“每一朵烏云都鑲有金邊。”這句話是說盡管天空烏云密布，暗無天日，但烏云背后不可阻擋的太陽光會(huì)給烏云鑲上一道金邊。太陽撒下的這道金邊力量會(huì)越來越大，最終驅(qū)走烏云，重現(xiàn)燦爛晴空。
自從3月初全國(guó)第一例人感染H7N9禽流病例在上海確診以來，公眾對(duì)禽類產(chǎn)品的恐懼，使得“斷崖式下跌”、“重創(chuàng)”、“虧本”等詞匯成為描述家禽養(yǎng)殖業(yè)的常用詞。兩個(gè)多月“烏云籠罩”的日子，給整個(gè)家禽養(yǎng)殖業(yè)造成了超過400億元的損失。如今，隨著疫情陰霾漸散，政府救助扶持加上行業(yè)自救，家禽養(yǎng)殖業(yè)開始感受到了烏云背后“金邊”的光亮。
虧損嚴(yán)重
5元一只進(jìn)的種蛋，正常雛鵝孵出來能賣8元一只，但鵝苗出來時(shí)價(jià)格卻跌到了2元，損失慘重
“虧死了，虧死了！”對(duì)于這兩個(gè)月自己的鵝苗生意，江蘇昆山市海元禽哺場(chǎng)經(jīng)理李海元向上證報(bào)記者大倒苦水。
李海元專做鵝苗孵化和雛鵝售賣。往年的4、5月份，是他一年中最忙的時(shí)候，一批接一批的鵝苗孵化出來銷售一空。孵化量大的時(shí)候，一批鵝苗就達(dá)到上萬只。
“我現(xiàn)在孵化大棚是空的，一只鵝苗也沒有。”李海元說，最近的兩批鵝苗虧損太大，5元一只進(jìn)的種蛋，正常雛鵝孵出來能賣8元一只，但前兩批鵝苗出來時(shí)價(jià)格跌到了2元，損失慘重。他現(xiàn)在不敢輕易再進(jìn)種蛋，先觀望一段時(shí)間再說。
記者撥通江蘇南通聯(lián)大禽業(yè)負(fù)責(zé)人電話時(shí)，電話那頭隱約伴隨著搓麻將的聲音。聯(lián)大禽業(yè)專業(yè)從事雞苗孵化，肉雞苗年出雛量在500萬羽。
“目前沒有雞苗，過幾天才會(huì)有一批出來。”當(dāng)記者問及價(jià)格時(shí)，該負(fù)責(zé)人告訴記者2元一只，量大可以再議。“我這批雞苗量不是很多，先試探一下行情。4月中旬那批雞苗虧大了，6毛一只也沒人要，而去年我最高賣過5元一只。”
虧損、煎熬、停業(yè)，是浙江、江蘇、河北等地十多家禽養(yǎng)殖企業(yè)目前普遍的生存狀態(tài)。
“消費(fèi)者對(duì)禽蛋產(chǎn)品的恐懼前所未有，銷售量直線下降前所未有，銷售低價(jià)前所未有。”浙江省禽業(yè)協(xié)會(huì)會(huì)長(zhǎng)屠友金用3個(gè)“前所未有”總結(jié)H7N9禽流感襲來后所造成的家禽養(yǎng)殖業(yè)境況。
屠友金自己有家寧波振寧牧業(yè)有限公司，其飼養(yǎng)的振寧土雞按往年銷量一天能賣出1萬只左右，但在4月份最低點(diǎn)時(shí)連一只雞也沒賣出去。
開始補(bǔ)欄
隨著家禽市場(chǎng)復(fù)蘇回暖，浙江、江蘇、安徽等地一些家禽養(yǎng)殖戶已開始補(bǔ)欄、擴(kuò)大生產(chǎn)
H7N9禽流感驟然來襲后，由于銷售不暢、庫存高企，不少養(yǎng)殖企業(yè)資金鏈明顯吃緊。一些養(yǎng)殖戶甚至退出了市場(chǎng)。而養(yǎng)殖戶的停業(yè)觀望，甚至退出，造成了禽類產(chǎn)品“斷檔期”。
“養(yǎng)了10多年雞， 這次是受影響最大的一次。”江蘇沭陽啟發(fā)草雞養(yǎng)殖場(chǎng)負(fù)責(zé)人告訴記者，經(jīng)歷過多次行業(yè)低谷，他不會(huì)輕易放棄，“把雞管理好，就是留住了希望，價(jià)格不可能一直這么低。”
在他看來，熬過這段時(shí)間，自己的手頭的禽蛋一定能賣出好價(jià)錢。
安徽一家大型養(yǎng)雞場(chǎng)負(fù)責(zé)人告訴記者，隨著氣溫回升，近期禽流感疫情已明顯得到控制，居民的“恐禽”心理會(huì)慢慢消失。“我在前段時(shí)間趁價(jià)格大跌時(shí)，低價(jià)購進(jìn)了50萬只種蛋，目前開始陸續(xù)孵化，等這批雞苗孵出來，那些看著市場(chǎng)行情好轉(zhuǎn)重新開工的養(yǎng)殖戶，肯定會(huì)來買我的雞苗。 ”
