2021年上半年國內(nèi)豆粕價(jià)格沖高回落后震蕩運(yùn)行，主要是外盤大豆方面的消息炒作以及下游飼料養(yǎng)殖需求疊加政策方面的因素存在，其中美國大豆庫存偏低且國內(nèi)生豬存欄持續(xù)復(fù)蘇使得市場擔(dān)憂豆粕會出現(xiàn)供應(yīng)偏緊的情況支撐豆粕價(jià)格，具體分析如下：
一、豆粕價(jià)格的走勢分析
截至6月30日，國內(nèi)沿海地區(qū)主要中大型油廠豆粕價(jià)格約3453元/噸，較年初3340元/噸上漲113元/噸，漲幅約3.33%;最高價(jià)出現(xiàn)在1月18日前后，接近4000元/噸，最低價(jià)出現(xiàn)在3月底，豆粕價(jià)格為3257元/噸，高低價(jià)差約743元/噸。整體來看，2021年上半年豆粕價(jià)格呈現(xiàn)急劇上漲、逐漸回落及震蕩運(yùn)行三個(gè)階段：
1月中上旬豆粕價(jià)格延續(xù)2020年底的急劇上行走勢，主要原因是南美的巴西因產(chǎn)區(qū)出口速度較慢，加上挨近春節(jié)生豬及家禽等存欄較高且體重偏大消耗的飼料多，對豆粕的需求強(qiáng)勁，導(dǎo)致市場對當(dāng)前的豆粕供應(yīng)產(chǎn)生擔(dān)憂而支撐豆粕價(jià)格強(qiáng)勢上漲。2月開始，國內(nèi)傳出北方特別是華北地區(qū)非洲豬瘟影響較大，加上春節(jié)前生豬及肉雞等的出欄后存欄下降加上畜禽體重小對豆粕的需求有限，從而使得豆粕價(jià)格出現(xiàn)連續(xù)的下行趨勢。4月初開始后，美國農(nóng)業(yè)部發(fā)布美國大豆種植意向面積出現(xiàn)下降，加之美國壓榨利潤較好壓榨需求旺盛大豆庫存一直處于偏低水平，以及4月月度供需報(bào)告出臺后支撐COBT大豆價(jià)格反彈，疊加美國大豆產(chǎn)區(qū)的天氣炒作及國內(nèi)生豬存欄恢復(fù)至非洲豬瘟發(fā)生前的水平等消息的支撐，使得豆粕價(jià)格跟隨CBOT大豆出現(xiàn)震蕩反彈的走勢。進(jìn)入5月中旬后，巴西大豆集中到達(dá)我國港口，油廠大豆壓榨數(shù)量較多豆粕產(chǎn)量較大，但是國內(nèi)生豬價(jià)格持續(xù)下滑重挫養(yǎng)殖戶的養(yǎng)殖積極性，國內(nèi)為了降低偏高的飼料成本推出低蛋白飼料日糧以及使用其他雜糧或者蛋白類飼料替代豆粕，加之美國大豆產(chǎn)區(qū)大豆播種進(jìn)度及出苗率為近年來較好水平使得新作大豆產(chǎn)量預(yù)期較好從而打壓豆粕價(jià)格，豆粕在天氣方面沒有配合炒作的因素而處于震蕩偏弱的走勢，僅在6月底的時(shí)候豬價(jià)止跌反彈且豆粕較菜粕性價(jià)比高增加在水產(chǎn)飼料中的使用而出現(xiàn)震蕩偏強(qiáng)的走勢。
二、影響豆粕價(jià)格的因素分析
國內(nèi)豆粕價(jià)格的漲跌主要受市場對豆粕的供需情況來決定，且與進(jìn)口大豆成本的漲跌關(guān)聯(lián)性較強(qiáng)，而相關(guān)的產(chǎn)業(yè)鏈中間的諸如大豆產(chǎn)區(qū)天氣、上市裝船運(yùn)輸?shù)拳h(huán)節(jié)中的一些突發(fā)事件也會在短時(shí)間對整個(gè)豆粕市場的供需造成影響，特別是一些市場的擔(dān)憂情緒會將這些影響擴(kuò)大化，從而產(chǎn)生更為明顯且范圍更大的影響，從而造成此事件段內(nèi)豆粕價(jià)格的劇烈變化。
