2025年3月26日大豆豆粕早盤分析摘要

　　【豆類基本面】受南美大豆豐收前景打壓，周二CBOT大豆期貨市場(chǎng)繼續(xù)震蕩回落，盤中豆油表現(xiàn)強(qiáng)于豆粕。巴西國(guó)家商品供應(yīng)公司(Conab)公布的周度作物種植與收割報(bào)告顯示，截至3月23日，巴西大豆收割率為76.4%，高于去年同期的66.3%。美國(guó)農(nóng)業(yè)部將于3月31日公布新年度作物種植意向報(bào)告，報(bào)告前分析機(jī)構(gòu)平均預(yù)期，美國(guó)2025年大豆種植面積為8376.2萬(wàn)英畝，低于去年種植的8705萬(wàn)英畝，同時(shí)也低于美國(guó)農(nóng)業(yè)部在二月展望論壇所預(yù)估的8400萬(wàn)英畝。美豆播種面積是決定美豆產(chǎn)量的重要基礎(chǔ)，面積報(bào)告通常會(huì)為美豆運(yùn)行方向定下基調(diào)，因而備受市場(chǎng)關(guān)注。

 

　　【大豆】近期，東北產(chǎn)區(qū)大豆現(xiàn)貨連續(xù)下跌，產(chǎn)區(qū)多數(shù)企業(yè)停收，貿(mào)易商觀望居多，市場(chǎng)購(gòu)銷清淡，產(chǎn)區(qū)大豆走弱繼續(xù)向銷區(qū)傳導(dǎo)。國(guó)家農(nóng)業(yè)農(nóng)村部維持2024年中國(guó)大豆2065萬(wàn)噸產(chǎn)量預(yù)測(cè)值不變。周二豆一期貨市場(chǎng)窄幅震蕩小幅收低，延續(xù)多空僵持局面。黑龍江省儲(chǔ)大豆持續(xù)拍賣且底價(jià)多在3600元/噸之下，成交一般加劇市場(chǎng)看空情緒。國(guó)內(nèi)進(jìn)口大豆短缺現(xiàn)象持續(xù)改善，國(guó)產(chǎn)食用大豆供給過(guò)剩重獲市場(chǎng)重視。目前國(guó)產(chǎn)大豆同進(jìn)口大豆相比處于價(jià)格劣勢(shì)，無(wú)法激活油用壓榨需求，地儲(chǔ)連續(xù)拍賣，庫(kù)存壓力令豆價(jià)重心顯著回落。豆一期貨市場(chǎng)連跌后反彈乏力，市場(chǎng)尚未擺脫弱勢(shì)。

 

　　【豆粕菜粕】周二國(guó)內(nèi)豆粕現(xiàn)貨報(bào)價(jià)互有漲跌，其中東莞報(bào)價(jià)下跌50元/噸，沿海豆粕報(bào)價(jià)多運(yùn)行在3090-3190元/噸之間。東莞菜粕報(bào)價(jià)下跌20元/噸至2500元/噸。美豆弱勢(shì)震蕩等待月底面積報(bào)告指引。國(guó)內(nèi)飼料需求低迷，中儲(chǔ)糧進(jìn)口大豆拍賣只有少量成交。豆粕庫(kù)存繼續(xù)攀升，油廠挺粕乏力。中國(guó)糧油商務(wù)網(wǎng)監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，截止上周末，國(guó)內(nèi)豆粕庫(kù)存量為75.8萬(wàn)噸，周度增加8.4萬(wàn)噸。周二國(guó)內(nèi)粕類期貨市場(chǎng)整體止跌回升，來(lái)自現(xiàn)貨端的拖累效應(yīng)有所減弱，市場(chǎng)呈現(xiàn)粕強(qiáng)油弱特征，豆粕基差繼續(xù)收斂。進(jìn)口巴西大豆陸續(xù)到港，國(guó)內(nèi)供給寬松局面將持續(xù)深化。南美大豆供應(yīng)壓力與新季美豆面積減少預(yù)期形成多空交織局面，粕價(jià)有望維持震蕩等待新指引。

 

　　【油脂】周二CBOT豆油市場(chǎng)繼續(xù)小幅回升，技術(shù)上延續(xù)低位震蕩狀態(tài)。周二馬來(lái)西亞棕櫚油市場(chǎng)收盤連續(xù)第三日下跌，降至兩個(gè)月來(lái)最低水平，受到其他植物油市場(chǎng)的弱勢(shì)拖累。檢驗(yàn)機(jī)構(gòu)發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，馬來(lái)西亞3月1-25日棕櫚油產(chǎn)品出口環(huán)比下降8.08%-8.74%。馬來(lái)西亞棕櫚油協(xié)會(huì)(MPOA)發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，3月1-20日馬來(lái)西亞棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比增長(zhǎng)9.48%。馬來(lái)西亞棕櫚油出口降、產(chǎn)量增，庫(kù)存壓力升高導(dǎo)致價(jià)格重心回落。周二國(guó)內(nèi)油脂期貨市場(chǎng)整體延續(xù)弱勢(shì)，棕櫚油期貨增倉(cāng)領(lǐng)跌。產(chǎn)地棕櫚油面臨產(chǎn)量恢復(fù)及出口低迷雙重阻力，國(guó)內(nèi)棕櫚油供需雙弱，內(nèi)外盤保持成本聯(lián)動(dòng)。中儲(chǔ)糧進(jìn)口大豆拍賣成交偏低，隨著大量進(jìn)口巴西大豆到港，國(guó)內(nèi)豆油市場(chǎng)承受的供給壓力將逐步放大。菜油市場(chǎng)陷入震蕩僵局，政策支撐猶存，但高庫(kù)存限制買盤。油脂板塊整體偏空驅(qū)動(dòng)升溫，棕櫚油帶領(lǐng)油脂板塊繼續(xù)回調(diào)的概率增加。