據(jù)記者了解，隨著家禽市場(chǎng)出現(xiàn)復(fù)蘇回暖，浙江、江蘇、安徽等地一些家禽養(yǎng)殖戶已開始逆勢(shì)抄底補(bǔ)欄、擴(kuò)大生產(chǎn)。
價(jià)格回升
監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，4月初以來全國(guó)白條雞價(jià)格持續(xù)下降，近期出現(xiàn)上漲，上海、安徽、重慶的漲幅居前
隨著上海、浙江等多地終止H7N9禽流感應(yīng)急響應(yīng)，此次疫情已顯著緩解，消費(fèi)者對(duì)禽類產(chǎn)品的信心逐步恢復(fù)。昨日，記者在上海多家菜市采訪發(fā)現(xiàn)，雞肉、雞蛋等市場(chǎng)銷售近期已經(jīng)回暖。一度從老百姓餐桌上消失的雞肉雞蛋，開始重回上海普通人家的餐桌和喜宴。
“這幾天雞蛋價(jià)格漲了一些！”在上海浦東海桐路上一家超市，負(fù)責(zé)雞蛋銷售的導(dǎo)購大姐告訴記者，雞蛋的零售價(jià)目前在5元/斤左右，上個(gè)月最低賣4.6元-4.8元/斤。
卓創(chuàng)資訊分析師李霞分析稱，雞蛋收購價(jià)一直在上漲，預(yù)計(jì)近期仍會(huì)緩慢上漲。
“從上兩周起，市場(chǎng)行情已有好轉(zhuǎn)跡象，盡管仍然虧本，但最起碼有人買、有人吃了。”屠友金說，最近幾天，他的振寧土雞每天銷量已經(jīng)逐步回升到三四千只。
農(nóng)業(yè)部畜牧業(yè)司一位人士表示，從市場(chǎng)規(guī)律來看，隨著疫情的減輕，以及接下來三個(gè)季度經(jīng)濟(jì)的通脹可能抬頭，一些地區(qū)的家禽交易市場(chǎng)正在恢復(fù)營(yíng)業(yè)，禽蛋類農(nóng)產(chǎn)品的銷售量必然會(huì)逐步回升。
業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，疫情警報(bào)解除后，因前期受創(chuàng)的養(yǎng)殖業(yè)滿足不了市場(chǎng)需求，家禽價(jià)格將出現(xiàn)爆發(fā)式反彈。因9、10月份前商品代雞苗孵化場(chǎng)產(chǎn)能供給繼續(xù)受限，當(dāng)前僅僅處于雞苗價(jià)格上漲的第一階段，未來將逐步由上游禽苗股向下游養(yǎng)殖、深加工股擴(kuò)散，時(shí)間上或可一直持續(xù)到四季度。
從全國(guó)市場(chǎng)情況看，雞肉價(jià)格也確實(shí)出現(xiàn)企穩(wěn)回升跡象。監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，4月初以來全國(guó)白條雞價(jià)格持續(xù)下降，近期出現(xiàn)上漲。與5月7日相比，5月14日，全國(guó)白條雞價(jià)格上漲1.5%。分地區(qū)來看，逾五成省區(qū)市白條雞價(jià)格上漲，上海、安徽、重慶的漲幅居前，分別為20.0%、15.8%、4.7%。
民和股份：繼續(xù)看好禽苗股 增持評(píng)級(jí)
2013-05-10 類別：公司研究 機(jī)構(gòu)：齊魯證券
[摘要]
投資要點(diǎn):兩周前，我們成功推薦肉雞產(chǎn)業(yè)鏈景氣回升的邏輯得到了產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)層面的廣泛驗(yàn)證，5月1日勞動(dòng)節(jié)期間雞苗價(jià)格應(yīng)聲而起，我們重點(diǎn)推薦的民和股份、益生股份等禽業(yè)股股價(jià)隨之強(qiáng)勁反彈。（具體詳見《禽產(chǎn)業(yè)鏈研究簡(jiǎn)報(bào)：雞價(jià)或現(xiàn)報(bào)復(fù)性上漲，上調(diào)禽業(yè)股至“增持”，20130429》、《民和股份研究簡(jiǎn)報(bào)：苗價(jià)上漲一觸即發(fā)，建議左側(cè)布局買入，20130429》、《禽鏈如期反彈，繼續(xù)推薦禽業(yè)股，20130506》）。