1、美國大豆需求旺盛致庫存較低
美國大豆庫存偏低一直是美盤大豆價(jià)格的支撐因素，特別是美國國內(nèi)大豆壓榨需求旺盛且壓榨利潤較好，使得美國國內(nèi)大豆庫存降至近年來的較低水平。據(jù)美國農(nóng)業(yè)部最新發(fā)布的油籽壓榨月度數(shù)據(jù)顯示，2021年5月份美國大豆壓榨量為521萬噸，高于4月份的510萬噸，但是低于2020年5月份的539萬噸。最新發(fā)布的壓榨周報(bào)數(shù)據(jù)顯示，截至2021年7月1日的一周，美國大豆壓榨利潤為每蒲式耳2.69美元，一周前是每蒲式耳2.81美元，2020年同期為1.17美元/蒲式耳，大豆壓榨利潤雖說出現(xiàn)減少的趨勢，但比2020年同期提高達(dá)129.9%。在如此高的壓榨利潤需求下，美國壓榨商為滿足旺盛的壓榨需求還從巴西進(jìn)口大豆用于壓榨，這從另一個(gè)方面說明大豆庫存偏低從而支撐CBOT大豆價(jià)格。
2、進(jìn)口大豆數(shù)量較多致庫存處于高位
因年初巴西因天氣影響阻礙了大豆的上市、運(yùn)輸和裝船及出口，導(dǎo)致國內(nèi)進(jìn)口巴西大豆出現(xiàn)延遲到港，不過隨著后續(xù)延遲到港的大豆貨船到達(dá)我國港口，港口迎來了集中到港的高峰期。據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，5月份中國進(jìn)口大豆960.7萬噸，環(huán)比4月份的744.8萬噸增加29.0%，比2020年同期的938萬噸提高2.5%。1-5月份中國大豆進(jìn)口量達(dá)到3823.4萬噸，比2020年同期的3388.2萬噸提高12.8%。據(jù)相關(guān)船期數(shù)據(jù)推測，6-7月兩個(gè)月單月進(jìn)口的大豆將在1000萬噸左右，為我國南美大豆到港的高峰期。
因國內(nèi)進(jìn)口大豆數(shù)量較多，大豆供應(yīng)比較充裕，豆粕庫存在上半年幾乎處于400-650萬噸之間的高位。據(jù)國家糧油信息中心相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，截止7月4日當(dāng)周，國內(nèi)主要油廠進(jìn)口大豆商業(yè)庫存696 萬噸，較上周增加 67 萬噸，較上月同期增加 123 萬噸，較2020年同期增加 48 萬噸。相關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，1月底大豆庫存減少主要是進(jìn)口數(shù)量下降但是油廠壓榨大豆數(shù)量較多所致，后期出現(xiàn)上漲是由于春節(jié)前備貨完畢油廠壓榨數(shù)量減少使得庫存攀升。春節(jié)后大豆庫存再度攀升。3月初開始豆粕庫存下滑因南美的巴西大豆延遲到港后進(jìn)口大豆數(shù)量減少所致。4月底后大豆庫存開始出現(xiàn)上漲趨勢是巴西大豆開始陸續(xù)到港補(bǔ)充油廠庫存，油廠檢修停機(jī)加上國內(nèi)推行雜糧或者雜粕替代豆粕使得豆粕產(chǎn)量縮減，并且隨著大豆到港數(shù)量增加庫存整體處于攀升的趨勢。
3、國內(nèi)豆粕供應(yīng)充裕庫存量較多
