9月豆粕持續(xù)下行！后期能止跌？

　　一、行情概述

　　隨著美國中西部產(chǎn)區(qū)的大豆收割工作逐漸開展，大豆供應壓力逐漸凸顯，疊加出口需求遭受南美大豆的競爭后銷售較為緩慢，且巴西大豆播種速度創(chuàng)下歷史最快紀錄，CBOT大豆期價持續(xù)偏弱下行，即使美國大豆生長優(yōu)良率再次降至50%的低位亦無法扭轉其下跌的趨勢。

　　圖1：油廠豆粕現(xiàn)貨成交均價統(tǒng)計(單位：元/噸)

　　受美盤大豆期價處于持續(xù)下跌趨勢影響，拖累進口大豆價格跟隨下行，削弱成本端對豆粕價格提供的支撐。國內(nèi)大豆及豆粕供應充足，且處于持續(xù)下行趨勢的豆粕不利于飼料企業(yè)備貨，肉禽及生豬養(yǎng)殖效益不佳亦打壓買家提貨積極性，即使中秋及國慶長假前夕亦未能增強下游備貨的積極性，豆粕價格維持偏弱下行的趨勢。據(jù)飼料行業(yè)網(wǎng)豆粕分析師統(tǒng)計，2023年9月豆粕成交均價4785.1元/噸，環(huán)比略微上漲0.16%。其中9月25日最低價降至4607元/噸，較月初下降367元/噸;具體分析如下：

　　二、市場分析

　　1、進口大豆成本處于偏弱下行趨勢

　　因美國大豆收割持續(xù)，大豆上市數(shù)量不斷增加，壓榨量不及預期且出口緩慢繼續(xù)增加大豆供應壓力，且南美大豆出口窗口延長擠占了美國大豆出口市場，加之巴西大豆出口進度較快，CBOT大豆期價承壓后持續(xù)下滑。據(jù)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，美盤大豆主力11月合約自月初的1385美分/蒲式耳持續(xù)下滑，跌至1272. 5美分/蒲式耳，跌幅達112.5美分/蒲式耳。

　　圖2：進口大豆價格走勢統(tǒng)計(單位：元/噸)

　　據(jù)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，9月進口大豆價格與美盤大豆期價走勢較為雷同，國內(nèi)進口大豆的兩個主要來源國巴西及美國的進口大豆成本下跌幅度均超過310元/噸。其中進口巴西大豆最低價位9月27日較月初下跌315元/噸;而進口美國大豆9月22日的最低點較9月7日的高點下降317元/噸。

　　2、豆粕庫存維持年內(nèi)偏高水平

　　因8月國內(nèi)大豆進口數(shù)量達936.2萬噸，雖然比7月份的973萬噸減少3.8%，但是比2022年8月的717萬噸增長30.6%，這明顯高于市場預期。在如此多的大豆到港供應及壓榨利潤尚可的情況下，整個9月工廠開機情況較好，每周大豆壓榨量均處于190萬噸以上較好的水平，豆粕產(chǎn)量較大，供應充足。且因豆粕價格處于下行的趨勢，飼料養(yǎng)殖企業(yè)繼續(xù)備貨有限，大部分以執(zhí)行前期的合同為主，豆粕庫存處于80萬噸左右的良好水平。

　　圖3：油廠豆粕庫存統(tǒng)計(單位：萬噸)

　　3、下游繼續(xù)成交豆粕數(shù)量較少

　　從整個9月豆粕成交量來看，除9月1日當天成交突破10萬噸及個別幾天成交量超5萬噸外，大部分時間里豆粕成交均比較清淡，有近一半的工作日成交總量不到2萬噸，主要是飼料養(yǎng)殖企業(yè)買漲不買跌的采購策略下觀望心態(tài)嚴重，并且前期不少貿(mào)易商及飼料養(yǎng)殖企業(yè)已經(jīng)購買了一定的合同，大部分以執(zhí)行合同為主，繼續(xù)成交數(shù)量有限。

　　圖4：油廠豆粕現(xiàn)貨成交量統(tǒng)計(單位：萬噸)

　　加上下游的生豬及肉雞養(yǎng)殖效益不佳，而隨著中秋備貨高峰過去，雞蛋的需求數(shù)量將會明顯下降，飼料養(yǎng)殖企業(yè)備貨比較謹慎。隨著國慶長假的過去，在之前出欄了不少的生豬、肉雞及淘汰蛋雞，即使氣溫下降后畜禽對飼料需求將會好轉，但畜禽存欄預期下降后對豆粕需求增量有限，充足的豆粕供應使得市場供給寬松，不利于價格上漲。

　　三、后市展望

　　隨著美國大豆收割的持續(xù)開展，大豆供應壓力將會逐漸凸顯，并且巴西大豆播種進度較快且種植面積預期增加，產(chǎn)量預期繼續(xù)豐產(chǎn)，將不利于美盤大豆期價出現(xiàn)明顯的反彈行情。國內(nèi)雖然陸續(xù)進入畜禽需求的旺季，但大豆進口數(shù)量較大后供應充足，而生豬及肉禽量大需求主力養(yǎng)殖效益不佳，效益較好的蛋禽需求有限，且水產(chǎn)需求旺季過去，飼料養(yǎng)殖企業(yè)在豆粕偏弱運行行情的情況下以隨買隨用為主，對豆粕需求增量有限，價格或處于震蕩調(diào)整行情。