本周，我們對(duì)山東部分禽業(yè)公司進(jìn)行了實(shí)地調(diào)研，摸底了區(qū)域內(nèi)種雞廠的產(chǎn)能削減、屠宰廠庫存、需求恢復(fù)等情況，并結(jié)合雞苗價(jià)格季節(jié)性波動(dòng)規(guī)律，來揭示民和股份、益生股份等禽苗股的投資邏輯和節(jié)奏，并給出如下禽業(yè)股投資策略的大概率路徑：
總體上，投資者可以從民和股份、益生股份獲得兩波賺錢機(jī)會(huì)：第一波賺行業(yè)減產(chǎn)的錢，第二波賺需求恢復(fù)的錢。
第一波機(jī)會(huì)：具體來說，4月份以來許多種雞場(chǎng)產(chǎn)能大幅削減30-50%，將對(duì)未來半年的雞苗供給形成制約，換言之，2013年10月份之前投資禽苗股都是符合大邏輯的，這就是前期我們推薦投資者買入民和股份、益生股份的根本邏輯——供給端收縮持續(xù)時(shí)間越長(zhǎng)、幅度越深，投資機(jī)會(huì)越持續(xù)；第二波機(jī)會(huì)：預(yù)計(jì)7-8月份肉雞需求恢復(fù)疊加季節(jié)性補(bǔ)欄引起苗價(jià)沖新高，如果需求恢復(fù)發(fā)生在以生豬價(jià)格為代表的畜禽行業(yè)反轉(zhuǎn)時(shí)點(diǎn)即2013年Q3末、Q4初，那么需求端將正好和第一波機(jī)會(huì)即供給端機(jī)會(huì)剛剛銜接上，短期、中期、長(zhǎng)期完美銜接，屆時(shí)，供給端的第一波機(jī)會(huì)將會(huì)疊加第二波的需求端機(jī)會(huì)，形成更強(qiáng)的共振和上漲，這就演變成中大級(jí)別的反彈甚至反轉(zhuǎn)。
值得說明的是，第一波機(jī)會(huì)確定且能持續(xù)，第二波機(jī)會(huì)即需求端恢復(fù)相對(duì)渺茫一些，不確定性較大。
當(dāng)前僅僅處于雞苗價(jià)格上漲的第一階段，我們認(rèn)為第一波機(jī)會(huì)仍未結(jié)束，后續(xù)反彈仍將持續(xù)。
為什么第一波機(jī)會(huì)即產(chǎn)能收縮造成的供給端下降在9-10月之前都無法改變？我們草根調(diào)研得出3月底開始中小種雞場(chǎng)父母代種雞產(chǎn)能減產(chǎn)30-50%（因集中度較低，中小型占比將達(dá)30%以上），甚至部分4-5萬套的祖代廠也有產(chǎn)能去化情況。主要途徑就是，很多中小企業(yè)將原來養(yǎng)殖60多周的肉種雞在40多周左右就提前淘汰，產(chǎn)能被強(qiáng)制削減，而這種方式下商品代雞苗產(chǎn)能重新釋放要半年滯后期（新進(jìn)種雞23周產(chǎn)蛋+3周孵化），因此在9-10月份之前商品代雞苗孵化場(chǎng)產(chǎn)能供給繼續(xù)受限。所以，本輪第一波機(jī)會(huì)仍未結(jié)束，而且即使終端需求疲軟，但因?yàn)楣┙o受限，苗價(jià)下跌空間較小，從而股價(jià)有較高安全邊際。
為什么民和股份、益生股份可能會(huì)有第二波機(jī)會(huì)，也有可能不會(huì)出現(xiàn)？一般來說，疫情過后1-2個(gè)月需求逐漸恢復(fù)，因此我們大致判斷7-8月份肉雞需求將逐步恢復(fù)。由于前期4-5月份養(yǎng)殖空欄率高，7-8月份肉雞市場(chǎng)供需可能出現(xiàn)較大失衡，雞肉價(jià)格將會(huì)報(bào)復(fù)性反彈，從而刺激養(yǎng)殖戶補(bǔ)欄需求。同時(shí)因9-10月份為雞肉消費(fèi)高峰期，養(yǎng)殖戶一般會(huì)提前2個(gè)月左右，即在7-8月份補(bǔ)欄。所以兩相疊加后，7-8月份雞苗價(jià)格有望沖高，屆時(shí)將迎來民和股份第二波機(jī)會(huì)。不過需要提示的是，需求恢復(fù)受豬周期、經(jīng)濟(jì)環(huán)境等影響較大，加上目前屠宰場(chǎng)庫存非常高、即使終端需求恢復(fù)，最初也只是消化屠宰場(chǎng)庫存，產(chǎn)業(yè)鏈中游的肉雞、肉雞苗需求都會(huì)滯后傳導(dǎo)，甚至被削弱，最終產(chǎn)業(yè)鏈上游的禽苗企業(yè)受益程度將遠(yuǎn)小于預(yù)期。