除了春節(jié)前后國內(nèi)油廠在2021上半年開機(jī)率較好，主要是按進(jìn)口大豆成本價(jià)格統(tǒng)計(jì)來看榨利尚可，只是后期由于大豆成本的上漲導(dǎo)致壓榨出現(xiàn)虧損，不過大豆價(jià)格很快回落后油廠繼續(xù)保持較高的開機(jī)率維持旺盛的豆油以及豆粕的需求，特別是生豬存欄恢復(fù)至非洲豬瘟前水平后需求基數(shù)加大，即使是消費(fèi)淡季仍使得豆粕需求量增加，不過隨著養(yǎng)殖端的虧損導(dǎo)致豆粕需求受限，庫存處于較高的水平。
從油廠開機(jī)率高壓榨量大豆粕產(chǎn)量大但是飼料養(yǎng)殖端提貨謹(jǐn)慎，導(dǎo)致油廠豆粕出貨緩慢造成了油廠豆粕庫存偏高。據(jù)國家糧油信息中心相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，截止7月5日，國內(nèi)主要油廠豆粕庫存 114 萬噸，與上周持平，比6月同期增加 28 萬噸，比2020年同期增加 12 萬噸，比過去三年同期均值增長 6 萬噸。主要油廠豆粕庫存相關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2021上半年豆粕周度庫存保持在40-80萬噸，而豆粕庫存在春節(jié)前減少明顯主要是節(jié)前飼料養(yǎng)殖端大量備貨使得豆粕庫存銳減，而后因需求端提貨緩慢就處于震蕩攀升的趨勢，特別是5月下半月后豆粕庫存因國內(nèi)推行低蛋白飼料日糧或者用其他雜糧或者粕類替代豆粕，加上生豬及肉禽等養(yǎng)殖虧損使得養(yǎng)殖戶養(yǎng)殖意愿不強(qiáng)，并且尋找降低飼料成本的方法和技術(shù)導(dǎo)致了豆粕庫存連續(xù)攀升的情況。
三、下半年豆粕市場關(guān)注熱點(diǎn)
1、美國大豆方面相關(guān)的消息
美國農(nóng)業(yè)部發(fā)布的月度供需報(bào)告、庫存等相關(guān)的消息一直是豆粕市場關(guān)注的熱點(diǎn)，特別是在下半年是美國大豆產(chǎn)區(qū)天氣炒作頻發(fā)的季節(jié)，任何美國大豆產(chǎn)區(qū)的風(fēng)吹草動都會導(dǎo)致美國農(nóng)業(yè)部改變相關(guān)的數(shù)據(jù)，引發(fā)CBOT大豆價(jià)格的波動導(dǎo)致進(jìn)口大豆的成本發(fā)生變化，從而使得國內(nèi)豆粕價(jià)格的跟隨波動。在2021年美國大豆庫存處于近年來低位的情況下，如果配合美國大豆產(chǎn)區(qū)的天氣炒作將會引發(fā)豆粕市場發(fā)生較劇烈的波動。雖然目前早播的大豆正開始開花，較高的出苗率加上產(chǎn)區(qū)天氣尚可，但后面面臨著大豆生長期的結(jié)莢、灌漿、鼓粒及收割上市，經(jīng)過運(yùn)輸最后才裝船出口，這些任何一個(gè)環(huán)節(jié)只要遇上不利于生產(chǎn)或者運(yùn)輸方面的相關(guān)天氣變化，都會被美國農(nóng)業(yè)部加以利用改變相關(guān)的數(shù)據(jù)，從而產(chǎn)生更大范圍的影響。加上今年美國大豆種植面積不及市場預(yù)期、北美地區(qū)的高熱天氣侵襲、美國新作大豆生長優(yōu)良率水平較差疊加近六年以來的低大豆庫存，而我國極度依賴進(jìn)口大豆，如果后期美國大豆產(chǎn)區(qū)出現(xiàn)不利于大豆生長的相關(guān)天氣，在高度敏感的產(chǎn)量預(yù)期前景下進(jìn)口大豆成本無疑會飆升，所以要特別謹(jǐn)慎并關(guān)注美國大豆消息炒作對市場帶來的風(fēng)險(xiǎn)。
