從上半年業(yè)績(jī)預(yù)告和已經(jīng)公布的中報(bào)數(shù)據(jù)看，飼料行業(yè)取得了普遍增長(zhǎng)。展望三四季度，行業(yè)景氣可能將筑頂回落。由于豆粕等生產(chǎn)成本上漲，同時(shí)，下游畜禽養(yǎng)殖行業(yè)的低迷形勢(shì)正逐步往上游傳導(dǎo)，飼料企業(yè)向下游轉(zhuǎn)嫁成本難度加大，未來(lái)業(yè)績(jī)走勢(shì)并不樂(lè)觀，不過(guò)水產(chǎn)飼料或許可能會(huì)走出獨(dú)立行情。
上半年普遍增長(zhǎng)
按照申萬(wàn)行業(yè)分類的10家飼料企業(yè)中，有9家已經(jīng)披露業(yè)績(jī)預(yù)告，業(yè)績(jī)與上年同期相比均有所好轉(zhuǎn)，要么扭虧，要么預(yù)增。其中，新希望預(yù)計(jì)業(yè)績(jī)?cè)龇_(dá)到80%-130%;唐人神預(yù)計(jì)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)90%-120%。
新希望的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)有一定的特殊性，公司2011年11月完成重大資產(chǎn)重組，六和集團(tuán)、六和股份和新希望農(nóng)牧等公司納入公司合并報(bào)表后，公司銷(xiāo)售收入和利潤(rùn)大幅增加。唐人神業(yè)績(jī)變動(dòng)的原因是，公司加強(qiáng)市場(chǎng)開(kāi)拓，同時(shí)加強(qiáng)內(nèi)部管理，降低原料采購(gòu)及產(chǎn)品成本，適時(shí)進(jìn)行產(chǎn)品價(jià)格調(diào)整，提升了盈利能力。
目前，已經(jīng)有四家飼料公司公布了半年報(bào)，其中，海大集團(tuán)、通威股份、金新農(nóng)業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)，天邦股份業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)扭虧。分季度數(shù)據(jù)看，四家公司第二季度的業(yè)績(jī)與第一季度相比均出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，其中，通威股份、天邦股份一季度業(yè)績(jī)虧損，二季度均開(kāi)始發(fā)力。
飼料企業(yè)業(yè)績(jī)好轉(zhuǎn)與銷(xiāo)量快速增長(zhǎng)密不可分。金新農(nóng)中報(bào)顯示，今年上半年公司飼料銷(xiāo)量同比增長(zhǎng)超過(guò)30%，遠(yuǎn)高于去年同期14%左右的增速水平。這主要是由于下游生豬存欄量提升帶來(lái)飼料需求提升，公司銷(xiāo)售投入加大和銷(xiāo)量模式改變推動(dòng)產(chǎn)品銷(xiāo)售，哈爾濱、上海和長(zhǎng)沙等地產(chǎn)能釋放緩解公司產(chǎn)能瓶頸。
成本壓力加大
上半年飼料行業(yè)的業(yè)績(jī)強(qiáng)勁增長(zhǎng)勢(shì)頭正受到成本上漲的挑戰(zhàn)。隨著低價(jià)原料庫(kù)存的消耗和糧食價(jià)格上漲帶來(lái)的生產(chǎn)原料價(jià)格上升，飼料行業(yè)面臨的成本壓力正越來(lái)越大，一些小企業(yè)已經(jīng)不堪重負(fù)，大企業(yè)盡管還能維持較高的開(kāi)工率，但產(chǎn)品利潤(rùn)空間也受到壓縮。
今年以來(lái)，由于美國(guó)、南美、俄羅斯等國(guó)家和地區(qū)陸續(xù)遭遇大旱，我國(guó)近期又爆發(fā)了罕見(jiàn)的蟲(chóng)災(zāi)，全球糧食產(chǎn)量預(yù)期明顯下調(diào)，而大豆、玉米、小麥等糧食的價(jià)格明顯上漲，國(guó)內(nèi)糧食價(jià)格雖然總體相對(duì)更為穩(wěn)定，但大豆、豆粕與國(guó)際市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)較為密切，而本來(lái)處于供需平衡狀態(tài)的玉米市場(chǎng)在遭遇蟲(chóng)災(zāi)之后也變得微妙起來(lái)。
6月以來(lái)，由于美國(guó)、俄羅斯等國(guó)受到惡劣天氣影響，玉米、大豆及小麥等重要農(nóng)產(chǎn)品的產(chǎn)量均出現(xiàn)明顯下降，國(guó)際農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格隨之大幅上漲。CBOT玉米1212合約6月初至今的累計(jì)漲幅已經(jīng)超過(guò)50%，大豆及小麥主力合約的累計(jì)漲幅也都超過(guò)25%。飼料的蛋白原料，豆粕價(jià)格從年初至今漲幅已接近40%。
原料價(jià)格的快速上漲將成為擠壓飼料企業(yè)利潤(rùn)的重要因素。從4月-7月來(lái)看，大多數(shù)飼料企業(yè)維持了較好的盈利水平，下一步要維持盈利水平必須控制產(chǎn)能，犧牲銷(xiāo)量，否則就需要采取薄利多銷(xiāo)的策略。
關(guān)鍵看下游需求
在飼料企業(yè)成本上漲的同時(shí)，還要看下游的需求，如果下游行業(yè)形勢(shì)好，成本上漲并不會(huì)成為利空因素，反之，如果下游行業(yè)不景氣，對(duì)飼料的需求不旺，那么飼料企業(yè)轉(zhuǎn)嫁成本的能力將明顯受壓。
目前畜禽養(yǎng)殖行業(yè)依然不景氣，這一狀況很可能持續(xù)到年底甚至明年初。在這段時(shí)間內(nèi)，飼料企業(yè)必須犧牲一定的利潤(rùn)。今年以來(lái)，由于豬肉價(jià)格下跌，養(yǎng)豬利潤(rùn)空間不斷縮水。近期，豬肉價(jià)格有所企穩(wěn)，但是，養(yǎng)豬虧損的情況并未出現(xiàn)改觀，在一些地方，豬糧比價(jià)已經(jīng)跌破6∶1的盈虧平衡點(diǎn)。
除了用于畜禽養(yǎng)殖的飼料，還有用于水產(chǎn)養(yǎng)殖的飼料，這兩者的基本面并不完全一致，未來(lái)的走勢(shì)也可能出現(xiàn)差別。相比之下，水產(chǎn)養(yǎng)殖行業(yè)的周期性波動(dòng)不如畜禽養(yǎng)殖那么明顯，因而相關(guān)飼料品種如海大集團(tuán)、通威股份的業(yè)績(jī)可能會(huì)更為穩(wěn)定。
近10年來(lái)，因污染、過(guò)度捕撈等原因，水產(chǎn)品的消費(fèi)需求更多地依賴于人工養(yǎng)殖。我國(guó)水產(chǎn)飼料的理論需求量應(yīng)達(dá)到3400萬(wàn)噸以上，但實(shí)際上2011年我國(guó)水產(chǎn)飼料產(chǎn)量?jī)H為1540萬(wàn)噸，工業(yè)飼料普及率仍然偏低，未來(lái)拓展空間巨大。此外，海外市場(chǎng)空間數(shù)倍于國(guó)內(nèi)，相關(guān)公司有望進(jìn)一步做大。
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