豆粕整體需求增量有限，現(xiàn)貨頹勢已現(xiàn)

　　豆粕整體需求增量有限

　　近日因海關(guān)檢驗檢疫結(jié)束后通關(guān)的進(jìn)口大豆數(shù)量增多，運(yùn)輸至油廠的大豆量增加后油廠開工率回升，豆粕產(chǎn)量增加后豆粕庫存止降轉(zhuǎn)升，在豆粕供應(yīng)預(yù)期增加但需求端提貨數(shù)量有限的情況下，預(yù)計豆粕價格將演繹偏弱下行的趨勢。

　　壓榨增加后豆粕庫存止降轉(zhuǎn)升

　　據(jù)最新國家糧油信息中心統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至上周末，全國主要油廠進(jìn)口大豆商業(yè)庫存410萬噸，比上周增加30萬噸，比2022年同期增加29萬噸，已經(jīng)回升至2月下半月的水平。隨著大豆到廠增多后油廠壓榨量增加，豆粕產(chǎn)量增多后庫存亦跟隨增加。數(shù)據(jù)顯示最新油廠豆粕庫存22萬噸，較上周增加1萬噸，比2022年同期減少13萬噸，比過去三年同期均值減少17萬噸，已經(jīng)從2023年最低的庫存水平開始出現(xiàn)增加。

　　飼料養(yǎng)殖企業(yè)繼續(xù)提貨數(shù)量有限

　　因前期海關(guān)實施的通關(guān)程序更加嚴(yán)格后市場對部分油廠大豆供應(yīng)是否會斷檔產(chǎn)生擔(dān)憂，不過按目前的情況來看，前期檢修停機(jī)的油廠陸續(xù)恢復(fù)開機(jī)，加之已經(jīng)有不少大豆貨船通過了檢驗檢疫程序可以運(yùn)輸至油廠用于壓榨，國內(nèi)再次出現(xiàn)豆粕大規(guī)模緊張的情況或不會出現(xiàn)。加之后期進(jìn)口巴西大豆大量到港后供應(yīng)將比較充足，飼料養(yǎng)殖企業(yè)已經(jīng)有少量庫存且看空后市的情況下繼續(xù)提貨數(shù)量或有限。

　　養(yǎng)殖虧損將限制豆粕的需求數(shù)量

　　據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部畜牧獸醫(yī)局與中國飼料工業(yè)協(xié)會統(tǒng)計的樣本企業(yè)數(shù)據(jù)測算，2023年4月配合飼料和濃縮飼料中豆粕用量占比穩(wěn)定在12.5%，同比下降1.9個百分點(diǎn)，這主要是國家倡導(dǎo)低蛋白替代豆粕在飼料中的添加比例的推廣初步見到效果。加之近來養(yǎng)殖效益不佳，相關(guān)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，豆粕消費(fèi)的主力軍生豬養(yǎng)殖從元旦后就一直處于虧損的狀態(tài)，肉雞養(yǎng)殖從5月中旬也出現(xiàn)虧損，這迫使養(yǎng)殖戶需要尋找其他性價比更高的蛋白飼料來替代高價的豆粕，這就不利于豆粕的出庫。另一個方面，水產(chǎn)旺季來臨會對豆粕也有一定的需求，但豆粕在水產(chǎn)飼料中的占比較低，加之今年菜粕現(xiàn)貨供應(yīng)增加且性價比較豆粕高，水產(chǎn)料產(chǎn)家大概率會調(diào)整配方利用菜粕替代部分豆粕在飼料中的含量，也不利于豆粕的消費(fèi)。

　　在后期進(jìn)口巴西大豆大量到港完成通關(guān)檢疫，油廠在尚可的榨利下維持較高的開機(jī)率，豆粕產(chǎn)量將逐漸增加，庫存處于增加的趨勢;飼料養(yǎng)殖企業(yè)在養(yǎng)殖虧損且看空后市的情況下或以隨買隨用為主，繼續(xù)備貨需求增量有限;豆粕提貨需求低于產(chǎn)量后供應(yīng)將會逐漸寬松，價格也將重回下跌趨勢。

　　豆粕現(xiàn)貨快速下跌 現(xiàn)貨頹勢已現(xiàn)