2、南美大豆出口進(jìn)度及下一年度產(chǎn)量
因美國方面超發(fā)美債以及印刷過多的美元使得全球發(fā)生通貨膨脹，南美的巴西以及阿根廷的農(nóng)戶認(rèn)為手上持有大豆比持有貨幣更能保值，將大豆視為抵御匯率貶值以及通貨膨脹的硬通貨，所以就有農(nóng)戶囤積大豆等待漲價(jià)后再出售。加上巴西、阿根廷及巴拉圭因帕拉納河沿岸地區(qū)干燥導(dǎo)致水位下降，從而影響大豆貨船的運(yùn)輸速度，使得6月以來南美大豆出口放緩。如果按照目前的情況持續(xù)發(fā)展，南美農(nóng)戶囤積大豆且物流運(yùn)輸不暢將會造成全球大豆供應(yīng)緊張的局面，從而導(dǎo)致國內(nèi)豆粕價(jià)格的攀升。
巴西方面，據(jù)巴西外貿(mào)秘書處發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2021年1月到6月期間，巴西大豆出口量達(dá)到6130萬噸，上年同期為5880萬噸，大豆出口需求良好，不過6月巴西大豆出口量同比減少12.7%。據(jù)巴西戈亞斯州大豆協(xié)會負(fù)責(zé)人巴塞洛繆·布拉茲表示，2021/22年度巴西大豆播種面積將達(dá)到4000萬公頃，高于上一年度的3780萬公頃，同比增幅達(dá)到5.8%，不過目前南美地區(qū)的干旱天氣對下一年度的大豆播種進(jìn)度是否影響還有待于考證。
阿根廷方面，據(jù)阿根廷農(nóng)業(yè)部最新發(fā)布的報(bào)告顯示，截至6月23日阿根廷農(nóng)戶已經(jīng)銷售了2300萬噸大豆，比一周前增加了51.88萬噸，但大豆銷售步伐落后上年同期，當(dāng)時(shí)的銷售量為2580萬噸，盡管國際價(jià)格高企，阿根廷農(nóng)戶仍然不愿出售大豆，并且巴拉那河水位下降阻礙大豆的出口。駐阿根廷共和國大使館經(jīng)濟(jì)商務(wù)處相關(guān)消息顯示，由于阿根廷政府相關(guān)的大豆出口預(yù)留稅稅率高于玉米，且大豆生產(chǎn)成本高，所以種植玉米有更大的利潤空間，阿根廷羅薩里奧谷物交易所預(yù)計(jì)2021/22年度阿根廷核心產(chǎn)區(qū)玉米種植面積將增長13.7萬公頃，而大豆種植面積將減少10萬公頃，降至480萬公頃，這樣將會導(dǎo)致大豆產(chǎn)量減少從而支撐豆粕價(jià)格。
3、國內(nèi)下游養(yǎng)殖需求繼續(xù)增長空間有限
作為豆粕需求的強(qiáng)勁主力，生豬養(yǎng)殖因豬價(jià)連續(xù)下滑重挫養(yǎng)殖戶的信心，所以養(yǎng)殖戶和相關(guān)行政部門均研發(fā)低蛋白飼料配方或者使用其他雜糧以及雜粕替代豆粕的技術(shù)并進(jìn)行推廣。就算是6月底豬價(jià)出現(xiàn)反彈但亦難改生豬養(yǎng)殖全面虧損的局面，這樣就算生豬存欄持續(xù)復(fù)蘇但是在生豬養(yǎng)殖處于全面虧損的情況下豆粕需求增量還是有限。家禽方面，從相關(guān)的養(yǎng)殖利潤來看，2021上半年肉雞及蛋雞可以說是盈虧交替，特別是春節(jié)前蛋價(jià)養(yǎng)殖盈利但肉雞養(yǎng)殖虧損，而春節(jié)后肉雞盈利蛋雞卻又虧損，3月下旬后再次開始交替，整個(gè)家禽養(yǎng)殖利潤出現(xiàn)盈虧交替，喜憂參半的情況。這樣如此反復(fù)的情況下，加上飼料成本偏高，養(yǎng)殖戶補(bǔ)欄的積極性減弱，不利于豆粕的消費(fèi)。
