大豆種植面積預減,供需緊俏豆油中長期看好

　　隨著市場對日本核擴散的擔憂逐漸緩解，大宗商品市場紛紛出現反彈，上周末，國內上調準備金率，周一部分商品受此影響出現回調，但筆者結合豆油基本面分析認為，豆油中長期依然看好。

　　全球豆油供需偏緊

　　美國農業(yè)部3月供需報告顯示，2010/2011年度全球豆油庫存為265萬噸，較2月預估數據下調11萬噸，同時也較上一年度減少40萬噸，處于歷史偏低水平。而在豆油庫存減少的同時，全球豆油消費量卻在持續(xù)增加，由此造成全球豆油庫存消費比下降至6.3%,為近9年以來的最低水平。此外，作為全球豆油的主要供應地之一的美國，其豆油的期末庫存也下降至109萬噸，為近7年以來的最低水平。

　　大豆種植面積預減

　　由于大豆種植效益偏低，豆農更愿意改種玉米、水稻等種植效益較高的作物，因此，今年玉米將會搶占更多的大豆耕地，從而會削減大豆的種植面積。上周五，美國分析機構Informa公司預測，今年美國玉米種植面積為9175.8萬英畝，較1月預估數據上調85.5萬英畝，相比之下，大豆種植面積為7526.9萬英畝，較1月預估數據下調138.5萬英畝，同時也低于美農業(yè)部預測的7800萬英畝。值得注意的是，美國農業(yè)部將于3月31日公布農作物種植面積意向報告，當前來看，屆時美國農業(yè)部下調美豆種植面積的可能性很大。

　　國內方面，今年大豆種植面積同樣不容樂觀。根據農業(yè)部3月15日公布的全國農民種植意向調查顯示，今年主要農作物種植結構呈現“三增兩減”態(tài)勢，糧食、棉花、蔬菜面積增加，而油料、糖料面積持平略減，其中大豆意向種植面積減少11.2%,是意向種植面積下降幅度最大的品種。

　　整體而言，近期各機構紛紛下調大豆的種植面積，顯示大豆種植意愿進一步趨弱，大豆種植面積的削減將會對豆油構成潛在支撐。

　　油廠開工率下降，豆油供應減少

　　由于3月初以來豆粕與豆油價格大幅下跌，而進口大豆成本依然高企，導致國內沿海地區(qū)油廠的壓榨利潤大幅走低。按照當前廣東地區(qū)四級豆油價格9900元/噸與3100元/噸的豆粕價格來計算，再扣除加工費用，油廠已處于虧損狀態(tài)，部分油廠被迫限產甚至停產，導致開工率下降，由此造成豆油供應減少，從而有利于豆油庫存的消化。另一方面，此前國家發(fā)改委要求中糧集團、益海嘉里、中紡集團和九三糧油集團四家企業(yè)的小包裝食用油在3月底前不得漲價，導致小包裝豆油和散裝豆油價格呈現倒掛現象，市場預期限價令到期后，小包裝豆油價格將出現恢復性上漲。

　　生物柴油增產刺激豆油需求

　　近期，利比亞局勢再度升級，美、英、法“多國聯軍”開始對利比亞發(fā)動軍事打擊，致使利比亞的原油生產與出口受到影響，再次推高國際原油價格，當前原油價格處于100美元/桶上方，這無疑會刺激生物柴油對豆油的需求。

　　此外，美國、歐盟和南美地區(qū)正在實施更加積極的生物燃料摻混政策，刺激生物柴油產量上升，從而拉動豆油的消費增長，使全球豆油供需進一步趨緊。

　　綜上所述，從中長期來看，全球豆油供需偏緊為豆油奠定良好的上漲基礎，同時大豆種植面積預減將對豆油形成潛在支撐，利比亞局勢短期難以平息，原油價格有望維持高位，生物燃油進一步刺激豆油需求。因此，豆油后期走勢依然看好。