.所以，我們目前敢于堅(jiān)定推薦的是禽產(chǎn)業(yè)鏈中偏上游的禽苗股，并且重點(diǎn)推薦第一波機(jī)會(huì)——即供給端收縮的機(jī)會(huì)，需求端機(jī)會(huì)可能是錦上添花，但短期內(nèi)投資者不要太期待，也不要太悲觀。因?yàn)榧词怪皇堑谝徊C(jī)會(huì)，持續(xù)的時(shí)間就已相對(duì)較長(zhǎng)、空間相對(duì)較大，因此吸引力也很大，這是我們當(dāng)前時(shí)點(diǎn)繼續(xù)推薦禽苗股第一波機(jī)會(huì)的核心邏輯，總體上結(jié)論很清晰——反彈尚未結(jié)束，仍然繼續(xù)推薦。
.從中長(zhǎng)期盈利角度來看，畜禽產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)可能會(huì)分化，利潤(rùn)會(huì)在上中下游間重新分配，禽鏈由于產(chǎn)能去化更徹底可能率先走出周期性波谷，但后期會(huì)有反復(fù)，尤其是母豬存欄去化不明顯的背景下，生豬價(jià)格可能會(huì)底部蜇伏2-3個(gè)月，這會(huì)引發(fā)雞價(jià)、雞苗價(jià)格、民和股份的盈利雙向劇烈波動(dòng)；盡管如此，機(jī)會(huì)依然大于風(fēng)險(xiǎn)，我們判斷禽鏈相關(guān)公司盈利可能從2013年Q2開始逐步減虧并轉(zhuǎn)盈，2014年出現(xiàn)盈利高峰。因此，若2013年秋冬季節(jié)畜禽價(jià)反轉(zhuǎn)向上趨勢(shì)確立，則雞苗價(jià)格彈性最大，進(jìn)而有望帶動(dòng)2014年民和股份盈利實(shí)現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)，從而結(jié)合上述分析公司短中期投資時(shí)點(diǎn)有望剛好銜接。因此，我們判斷，如果將時(shí)間軸拉長(zhǎng)，5-6月份或是行業(yè)景氣底部，按照周期股投資邏輯，也就是左側(cè)布局民和股份的最佳時(shí)點(diǎn)。
因此，我們繼續(xù)積極推薦受益于苗價(jià)上漲和成本下降、業(yè)績(jī)環(huán)比改善預(yù)期強(qiáng)烈的民和股份。
益生股份：Q2或可尋底布局 增持評(píng)級(jí)
2013-04-18 類別：公司研究 機(jī)構(gòu)：齊魯證券
投資要點(diǎn):
事件：益生股份公布2013年一季度業(yè)績(jī)報(bào)告，單季實(shí)現(xiàn)銷售收入1.64億元，同比下滑10.08%；實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)-0.25億元，同比變化198.25%，對(duì)應(yīng)EPS-0.09元。同時(shí)公司預(yù)計(jì)2013年1-6月業(yè)績(jī)?yōu)樘潛p6000-7000萬元。
一季度禽業(yè)利空頻出，雞苗價(jià)格出現(xiàn)斷崖式下跌，2013Q1公司業(yè)績(jī)繼續(xù)虧損。一季度以來，“速生雞”和“H7N9禽流感”相繼襲來，肉雞養(yǎng)殖虧損嚴(yán)重，上游苗種價(jià)格也出現(xiàn)明顯下跌，當(dāng)前行業(yè)父母代雞苗價(jià)格僅為5元/套，而商品代價(jià)格甚至低至0.5元/羽。草根調(diào)研得出，Q1公司父母代和商品代雞苗單季均價(jià)分別為10-12元/套、2-2.1元/羽，處于成本線以下；而父母和商品代雞苗銷量分別為500萬套、2500萬羽左右。我們測(cè)算，公司單雞苗產(chǎn)品一季度虧損2400-2500萬元。
