供應(yīng)高于需求，豆粕后市重點關(guān)注這些方面

　　記者在采訪中獲悉，當(dāng)前豆粕整體供應(yīng)高于需求，呈現(xiàn)較強的累庫態(tài)勢。隨著海關(guān)大豆通關(guān)推進，國內(nèi)大豆壓榨開機率出現(xiàn)明顯回升，按照上海鋼聯(lián)的統(tǒng)計口徑，上周123家油廠的大豆壓榨量已經(jīng)達到216.358萬噸，且預(yù)計未來一兩周將維持周200萬噸以上的高位水平。雖然較多生豬存欄狀況下豆粕提貨量尚可，但豆粕庫存仍出現(xiàn)明顯的累積。鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示，截至2023年6月2日，國內(nèi)主要油廠豆粕庫存為46.11萬噸，較上周增加19.31萬噸，增幅72.05%，且部分區(qū)域油廠出現(xiàn)豆粕脹庫的情況。隨著庫存快速累積，過去一個月的豆粕基差出現(xiàn)顯著下行。

 

　　吳菁琛告訴記者，6月豆粕仍將維持供強需弱格局。USDA 5月報告奠定了美豆趨松供應(yīng)基調(diào)，天氣預(yù)測機構(gòu)認(rèn)為下半年厄爾尼諾發(fā)生概率增高，根據(jù)歷史經(jīng)驗，厄爾尼諾現(xiàn)象發(fā)生年度美豆單產(chǎn)增加的概率較大，美豆新作天氣炒作空間有限，因此全球大豆供應(yīng)趨松預(yù)期未變。國內(nèi)豆粕供應(yīng)端來看，海關(guān)政策對大豆延遲到港的影響邊際減弱，6月進口大豆到港將達到年內(nèi)峰值，近期油廠開機維持高位水平，目前國內(nèi)進口大豆以及豆粕的底部拐點均已出現(xiàn)。需求端來看，國內(nèi)生豬價格弱勢運行、養(yǎng)殖利潤疲軟問題持續(xù)存在，預(yù)計6月豆粕消費端驅(qū)動有限。

 

　　“從供需端來看，豆粕市場整體并沒有太多亮點。然而，近幾日市場傳出部分油廠可能因豆粕脹庫、檢修而停機的消息，且當(dāng)前較多壓榨廠推遲普通43%的豆粕生產(chǎn)而專注于46%豆粕，引發(fā)對后市普通蛋白豆粕供應(yīng)減少的擔(dān)憂，這帶來短期豆粕基差、月間價差及單邊的反彈。”石麗紅說。

 

　　對于當(dāng)前盤面上漲，洪辰亮認(rèn)為，目前現(xiàn)貨及美豆期貨的上漲暫時判斷為反彈，而并非反轉(zhuǎn)。根據(jù)國外第三方機構(gòu)的數(shù)據(jù)，3到5月我國合計買船超過去年同期700萬噸，預(yù)估5月到港1300萬噸、6月到港1200萬噸、7月到港1150萬噸，而6月船期預(yù)計購買大豆900萬噸，完成度約100%，7月船期預(yù)計購買大豆650萬噸，完成度約58%，未來大豆供應(yīng)的壓力還是顯而易見的，在經(jīng)歷一波現(xiàn)貨上漲后，下游需求的持續(xù)度存疑。生豬養(yǎng)殖利潤已連續(xù)幾個月虧損，蛋禽存欄仍然處于歷史地位，另外由于小麥蛋白含量較玉米更高，當(dāng)下小麥對玉米的替代也變相削弱了豆粕的用量需求，都是不利因素。

 

　　對于豆粕后市，石麗紅認(rèn)為，不宜過分看空但也不宜追漲，預(yù)計短期豆粕2309合約價格運行區(qū)間在3350—3550元/噸，伴隨美豆天氣炒作推進，價格運行區(qū)間有一定上行空間。隨著美豆天氣炒作開啟，未來兩個月的CBOT大豆易漲難跌，將對豆粕期價帶來支撐，且舊作豆粕保本價較高，也將約束豆粕價格整體下行空間。在今年厄爾尼諾即將到來的氛圍下，當(dāng)前的天氣展望對7、8月的降雨預(yù)期并不悲觀，今年的天氣炒作開展未必能很順利，如果沒有實質(zhì)性減產(chǎn)發(fā)生，在南美明年大幅復(fù)產(chǎn)擴產(chǎn)的背景下，新作豆粕面臨的價格重心下移壓力也較大。

 

　　根據(jù)USDA的預(yù)估，2023/2024年度巴西產(chǎn)量同比增800萬噸；阿根廷產(chǎn)量同比增2100萬噸；巴拉圭產(chǎn)量同比增120萬噸，由此新季南美三國合計產(chǎn)量預(yù)估為22100萬噸，同比增幅15.8%。“南美的大幅度增產(chǎn)在三季度末之前是難以證偽的，這就使得市場對于遠月的供應(yīng)始終有忌憚，也促成了目前美豆及國內(nèi)豆粕下跌的最重要的基本面。大方向上，全球大豆供應(yīng)大幅增加似乎難以避免，但每年的天氣題材多多少少會有炒作的時間窗口，故2309合約雖然大方向跟隨美豆偏空，但行情存在反復(fù)的預(yù)期，重點關(guān)注美國中部大豆主產(chǎn)區(qū)降雨預(yù)期及國內(nèi)壓榨開機情況。”洪辰亮說。

 

　　吳菁琛也認(rèn)為，近期豆粕供需面缺乏亮點，供強需弱格局之下豆粕盤面上方空間有限，市場短期驅(qū)動在于宏觀情緒面回暖以及美豆天氣炒作，重點關(guān)注本周USDA 6月報告對美豆供需數(shù)據(jù)的預(yù)期。