豆粕整體需求增量有限，現(xiàn)貨頹勢(shì)已現(xiàn)

　　豆粕整體需求增量有限

　　近日因海關(guān)檢驗(yàn)檢疫結(jié)束后通關(guān)的進(jìn)口大豆數(shù)量增多，運(yùn)輸至油廠(chǎng)的大豆量增加后油廠(chǎng)開(kāi)工率回升，豆粕產(chǎn)量增加后豆粕庫(kù)存止降轉(zhuǎn)升，在豆粕供應(yīng)預(yù)期增加但需求端提貨數(shù)量有限的情況下，預(yù)計(jì)豆粕價(jià)格將演繹偏弱下行的趨勢(shì)。

　　壓榨增加后豆粕庫(kù)存止降轉(zhuǎn)升

　　據(jù)最新國(guó)家糧油信息中心統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至上周末，全國(guó)主要油廠(chǎng)進(jìn)口大豆商業(yè)庫(kù)存410萬(wàn)噸，比上周增加30萬(wàn)噸，比2022年同期增加29萬(wàn)噸，已經(jīng)回升至2月下半月的水平。隨著大豆到廠(chǎng)增多后油廠(chǎng)壓榨量增加，豆粕產(chǎn)量增多后庫(kù)存亦跟隨增加。數(shù)據(jù)顯示最新油廠(chǎng)豆粕庫(kù)存22萬(wàn)噸，較上周增加1萬(wàn)噸，比2022年同期減少13萬(wàn)噸，比過(guò)去三年同期均值減少17萬(wàn)噸，已經(jīng)從2023年最低的庫(kù)存水平開(kāi)始出現(xiàn)增加。

　　飼料養(yǎng)殖企業(yè)繼續(xù)提貨數(shù)量有限

　　因前期海關(guān)實(shí)施的通關(guān)程序更加嚴(yán)格后市場(chǎng)對(duì)部分油廠(chǎng)大豆供應(yīng)是否會(huì)斷檔產(chǎn)生擔(dān)憂(yōu)，不過(guò)按目前的情況來(lái)看，前期檢修停機(jī)的油廠(chǎng)陸續(xù)恢復(fù)開(kāi)機(jī)，加之已經(jīng)有不少大豆貨船通過(guò)了檢驗(yàn)檢疫程序可以運(yùn)輸至油廠(chǎng)用于壓榨，國(guó)內(nèi)再次出現(xiàn)豆粕大規(guī)模緊張的情況或不會(huì)出現(xiàn)。加之后期進(jìn)口巴西大豆大量到港后供應(yīng)將比較充足，飼料養(yǎng)殖企業(yè)已經(jīng)有少量庫(kù)存且看空后市的情況下繼續(xù)提貨數(shù)量或有限。

　　養(yǎng)殖虧損將限制豆粕的需求數(shù)量

　　據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部畜牧獸醫(yī)局與中國(guó)飼料工業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)的樣本企業(yè)數(shù)據(jù)測(cè)算，2023年4月配合飼料和濃縮飼料中豆粕用量占比穩(wěn)定在12.5%，同比下降1.9個(gè)百分點(diǎn)，這主要是國(guó)家倡導(dǎo)低蛋白替代豆粕在飼料中的添加比例的推廣初步見(jiàn)到效果。加之近來(lái)養(yǎng)殖效益不佳，相關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，豆粕消費(fèi)的主力軍生豬養(yǎng)殖從元旦后就一直處于虧損的狀態(tài)，肉雞養(yǎng)殖從5月中旬也出現(xiàn)虧損，這迫使養(yǎng)殖戶(hù)需要尋找其他性?xún)r(jià)比更高的蛋白飼料來(lái)替代高價(jià)的豆粕，這就不利于豆粕的出庫(kù)。另一個(gè)方面，水產(chǎn)旺季來(lái)臨會(huì)對(duì)豆粕也有一定的需求，但豆粕在水產(chǎn)飼料中的占比較低，加之今年菜粕現(xiàn)貨供應(yīng)增加且性?xún)r(jià)比較豆粕高，水產(chǎn)料產(chǎn)家大概率會(huì)調(diào)整配方利用菜粕替代部分豆粕在飼料中的含量，也不利于豆粕的消費(fèi)。

　　在后期進(jìn)口巴西大豆大量到港完成通關(guān)檢疫，油廠(chǎng)在尚可的榨利下維持較高的開(kāi)機(jī)率，豆粕產(chǎn)量將逐漸增加，庫(kù)存處于增加的趨勢(shì);飼料養(yǎng)殖企業(yè)在養(yǎng)殖虧損且看空后市的情況下或以隨買(mǎi)隨用為主，繼續(xù)備貨需求增量有限;豆粕提貨需求低于產(chǎn)量后供應(yīng)將會(huì)逐漸寬松，價(jià)格也將重回下跌趨勢(shì)。

　　豆粕現(xiàn)貨快速下跌 現(xiàn)貨頹勢(shì)已現(xiàn)

 