短期來看，“禽流感”事件持續(xù)發(fā)酵，行業(yè)景氣加速觸底。禽流感產(chǎn)生的恐慌將嚴(yán)重影響消費(fèi)需求，雖暫時(shí)還不能確定影響程度和時(shí)間，但短期需求下降可以確定的。山東地區(qū)養(yǎng)殖戶調(diào)研得出：當(dāng)前疫情導(dǎo)致家禽需求下降50-70%，價(jià)格下降20-30%。肉雞養(yǎng)殖已經(jīng)大面積虧損，引起補(bǔ)欄積極性下降，因此雞苗價(jià)格仍將持續(xù)低迷，公司二季度或?qū)⒗^續(xù)虧損。就當(dāng)前來說，種雞還沒有出現(xiàn)快速削減的情況，但不排除疫情持續(xù)惡化后，養(yǎng)殖戶無法容忍虧損，而出現(xiàn)大面積產(chǎn)能削減情況，從而引起雞價(jià)反轉(zhuǎn)拐點(diǎn)提前。
中期來看，一旦雞價(jià)進(jìn)入景氣周期，下游養(yǎng)殖需求恢復(fù)，同時(shí)行業(yè)過剩產(chǎn)能削減后供給下滑，將推動(dòng)父母代雞苗價(jià)格及公司盈利的高彈性同時(shí)出現(xiàn)。若2013年秋冬季節(jié)畜禽價(jià)反轉(zhuǎn)向上趨勢(shì)確立，則雞苗價(jià)格彈性最大，進(jìn)而有望帶動(dòng)2014年益生股份盈利實(shí)現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)；同時(shí)公司寶雞嶺、蕭縣等項(xiàng)目有望在2013-14年逐步投產(chǎn)放量，從而通過增加公司量增彈性繼續(xù)增加業(yè)績(jī)向上彈性。
公司點(diǎn)評(píng)我們繼續(xù)看好周期谷底的行業(yè)洗牌中公司利潤(rùn)份額的提升。益生的父母代肉種雞市場(chǎng)占有率達(dá)到1/3，作為擁有規(guī)模和成本優(yōu)勢(shì)的行業(yè)領(lǐng)袖，歷史經(jīng)驗(yàn)表明一旦父母代雞苗價(jià)格觸及益生的盈虧平衡線就是行業(yè)底部區(qū)域出現(xiàn)的標(biāo)志，此時(shí)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手已經(jīng)深度虧損、開始縮減引種量。價(jià)格跌得越多，行業(yè)洗牌越充分，與此同時(shí)，益生持續(xù)穩(wěn)健的擴(kuò)張將繼續(xù)擴(kuò)大市場(chǎng)份額，在下一輪周期波動(dòng)中攫取更大的利潤(rùn)。保障益生股份利潤(rùn)份額提升的能力來自公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力??引種規(guī)模居前，擁有領(lǐng)先的技術(shù)、服務(wù)和品牌優(yōu)勢(shì)等因素。
考慮到行業(yè)景氣低迷，我們按2013-15年父母代雞苗均價(jià)15.9、24、22元/套的核心假設(shè)測(cè)算，下調(diào)2013-15年凈利潤(rùn)分別至0.26、3.6、2.59億元，同比增長(zhǎng)223%、1306%、-28.2%，對(duì)應(yīng)EPS分別為0.1、1.29、0.93元，較上次分別下調(diào)0.16、0、0元。
