產(chǎn)預(yù)期正在不斷提高。

　　從時(shí)間點(diǎn)來(lái)看，進(jìn)入8月份之后，兩湖地區(qū)玉米將率先上市，隨后在進(jìn)入9月份后，華北主產(chǎn)區(qū)新季玉米將從南至北陸續(xù)上市，開始規(guī)模性地供應(yīng)市場(chǎng)。距離新季玉米規(guī)模上市已經(jīng)不足兩個(gè)月，考慮到目前麥?zhǔn)照谌缁鹑巛钡剡M(jìn)行當(dāng)中，麥?zhǔn)战Y(jié)束之后，玉米也將開始陸續(xù)上市供應(yīng)，從而滿足能量原料的市場(chǎng)消費(fèi)需求。從供給的角度來(lái)看，當(dāng)前玉米市場(chǎng)價(jià)格的高位也將很難維持下去。

　　綜合分析，近期玉米市場(chǎng)的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)或能在短期內(nèi)延續(xù)下去，但從供需基本面角度分析，無(wú)論是從下游消費(fèi)端對(duì)于高價(jià)原料(包括玉米、豆粕)的承接能力，抑或是新季玉米距離上市已經(jīng)不足兩個(gè)月的現(xiàn)狀來(lái)看，當(dāng)前玉米市場(chǎng)的高價(jià)狀態(tài)很難維持下去。

　　從外圍市場(chǎng)角度來(lái)看，全球谷物市場(chǎng)大跌的趨勢(shì)雖然對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)影響相對(duì)有限，但回顧歷史數(shù)據(jù)，內(nèi)外盤走出完全背離走勢(shì)的情況極為罕見。種種跡象表明，當(dāng)前玉米市場(chǎng)價(jià)格依然處于“頂部區(qū)間”，在無(wú)突發(fā)因素?cái)_動(dòng)的前提下，未來(lái)一段時(shí)間見頂回落或?qū)⑹谴蟾怕适录?/p>