近期在全球大豆庫存延續(xù)緊張格局的大背景下，美豆高位運行。國內(nèi)豆粕到港量少，低庫存、低壓榨以及高基差的背景下，價格走勢強(qiáng)于美豆。在俄烏沖突及國內(nèi)公共衛(wèi)生事件雙重影響下，連粕價格創(chuàng)出近10年最高點4412元/噸，力破2012年9月初歷史高點4369元/噸。與此同時現(xiàn)貨價格也不斷攀升，最高升至5400元/噸。連粕、現(xiàn)貨乃至基差不斷創(chuàng)新高，展望后市，超高價豆粕又將何去何從？
1、南美大豆減產(chǎn)奠定上漲基調(diào)，全球大豆庫存走低
美國農(nóng)業(yè)部公布的3月供需報告顯示，受南美干旱天氣影響，巴西大豆產(chǎn)量預(yù)估從上月的1.34億噸下調(diào)至1.27億噸，阿根廷大豆產(chǎn)量下調(diào)150萬噸至4350萬噸，烏拉圭大豆產(chǎn)量預(yù)估從630萬噸下調(diào)至530萬噸。2021/2022年度，全球大豆產(chǎn)量預(yù)計3.538億噸，環(huán)比下降1006萬噸。南美大豆減產(chǎn)使得全球大豆庫存不斷走低，全球供應(yīng)延續(xù)偏緊格局，奠定近期上漲基調(diào)。
2、地緣政治影響全局，全球糧食貿(mào)易保護(hù)抬頭
本輪大宗商品的不斷上漲主要是受到俄烏局勢的影響，俄烏局勢使得原本緊張的全球油脂油料供應(yīng)雪上加霜。另外俄烏局勢已經(jīng)導(dǎo)致全球農(nóng)產(chǎn)品供應(yīng)形勢改變，阿根廷為了加強(qiáng)對本國農(nóng)產(chǎn)品的控制，保證供應(yīng)充足。上周暫停豆粕和豆油的出口后，隨后將其出口稅從31%調(diào)高到33%，周一允許出口商恢復(fù)豆油和豆粕的出口登記。阿根廷這一舉措使得市場紛紛向美國和巴西尋找替代，增加美國及巴西大豆需求。短期來看，俄烏局勢仍未劃下終點，不排除有其他大豆主產(chǎn)國出臺相關(guān)限制出口政策，并且美豆壓榨利潤良好，美豆舊季庫存有一進(jìn)步下調(diào)的可能。美豆或仍將維持高位運行。
3、國內(nèi)大豆到港不足百萬，大豆、豆粕庫存降至歷史新低
據(jù)Mysteel農(nóng)產(chǎn)品統(tǒng)計，2022年第11周國內(nèi)主要地區(qū)的油廠大豆到港僅14船（約91萬噸大豆），國內(nèi)大豆到港不足100萬噸，本周大豆庫存持續(xù)減少。第11周大豆庫存為197.87萬噸，較上周減少39.11萬噸，減幅16.5%，同比去年減少163.17萬噸，減幅45.19%。豆粕庫存為32.16萬噸，較上周增加0.59萬噸，增幅1.87%，同比去年減少49.35萬噸，減幅60.54%。部分地區(qū)受疫情影響提貨，庫存略有增加，但較去年乃至近3年都處于歷史低位，大豆、豆粕供應(yīng)緊張。
4、公共安全衛(wèi)生事件大面積爆發(fā)，下游豆粕提貨艱難
節(jié)后國內(nèi)工廠對盤面遲遲給不出榨利，導(dǎo)致買船進(jìn)度緩慢，國內(nèi)供應(yīng)緊張。3月中旬突發(fā)公共安全衛(wèi)生事件并且在全國范圍內(nèi)大面積爆發(fā)，國內(nèi)各中大型油廠出現(xiàn)了不同程度的風(fēng)險，使得工廠對人流及物流運輸?shù)姆酪吖芸厣?，找車提貨難度加大。有些工廠所在地甚至因此封城停機(jī)，加劇豆粕供應(yīng)緊張局勢，下游豆粕提貨困難?，F(xiàn)貨價格順勢而上，截至今日，全國現(xiàn)貨價格最高上漲至5400元/噸，基差再度升至1000左右。公共衛(wèi)生事件仍在發(fā)酵，短期內(nèi)現(xiàn)貨仍將緊張，價格仍將居高不下。
展望后市，國際方面，南美大豆減產(chǎn)已成定局且各家機(jī)構(gòu)仍在下調(diào)南美產(chǎn)量，俄烏關(guān)系不明朗，3月美豆庫存和種植面積展望數(shù)據(jù)公布在即，近期美豆出口勢頭良好，美豆期末庫存有可能進(jìn)一步下調(diào)，市場不乏利多炒作題材。國內(nèi)方面，3月大豆供應(yīng)依舊偏緊，短期難以緩解，豆粕后續(xù)仍為去庫格局，高基差短期難以改變。綜上所述，美豆價格后續(xù)或仍保持高位，國內(nèi)豆粕價格在公共衛(wèi)生事件影響下仍將偏強(qiáng)運行。
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