 

　　回顧今年1-2季度豆粕現(xiàn)貨行情走勢，不難發(fā)現(xiàn)自去年年底以來，豆粕現(xiàn)貨價格一路從5000元/噸以上回調(diào)至最低3500元/噸附近，而后陸續(xù)反彈至4600元/噸，近期又下跌至4000元/噸。并且在4月份，市場普遍認(rèn)為5月份大豆到港量空前，豆粕現(xiàn)貨勢必再度下跌，因此市場各方普遍抱著看空心態(tài)，但4月下旬至5月下旬的不跌反漲令許多下游企業(yè)猝不及防。截止目前，仍有不少地區(qū)的油廠提貨緊張，飼料企業(yè)保持偏高安全庫存。

 

　　5月國內(nèi)油廠大豆到港量較大，市場普遍看空后市。據(jù)Mysteel農(nóng)產(chǎn)品團(tuán)隊初步統(tǒng)計，5月份國內(nèi)主要地區(qū)123家油廠大豆到港預(yù)估142船，共計約923萬噸，6月進(jìn)口大豆到港量預(yù)計1080萬噸，7月進(jìn)口大豆到港量預(yù)計860萬噸。（注：由于遠(yuǎn)月買船及到港時間仍有變化可能，因此我們將在后期的到港數(shù)據(jù)中進(jìn)行修正。）由此可以看出，5-6月份全國將近2000萬噸的大豆到港量應(yīng)使豆粕供應(yīng)激增，同時導(dǎo)致現(xiàn)貨價格承壓運(yùn)行。但就在市場看空氛圍最濃的時候，迎來了海關(guān)檢疫政策調(diào)整的消息，山東地區(qū)首當(dāng)其沖，數(shù)家油廠需要停機(jī)等待大豆檢驗完成，其余地區(qū)如華東，廣東，華北等也受到了不同程度的影響，加之原本就有部分油廠有停機(jī)檢修的計劃，一時間豆粕現(xiàn)貨供應(yīng)竟變得緊張起來。隨著時間推移，受影響的地區(qū)范圍擴(kuò)大，全國豆粕現(xiàn)貨乘勢上漲，出乎大家的意料。原本5-6月份龐大的到港量的壓力就這樣緩緩被推移至后期，到5月底才“初現(xiàn)端倪”。

 

　　據(jù)Mysteel對國內(nèi)主要油廠調(diào)查數(shù)據(jù)顯示：2023年第20周，全國主要油廠大豆庫存、豆粕庫存上升。其中大豆庫存為374.86萬噸，較上周增加30.69萬噸，增幅8.92%，同比去年減少90.24萬噸，減幅19.4%；豆粕庫存為20.72萬噸，較上周增加0.9萬噸，增幅4.54%，同比去年減少52.33萬噸，減幅71.64%。4-5月份大豆到港量是呈現(xiàn)低位回升態(tài)勢，周度到港量最低時僅110.5萬噸，而后逐步上升，近期更是有2周達(dá)到200萬噸以上水平。隨著大豆到港量的逐漸恢復(fù)，油廠大豆庫存也逐步上升，而豆粕庫存則在下游提貨積極性較高的情況下恢復(fù)偏慢，但上周也出現(xiàn)了觸底回升跡象，部分地區(qū)的下游飼料企業(yè)表示，近幾天的提貨排隊情況已經(jīng)有所緩解。

 

　　綜上所述：5-6月大豆到港量較大是客觀存在的問題，雖然5月份受到政策影響，油廠開機(jī)率較低，現(xiàn)貨供應(yīng)緊張，基差再度拉起。但近期可以看出大豆到港量和油廠開機(jī)率，油廠豆粕庫存等關(guān)鍵指標(biāo)已出現(xiàn)回暖信號，現(xiàn)貨壓力“雖遲但到”，后續(xù)重點(diǎn)關(guān)注各地區(qū)油廠大豆到港，開停機(jī)和豆粕庫存恢復(fù)情況。連粕方面，在現(xiàn)貨基差仍然偏高，7-9月基差大幅回落的態(tài)勢下，盤面將強(qiáng)于現(xiàn)貨運(yùn)行，中下游飼料企業(yè)逢低點(diǎn)價。