華北地區(qū)急跌！玉米市場是否會崩盤？

　　從上周五到本周初，華北玉米市場可謂迎來一波“狂風(fēng)暴雨”般的下跌行情，部分終端甚至出現(xiàn)一天多次調(diào)降收購價的罕見景象?？傮w來看，在短短五天時間內(nèi)，華北玉米市場終端收購價下調(diào)幅度超過100 元/噸。短時間內(nèi)出現(xiàn)如此大的跌幅，也令市場開始有所擔(dān)心：在新季玉米上市預(yù)期下，玉米市場價格是否會持續(xù)下滑甚至崩盤?

　　針對此種情況，筆者倒是認(rèn)為，此輪玉米價格急跌更多的是一個階段性短期利空情緒的宣泄，未來行情并不悲觀，甚至?xí)尸F(xiàn)出相對樂觀的走勢。

　　玉米急跌背后：終端收購價創(chuàng)新高

　　不容否認(rèn)，此輪華北玉米市場，尤其是山東地區(qū)的終端收購價自高點回落的幅度非常大，短短幾天時間整體回落幅度超過100元/噸。但是市場卻忽略了價格回落的背后邏輯：此輪價格回落之前，部分終端收購價一度打破了歷史高點紀(jì)錄，而即便是在如此大幅的回落之后，華北市場的玉米收購價同樣仍是處于歷史同期絕對的高位水平。在多數(shù)終端宣布新陳同價的背景之下，華北市場整體收購價較上年同期高開超過 100元/噸。

　　換句話說，此輪下跌是建立在前期創(chuàng)下歷史高位的前提之下因春玉米的一波集中上量而導(dǎo)致的價格從高位回落，而在回落之后，較上年甚至近五年同期仍然處于絕對的高位水平。從這個相對理想的角度來看，今年的玉米最起碼在開秤初期階段依然是近年來高位水平，新季玉米高開的基調(diào)基本已經(jīng)定下。

　　小麥止跌反彈，限制玉米下行空間

　　眾所周知，今年的新季小麥在預(yù)期大豐收的年景之下，遭遇史上罕見的“爛場雨”，大規(guī)模的芽麥被動進(jìn)入了飼用領(lǐng)域，從而在很大程度上彌補(bǔ)了供應(yīng)相對緊張的玉米市場。而在芽麥上市初期，由于其價格優(yōu)勢相對明顯，玉米與小麥罕見地持續(xù)了相當(dāng)一段時間的正價差狀態(tài)(玉米比小麥貴)，進(jìn)而使得小麥在飼料加工領(lǐng)域中的使用比例逐步增長。

　　隨著小麥不斷消耗，疊加制粉麥在部分區(qū)域開始規(guī)模性進(jìn)入飼用領(lǐng)域，小麥價格也水漲船高，雖然在上周跟隨玉米一并出現(xiàn)了較為明顯的下跌勢頭，但是近期麥價在自身供給呈偏緊預(yù)期的影響下迅速止跌，局部地區(qū)甚至出現(xiàn)反彈的勢頭。

　　作為玉米在飼料加工領(lǐng)域最主要的內(nèi)貿(mào)替代品，麥價的止跌反彈客觀上也給予玉米價格相對明顯的支撐。近期玉米經(jīng)過一波急跌之后，在麥價逐步企穩(wěn)的推動下，進(jìn)一步下行的空間也將相對有限。從近期的市場實際購銷行為來看，山東深加工企業(yè)快速下調(diào)收購價的同時，部分飼料企業(yè)已經(jīng)開始以2950元/噸以上的價格掛牌收購新季玉米，客觀上也反映出小麥價格止跌反彈的支撐效應(yīng)。

　　新季上量有限，急跌或是短期行為

　　目前供應(yīng)市場的新季玉米基本上是華北春玉米，整體來看，新季玉米上量的規(guī)模比較有限，其對市場的影響僅限于階段性的短期行為。而作為規(guī)模更大的東北春玉米以及華北夏玉米，要等到9月中下旬才能上市，尤其是東北春玉米，規(guī)模上市并且能夠供應(yīng)市場需要到11月份。

　　今年東北玉米播種期遭遇持續(xù)低溫天氣，生長中期遭遇臺風(fēng)侵襲，導(dǎo)致部分地區(qū)尤其是低洼地減產(chǎn)預(yù)期較為明顯，其他地區(qū)也因傳統(tǒng)生長周期內(nèi)積溫略顯不足，或?qū)⒚媾R推遲收獲的局面。這對于結(jié)轉(zhuǎn)庫存本就處于較低水平的玉米現(xiàn)貨市場而言，在9、10月份仍將面臨供應(yīng)稍顯不足的境遇。

　　綜合分析，筆者認(rèn)為，此輪華北玉米市場價格快速下跌大概率是一個短期行為，在新季玉米大規(guī)模供應(yīng)市場前，包括麥價的企穩(wěn)反彈、飼企的高價介入以及其他替代品供給能力相對有限的前提下，玉米價格進(jìn)一步下探的空間或?qū)⑹钟邢蕖?/p>