事件:
公司2011年1月24日晚公布2010年年報,年報顯示,公司2010年營業(yè)收入為20.70億元,較去年同期增長43.95%;凈利潤為2.78億元,較去年同期增長38.74%,歸屬于上市公司股東凈利潤為2.78億元,較去年同期增長38.77%,應(yīng)對的eps為0.68元,較去年同期增長28.30%。
2010年度利潤分配及資本公積金轉(zhuǎn)增股本方案為:以截止2010年12月31日股份總數(shù)4.1億股為基數(shù),以未分配利潤向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金股利2.50元(含稅),同時,以資本公積金向全體股東每10股轉(zhuǎn)增股份10股。
投資要點:
雞肉業(yè)務(wù)毛利率略有下滑。2010年公司共完成肉雞屠宰量為9037萬羽,較去年增加33.47%,同時公司銷售雞苗577萬羽,實現(xiàn)營業(yè)收入20.70億元,較去年同期增長43.95%;實現(xiàn)利潤總額為2.78億元,較去年同期增長38.74%,毛利率為18.28%,較去年同期下滑2.18個百分點,公司雞肉業(yè)務(wù)毛利率略有下滑主要有以下原因:
第一,公司遭遇百年一遇的洪災(zāi),導(dǎo)致直接凈損失大478萬元,而因本次洪災(zāi)造成的雞只死亡和受災(zāi)雞舍的清理消毒等因素影響了生產(chǎn)計劃和產(chǎn)量從而造成了公司的屠宰量略低于原有計劃;
第二,2010年玉米價格上漲16.29%,造成雞肉單位銷售成本增幅為8.34%,高于雞肉銷售價格5.45%的增幅。
2013年產(chǎn)能將擴大至2.52億羽。09年公司上市時肉雞飼養(yǎng)能力為6400萬羽,2010年9月公司募投項目達(dá)產(chǎn),肉雞生產(chǎn)能力達(dá)到9600萬羽。2010年8月公司股東大會審議通過《關(guān)于建設(shè)“年新增9600萬羽肉雞工程及配套建設(shè)項目”的議案》,計劃公司2013年將肉雞飼養(yǎng)規(guī)模擴大至1.92億羽。2010年12月,公司和萊吉士公司設(shè)立合資公司,預(yù)計三年內(nèi)合資公司產(chǎn)能達(dá)到6000萬羽,使得公司2013年總產(chǎn)能擴大至2.52億羽,較09年的4600萬羽的產(chǎn)能擴大了262.50%優(yōu)質(zhì)客戶對公司產(chǎn)品需求旺盛。
公司擁有完整的一體化飼養(yǎng)模式,此模式不僅可以使公司最大程度的規(guī)避各個環(huán)節(jié)的價格波動的風(fēng)險,而且能保證產(chǎn)品安全性和可追溯性,優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品質(zhì)量使得公司產(chǎn)品受到餐飲連鎖企業(yè)和大型食品加工企業(yè)的青睞。目前公司主要擁有四種銷售渠道,其中肯德基、麥當(dāng)勞等快餐行業(yè)企業(yè)和銘基、福喜、太太樂等食品工業(yè)企業(yè)的銷售收入占公司總營業(yè)收入的57.36%。
由于肯德基、麥當(dāng)勞等優(yōu)質(zhì)企業(yè)對原料的安全性和產(chǎn)品供給的穩(wěn)定性有著較高的要求,他們對其供應(yīng)商的挑選更加嚴(yán)苛,而和優(yōu)質(zhì)供應(yīng)商的合作也更為穩(wěn)定,輕易不會更換已選用的供應(yīng)商。隨著此類優(yōu)質(zhì)客戶自身規(guī)模的不斷擴大,對公司產(chǎn)品的需求量也會逐步增大。
維持“買入”評級
我們預(yù)計公司11年、12年和13年的肉雞屠宰量分別為1.3億羽、1.8億羽和2.5億羽。公司11年、12年和13年的營業(yè)收入分別為30.17億元、41.73億元和57.73億元,歸屬母公司的利潤分別為4.35億元、5.67億元和6.97億元。對應(yīng)11年、12年和13年的eps為1.06元、1.38元和1.70元。維持公司“買入”評級。
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