豆粕短期振蕩整理

　　近期，美豆市場整體缺乏驅(qū)動，美豆現(xiàn)貨、CBOT大豆窄幅振蕩。國內(nèi)大豆壓榨量下滑，豆粕庫存季節(jié)性減少，豆粕現(xiàn)貨價格較強。節(jié)前豆粕期貨主力合約減倉明顯，期貨價格維持振蕩。

　　美豆出口有所恢復(fù)

　　美豆方面，出口檢驗量升至高位。美國農(nóng)業(yè)部出口檢疫報告顯示，截至2021年9月23日當(dāng)周，美國大豆出口檢驗量為44萬噸，對中國裝運28.89萬噸。近期中國國內(nèi)豆油及豆粕基差走強，現(xiàn)貨壓榨利潤轉(zhuǎn)好，進口窗口打開，9月27日私人出口商報告對中國銷售33.4萬噸大豆。隨著美豆新作上市，美國國內(nèi)壓榨利潤周度環(huán)比有所下滑，但仍明顯高于去年同期。美國農(nóng)業(yè)部壓榨周報顯示，截至2021年9月23日當(dāng)周，美國大豆壓榨利潤為每蒲式耳2.67美元，周度環(huán)比減少17.1%，較去年仍高出71.2%。美豆新作供需基本匹配，投機基金繼續(xù)減倉。截至9月21日，投機基金在CBOT大豆期貨以及期權(quán)部位持有凈多單49701手，比一周前減少5679手。

　　巴西新作播種積極

　　巴西新作開始逐步播種，由于預(yù)估大豆種植面積明顯增加，機構(gòu)對巴西新作產(chǎn)量普遍預(yù)測在創(chuàng)紀錄的1.44億—1.45億噸。巴西新作產(chǎn)量很大程度上決定了新一年度全球大豆供需情況，因此備受市場關(guān)注。目前巴西南部地區(qū)降雨暫時有利于種植，北部地區(qū)天氣情況有待確認。據(jù)帕拉納州農(nóng)村經(jīng)濟部公布的數(shù)據(jù)，帕拉納州截至9月27日一茬大豆種植率7%。巴西月度出口預(yù)期下調(diào)，9月28日國外機構(gòu)預(yù)計巴西9月大豆出口470萬噸左右，較前一周預(yù)估下調(diào)30萬噸左右。

　　國內(nèi)豆粕供應(yīng)預(yù)期偏緊

　　國內(nèi)方面，港口大豆庫存維持800萬噸左右。大豆壓榨量明顯下滑，9月25日當(dāng)周國內(nèi)大豆壓榨量177萬噸，較上周下滑約8.5%。豆粕日均成交維持10萬—15萬噸，油廠豆粕庫存及未執(zhí)行合同均有下滑。截至9月25日油廠豆粕庫存75萬噸左右，未執(zhí)行合同400萬噸左右。同時近期華北、華東、華南等地區(qū)已有逾20家壓榨廠受限電影響。后續(xù)豆粕供應(yīng)仍存在不確定性。受此影響，豆粕現(xiàn)貨報價堅挺。

　　下游養(yǎng)殖端利潤繼續(xù)惡化。截至9月25日，豬糧比已跌至4.3：1。能繁母豬存欄環(huán)比下滑，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部畜牧獸醫(yī)局最新數(shù)據(jù)顯示，2021年8月份400個監(jiān)測點生豬存欄量為32617.61萬頭，環(huán)比增加1.10%，同比增加17.45%;能繁母豬存欄量為3060.19萬頭，環(huán)比減少0.90%，同比增加15.99%。同時農(nóng)業(yè)農(nóng)村部稱將繼續(xù)加大對生豬規(guī)?；B(yǎng)殖的扶持力度。

　　綜上所述，美豆新作整體供需平衡。目前在新作集中收獲期對價格形成壓力，但今年美國國內(nèi)壓榨利潤較好，同時渠道庫存偏低，支撐美豆現(xiàn)貨價格。巴西大豆種植也存在不確定性。國內(nèi)豆粕期貨價格偏弱振蕩。國內(nèi)豆粕進入季節(jié)性去庫階段，同時電力供應(yīng)緊張對豆粕生產(chǎn)也造成一定干擾。生豬存欄短期維持高位，現(xiàn)貨報價相對堅挺。豆粕期貨缺乏大幅下跌的驅(qū)動，近期以振蕩為主。(作者單位：前海期貨)