產(chǎn)區(qū)上漲而銷區(qū)下跌 玉米供需矛盾凸顯

　　11月，隨著氣溫大幅降低，產(chǎn)區(qū)玉米售糧熱度也明顯降溫，東北惜售情緒支撐價格階段性反彈;然而銷區(qū)卻并不“配合”，價格上漲幅度非常有限，供需矛盾凸顯。期貨價格則表現(xiàn)出明顯的悲觀情緒，價格率先走弱。12月強惜售和弱預(yù)期依然將激烈博弈，若各大貿(mào)易集團仍未開啟大規(guī)模收購，價格恐難以支撐。

　　惜售之下價格反彈依然乏力

　　11月，東北和華北基層玉米收割基本完成，前期由于氣溫較高玉米不易存放，基層售糧主體較多，糧源充足讓價格表現(xiàn)偏弱，而隨著11月東北兩次強降雪過程來襲，氣溫迅速下降使得玉米存儲條件大幅改善，疊加部分地區(qū)玉米價格已經(jīng)跌至包地種植的成本線，基層售糧意愿大幅降低，月中產(chǎn)區(qū)價格出現(xiàn)一定上漲。

　　然而，由于下游飼料養(yǎng)殖行業(yè)普遍虧損，且本年度玉米確實豐產(chǎn)，消費終端和各大貿(mào)易主體均未開啟大規(guī)模收購，普遍以隨采隨用、隨采隨銷為主。并且雖然芽麥已經(jīng)所剩不多，但銷區(qū)各種進口摻混料依然有較多供應(yīng)，且今年國際糧價相對較低，進口摻混料也頗具性價比優(yōu)勢，因此銷區(qū)對漲價鮮有響應(yīng)。尤其是華北地區(qū)，其不僅是主銷區(qū)，也是主產(chǎn)區(qū)，不僅能承接?xùn)|北玉米，也有較多本地玉米供應(yīng)，企業(yè)稍有提價，其廠門到車便快速增長，因此企業(yè)也沒有太大的漲價動力。

　　具體價格方面，目前華北黃淮地區(qū)玉米深加工企業(yè)主流收購價格先漲后跌，至月底維持在2640~2780元/噸，與上月基本持平;黑龍江和吉林玉米深加工企業(yè)主流收購價格在2370~2500元/噸，較上月上漲10~30元/噸;北方港口玉米收購價格在2610~2620元/噸，較上月上漲30~50元/噸;南方港口玉米收購價格維持在2730元/噸左右，與上月基本持平。

　　飼料產(chǎn)量繼續(xù)下降

　　飼料工業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，10月，全國工業(yè)飼料產(chǎn)量2762萬噸，環(huán)比下降2%，同比下降0.5%，并且飼料價格也同步走弱，主要配合飼料、濃縮飼料產(chǎn)品出廠價格環(huán)比、同比均呈下降趨勢，添加劑預(yù)混合飼料產(chǎn)品出廠價格同比小幅下降。

　　由于養(yǎng)殖端盈利情況不佳，尤其是生豬持續(xù)處于虧損狀態(tài)，養(yǎng)殖規(guī)模呈收縮態(tài)勢，飼料生產(chǎn)也逐步下降，本應(yīng)是消費旺季的四季度也并未改變生豬養(yǎng)殖頹勢。唯一的亮點是隨著主要替代品的消耗以及玉米價格的下跌，飼料中玉米用量終于顯著回升，飼料企業(yè)生產(chǎn)的配合飼料中玉米用量占比為30.0%，較9月份大幅回升6個百分點。預(yù)計11月份和未來幾個月玉米使用占比依然會進一步回升并保持高位，一定程度上能夠抵消飼料總產(chǎn)量下降的不利影響。

　　養(yǎng)殖規(guī)模方面，10月末全國能繁母豬存欄4210萬頭，環(huán)比微降0.71%，連續(xù)第10個月回調(diào)，為4100萬頭正常保有量的102.7%。生豬價格方面，11月下旬，國家發(fā)改委發(fā)布年內(nèi)第三次凍肉收儲政策，在收儲提振下豬價略有提升，11月末全國生豬平均價格維持在14.6元/公斤附近，較上月略微上漲，整體養(yǎng)殖盈利水平繼續(xù)在虧損區(qū)間，目前自繁自養(yǎng)理論利潤為每頭虧損212元，外購仔豬養(yǎng)殖利潤為每頭虧損115元。雖然收儲暫時改善價格水平，然而當(dāng)前養(yǎng)殖規(guī)模下降有限，豬肉供應(yīng)充足，因此對改善養(yǎng)殖企業(yè)處境作用有限。目前僅能期望春節(jié)前消費高峰能夠有更多消費，改善企業(yè)虧損境況。而從大趨勢上判斷，養(yǎng)殖規(guī)模勢必仍要逐步收縮，否則很難改變虧損的格局，總體不利于遠(yuǎn)期玉米價格。

　　深加工開機繼續(xù)回升

　　11月，玉米深加工產(chǎn)品價格維持穩(wěn)定偏強，整體表現(xiàn)不錯，企業(yè)繼續(xù)維持較好盈利水平，當(dāng)前行業(yè)整體開機率已經(jīng)突破63%，較上月再次提高3個百分點，當(dāng)前開機率已經(jīng)遠(yuǎn)好于去年同期水平，企業(yè)原料采購也相對積極。

　　具體產(chǎn)品價格方面，淀粉全國均價報3240元/噸左右，較上月上漲40元/噸;蛋白粉報5100元/噸，較上月下跌60元/噸;酒精價格6630元/噸，較上月上漲30元/噸左右;DDGS報2552元/噸，較上月上漲72元/噸。至春節(jié)前玉米深加工產(chǎn)品消費預(yù)計仍能維持較好水平，深加工方面玉米消費有望保持較高水平，支撐玉米價格。

　　期貨價格再次走弱

　　11月，玉米期貨價格走勢可謂相當(dāng)糾結(jié)，先是小幅反彈，之后又再次回落，充分表現(xiàn)出在新季豐產(chǎn)和下游消費并不樂觀的雙重壓力下，市場對遠(yuǎn)期玉米價格走強的信心相當(dāng)缺乏。玉米主力2401合約11月開盤于2539元/噸，月中最高也僅反彈至2580元/噸，至28日又回落至2510元/噸，最終下跌29元/噸，跌幅1.14%。12月需要看接近年底后，下游消費是否有明顯改觀，從而激發(fā)資本市場對于玉米遠(yuǎn)期價格走強的信心，否則價格預(yù)計依然會在弱勢之中糾結(jié)。

　　12月，隨著氣溫繼續(xù)降低，一方面基層售糧積極性可能繼續(xù)下降從而進一步支撐價格，而另一方面，年底逐步臨近，下游企業(yè)存在節(jié)日備貨需求，有逐漸增加庫存的可能，因此會限制價格下行空間。但由于當(dāng)前下游普遍虧損，終端也并不會對漲價有過多容忍，可能會拉長節(jié)奏逐步建立庫存，短時間內(nèi)對價格上漲的預(yù)期空間也并不會太多。除非后續(xù)消費方面有明顯亮眼表現(xiàn)讓市場預(yù)期重回樂觀，否則各大貿(mào)易主體依然不會下場大規(guī)模收購，則價格就很難有大幅上漲的可能。