我們?nèi)跃S持益生股份“增持”評(píng)級(jí)，建議投資者積極關(guān)注“禽流感”這一外生變量引起的股價(jià)超跌后的中期建倉機(jī)會(huì)，等待2013年年底豬價(jià)和整體養(yǎng)殖價(jià)格周期向上拐點(diǎn)出現(xiàn)，迎接屆時(shí)盈利及估值的雙升。目標(biāo)價(jià)12.6-15.2元，對(duì)應(yīng)2014年10-12xPE。公司盈利受到強(qiáng)價(jià)格波動(dòng)周期的影響，雖暫處周期性景氣低點(diǎn)，但公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力已經(jīng)并將繼續(xù)使得公司在一輪輪周期洗牌中占據(jù)更大的市場(chǎng)和利潤(rùn)份額。
中期來看，一旦雞價(jià)進(jìn)入景氣周期，下游養(yǎng)殖需求恢復(fù)，同時(shí)行業(yè)過剩產(chǎn)能削減后供給下滑，將推動(dòng)父母代雞苗價(jià)格及公司盈利的高彈性同時(shí)出現(xiàn)。若2013年秋冬季節(jié)畜禽價(jià)反轉(zhuǎn)向上趨勢(shì)確立，則雞苗價(jià)格彈性最大，進(jìn)而有望帶動(dòng)2014年益生股份盈利實(shí)現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)；同時(shí)公司寶雞嶺、蕭縣等項(xiàng)目有望在2013-14年逐步投產(chǎn)放量，從而通過增加公司量增彈性繼續(xù)增加業(yè)績(jī)向上彈性。
公司點(diǎn)評(píng)我們繼續(xù)看好周期谷底的行業(yè)洗牌中公司利潤(rùn)份額的提升。益生的父母代肉種雞市場(chǎng)占有率達(dá)到1/3，作為擁有規(guī)模和成本優(yōu)勢(shì)的行業(yè)領(lǐng)袖，歷史經(jīng)驗(yàn)表明一旦父母代雞苗價(jià)格觸及益生的盈虧平衡線就是行業(yè)底部區(qū)域出現(xiàn)的標(biāo)志，此時(shí)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手已經(jīng)深度虧損、開始縮減引種量。價(jià)格跌得越多，行業(yè)洗牌越充分，與此同時(shí)，益生持續(xù)穩(wěn)健的擴(kuò)張將繼續(xù)擴(kuò)大市場(chǎng)份額，在下一輪周期波動(dòng)中攫取更大的利潤(rùn)。保障益生股份利潤(rùn)份額提升的能力來自公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力??引種規(guī)模居前，擁有領(lǐng)先的技術(shù)、服務(wù)和品牌優(yōu)勢(shì)等因素。
考慮到行業(yè)景氣低迷，我們按2013-15年父母代雞苗均價(jià)15.9、24、22元/套的核心假設(shè)測(cè)算，下調(diào)2013-15年凈利潤(rùn)分別至0.26、3.6、2.59億元，同比增長(zhǎng)223%、1306%、-28.2%，對(duì)應(yīng)EPS分別為0.1、1.29、0.93元，較上次分別下調(diào)0.16、0、0元。
我們?nèi)跃S持益生股份“增持”評(píng)級(jí)，建議投資者積極關(guān)注“禽流感”這一外生變量引起的股價(jià)超跌后的中期建倉機(jī)會(huì)，等待2013年年底豬價(jià)和整體養(yǎng)殖價(jià)格周期向上拐點(diǎn)出現(xiàn)，迎接屆時(shí)盈利及估值的雙升。目標(biāo)價(jià)12.6-15.2元，對(duì)應(yīng)2014年10-12xPE。公司盈利受到強(qiáng)價(jià)格波動(dòng)周期的影響，雖暫處周期性景氣低點(diǎn)，但公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力已經(jīng)并將繼續(xù)使得公司在一輪輪周期洗牌中占據(jù)更大的市場(chǎng)和利潤(rùn)份額。
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