雖說每年的下半年是飼料的需求旺季，但從今年的情況來看整個(gè)養(yǎng)殖端對飼料豆粕需求繼續(xù)增長的空間仍有限，飼料成本較高的情況下生豬及家禽養(yǎng)殖中盈虧交替，只有水產(chǎn)養(yǎng)殖利潤較好，以往豆粕在水產(chǎn)飼料中的使用比例有限，不過目前因豆粕價(jià)格較菜粕性價(jià)比高，所以飼料廠家為降低成本會使用豆粕替代部分菜粕進(jìn)入水產(chǎn)飼料中的配方，從而增加豆粕的消費(fèi)量，但是水產(chǎn)料對豆粕的需求與生豬家禽飼料中對豆粕的需求量相比較為有限，整個(gè)飼料市場對豆粕增加幅度還是有限。
四、下半年豆粕市場分析展望
每年的下半年是飼料需求較多的時(shí)間段，特別是第四季度是整個(gè)豆粕需求較為旺盛的時(shí)期。船期數(shù)據(jù)顯示6-7月單月進(jìn)口大豆到港數(shù)量將超過1000萬噸，充裕的大豆供應(yīng)且較高的油廠開機(jī)率會使得豆粕供應(yīng)充足。不過7-8月因恰逢三伏天，高溫炎熱的天氣使得畜禽的采食量下降，從而減少對豆粕的需求，只有水產(chǎn)養(yǎng)殖對飼料需求旺盛，但是豆粕在水產(chǎn)料中占比有限，使得豆粕價(jià)格承壓，預(yù)計(jì)在美國大豆產(chǎn)區(qū)天氣炒作頻發(fā)的7-8月豆粕價(jià)格或維持區(qū)間震蕩的走勢。相關(guān)的船期數(shù)據(jù)顯示自8月后到港大豆數(shù)量將會減少，而那會正是美國大豆生長最為關(guān)鍵的時(shí)期，出伏之后伴隨著氣溫逐漸下降，畜禽的采食量好轉(zhuǎn)，加上中秋、國慶以及秋收等需求旺季即將到來，對肉禽蛋的需求將會增加，畜禽的存欄增加特別是個(gè)體較大對豆粕的需求增加從而支撐豆粕價(jià)格。
進(jìn)入四季度后，美國大豆的產(chǎn)量基本確立，南美的大豆播種亦逐步開展，特別是相關(guān)數(shù)據(jù)顯示巴西大豆種植面積及產(chǎn)量仍將繼續(xù)增加，不過暫未考慮到目前的干旱天氣是否屆時(shí)還會影響大豆的播種。國內(nèi)方面四季度是傳統(tǒng)的消費(fèi)旺季，畜禽存欄未出現(xiàn)較大的變動但是市場對肉禽蛋等的需求持續(xù)增長，即使是夏季被嫌棄的牛豬及大肥豬屆時(shí)都是搶手貨，在這些因素的推動下飼料養(yǎng)殖端對豆粕的需求較為旺盛，不過要考慮到養(yǎng)殖方面的利潤，如果利潤低再加上低蛋白日糧及其他雜糧或蛋白替代技術(shù)的持續(xù)下豆粕需求將受到影響。不過在美國大豆收割完畢后新豆陸續(xù)出口到我國，而南美產(chǎn)區(qū)未受嚴(yán)重災(zāi)害影響下豆粕價(jià)格或出現(xiàn)窄幅波動的走勢，下游需求端較為強(qiáng)勁的支撐下或維持整體偏強(qiáng)的運(yùn)行走勢。
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