市場回顧:
國內新玉米逐步上市,面對糙米供應、進口沖擊、進口拍賣,短期供給端利空集中兌現。
從9月底至國慶的現貨價格來看,基本反映了豐產預期兌現以及季節(jié)性上市的賣壓沖擊,盤面窄幅震蕩下跌,截止10月12日,玉米主力合約c2401收盤價為2537,漲幅為0.2%,持倉量74.8萬手。
宏觀方面:大宗商品受到負面沖擊
美聯儲主席鮑威爾在杰克遜霍爾全球央行年會發(fā)表講話,再次強調了貨幣政策的不確定性。美聯儲在等待通貨膨脹回落至2%的過程中將繼續(xù)依賴數據,需關注美元指數持續(xù)上漲對大宗商品產生的利空影響。
美玉米豐產逐步兌現,外盤短期內驅動不足
美玉米9月天氣對單產影響有限,隨著新玉米逐步上市供應,豐產預期將逐步兌現。今年隨著北半球豐產,尤其是烏克蘭恢復性增產將面臨著較高的出口潛力,且巴西出口的高峰期仍然在持續(xù)。所以即使CBOT玉米在底部持續(xù)磨底,但是由于利空因素的存在導致動幅度有限,短期內也許難言美玉米的絕對底部。
從數據方面來看,USDA本月對全球供需數據調整相對有限,23/24年度玉米年終庫存上調至3.14億噸。今年巴西玉米產量上調200萬至1.37億噸,出口量上調100萬至5700萬噸。USDA將烏克蘭玉米產量上調50萬至2800萬噸,去年為2700萬噸,但出口量維持在1950萬噸,去年為2800萬噸。
綜合來看,外盤短期驅動不足、估值也許仍有小幅下探空間,建議觀望。
國內玉米大概率增產,下游采購意愿謹慎
在供給端,今年雨水條件比較好,雖然部分地區(qū)光溫條件略有瑕疵,但國內整體年景大概率確定性豐產,預計全國單產提高超5%、產量增幅接近10%,產量增加2000-2500萬噸左右。東北地區(qū)的遼寧及蒙東、華北地區(qū)的河南單產增幅較為明顯。
在需求端,下游養(yǎng)殖企業(yè)原料補庫意愿仍然謹慎,結構上更多選擇增加麥芽、普麥、進口代替品等。飼料企業(yè)多維持安全庫存,剛性采購為主。隨著新玉米上市時間臨近,企業(yè)在保證安全庫存的情況多有意識控制采購節(jié)奏,為新玉米建庫做準備。
玉米淀粉行業(yè)開機大幅下滑,國慶節(jié)后玉米淀粉庫存不增反降。整體來看,全國玉米淀粉企業(yè)庫存壓力不高,部分企業(yè)發(fā)貨較為緊張。
總結
展望后市,預計國慶節(jié)后價格仍將反應季節(jié)性上市壓力,11 月合約的基差走勢更多是現貨向期貨靠攏,短期仍有下行壓力,但不宜過度看空。而11月份之后需要更多關注農戶售糧節(jié)奏和下游建庫心態(tài)的博弈。此外,關注中儲糧入市收購的情況,也會對市場心態(tài)造成較大影響。
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