　　回顧今年1-2季度豆粕現(xiàn)貨行情走勢(shì)，不難發(fā)現(xiàn)自去年年底以來(lái)，豆粕現(xiàn)貨價(jià)格一路從5000元/噸以上回調(diào)至最低3500元/噸附近，而后陸續(xù)反彈至4600元/噸，近期又下跌至4000元/噸。并且在4月份，市場(chǎng)普遍認(rèn)為5月份大豆到港量空前，豆粕現(xiàn)貨勢(shì)必再度下跌，因此市場(chǎng)各方普遍抱著看空心態(tài)，但4月下旬至5月下旬的不跌反漲令許多下游企業(yè)猝不及防。截止目前，仍有不少地區(qū)的油廠(chǎng)提貨緊張，飼料企業(yè)保持偏高安全庫(kù)存。

 

　　5月國(guó)內(nèi)油廠(chǎng)大豆到港量較大，市場(chǎng)普遍看空后市。據(jù)Mysteel農(nóng)產(chǎn)品團(tuán)隊(duì)初步統(tǒng)計(jì)，5月份國(guó)內(nèi)主要地區(qū)123家油廠(chǎng)大豆到港預(yù)估142船，共計(jì)約923萬(wàn)噸，6月進(jìn)口大豆到港量預(yù)計(jì)1080萬(wàn)噸，7月進(jìn)口大豆到港量預(yù)計(jì)860萬(wàn)噸。（注：由于遠(yuǎn)月買(mǎi)船及到港時(shí)間仍有變化可能，因此我們將在后期的到港數(shù)據(jù)中進(jìn)行修正。）由此可以看出，5-6月份全國(guó)將近2000萬(wàn)噸的大豆到港量應(yīng)使豆粕供應(yīng)激增，同時(shí)導(dǎo)致現(xiàn)貨價(jià)格承壓運(yùn)行。但就在市場(chǎng)看空氛圍最濃的時(shí)候，迎來(lái)了海關(guān)檢疫政策調(diào)整的消息，山東地區(qū)首當(dāng)其沖，數(shù)家油廠(chǎng)需要停機(jī)等待大豆檢驗(yàn)完成，其余地區(qū)如華東，廣東，華北等也受到了不同程度的影響，加之原本就有部分油廠(chǎng)有停機(jī)檢修的計(jì)劃，一時(shí)間豆粕現(xiàn)貨供應(yīng)竟變得緊張起來(lái)。隨著時(shí)間推移，受影響的地區(qū)范圍擴(kuò)大，全國(guó)豆粕現(xiàn)貨乘勢(shì)上漲，出乎大家的意料。原本5-6月份龐大的到港量的壓力就這樣緩緩被推移至后期，到5月底才“初現(xiàn)端倪”。

 

　　據(jù)Mysteel對(duì)國(guó)內(nèi)主要油廠(chǎng)調(diào)查數(shù)據(jù)顯示：2023年第20周，全國(guó)主要油廠(chǎng)大豆庫(kù)存、豆粕庫(kù)存上升。其中大豆庫(kù)存為374.86萬(wàn)噸，較上周增加30.69萬(wàn)噸，增幅8.92%，同比去年減少90.24萬(wàn)噸，減幅19.4%；豆粕庫(kù)存為20.72萬(wàn)噸，較上周增加0.9萬(wàn)噸，增幅4.54%，同比去年減少52.33萬(wàn)噸，減幅71.64%。4-5月份大豆到港量是呈現(xiàn)低位回升態(tài)勢(shì)，周度到港量最低時(shí)僅110.5萬(wàn)噸，而后逐步上升，近期更是有2周達(dá)到200萬(wàn)噸以上水平。隨著大豆到港量的逐漸恢復(fù)，油廠(chǎng)大豆庫(kù)存也逐步上升，而豆粕庫(kù)存則在下游提貨積極性較高的情況下恢復(fù)偏慢，但上周也出現(xiàn)了觸底回升跡象，部分地區(qū)的下游飼料企業(yè)表示，近幾天的提貨排隊(duì)情況已經(jīng)有所緩解。

 

　　綜上所述：5-6月大豆到港量較大是客觀(guān)存在的問(wèn)題，雖然5月份受到政策影響，油廠(chǎng)開(kāi)機(jī)率較低，現(xiàn)貨供應(yīng)緊張，基差再度拉起。但近期可以看出大豆到港量和油廠(chǎng)開(kāi)機(jī)率，油廠(chǎng)豆粕庫(kù)存等關(guān)鍵指標(biāo)已出現(xiàn)回暖信號(hào)，現(xiàn)貨壓力“雖遲但到”，后續(xù)重點(diǎn)關(guān)注各地區(qū)油廠(chǎng)大豆到港，開(kāi)停機(jī)和豆粕庫(kù)存恢復(fù)情況。連粕方面，在現(xiàn)貨基差仍然偏高，7-9月基差大幅回落的態(tài)勢(shì)下，盤(pán)面將強(qiáng)于現(xiàn)貨運(yùn)行，中下游飼料企業(yè)逢低點(diǎn)價(jià)。