8月豆粕強勢上行！后市仍將繼續(xù)？

　　一、行情概述

　　隨著美國大豆大部分進入關(guān)鍵生長期，產(chǎn)區(qū)天氣對大豆結(jié)莢、灌漿及鼓粒的影響越發(fā)明顯，相關(guān)氣象統(tǒng)計在8月初出現(xiàn)了改善土壤墑情的降雨天氣，有利于大豆的生長并使得美國大豆生長優(yōu)良率修復(fù)至59%的水平。但自中旬前后開始產(chǎn)區(qū)再次出現(xiàn)了不利于大豆生長炎熱干燥天氣，CBOT大豆期價止跌后逐漸反彈。

　　圖1：油廠豆粕現(xiàn)貨成交均價統(tǒng)計(單位：元/噸)

　　隨著國內(nèi)進口巴西大豆到港高峰期逐漸過去后，到港大豆逐漸下降豆粕產(chǎn)量及供應(yīng)均下滑，且隨著國內(nèi)畜禽養(yǎng)殖效益良好后需求逐漸增量，疊加進口大豆成本震蕩偏強運行支撐豆粕價格維持強勢運行。據(jù)飼料行業(yè)網(wǎng)豆粕分析師統(tǒng)計，2023年8月豆粕成交均價4777.6元/噸，環(huán)比繼續(xù)上漲10.6%。其中8月29日最高價達5053元/噸，8月1日最低為4453元/噸，高低價差達600元/噸;具體分析如下：

　　二、市場分析

　　1、進口大豆成本震蕩偏強運行

　　隨著巴西大豆出口高峰過去，國內(nèi)買家再次增加了對美國大豆的采購意愿，美國大豆出口裝船增多疊加中西部大豆產(chǎn)區(qū)再次遭受不利于大豆生長的炎熱干燥天氣，市場擔憂大豆產(chǎn)量將遭受威脅，支撐CBOT大豆期價出現(xiàn)止跌后持續(xù)反彈的行情。據(jù)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，美盤大豆主力11月合約自月初的1354美分/蒲式耳持續(xù)下滑，跌至1282.25美分/蒲式耳之后開啟反彈模式，月底最高漲至1409.5美分/蒲式耳，上漲幅度達127.25美分/蒲式耳后才略微有所回調(diào)。

　　圖2：進口大豆價格走勢統(tǒng)計(單位：元/噸)

　　受美盤大豆走勢影響，進口美國大豆及巴西大豆價格均出現(xiàn)先抑后揚的走勢，且反彈的幅度較為明顯。據(jù)相關(guān)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截止8月31日進口巴西大豆較月初上漲240元/噸，不過月底的高價較月初的低價上漲達300元/噸;而進口美國大豆與CBOT大豆走勢較為雷同，月底較月初上漲80元/噸，但是月底的高價較8月上旬后期的低價漲幅近440元/噸，從而支撐豆粕價格維持強勢上漲的行情。

　　2、豆粕庫存止升轉(zhuǎn)降

　　隨著前期進口巴西大豆到港高峰期來臨后大豆供應(yīng)逐漸增加，油廠在壓榨利潤較好的情況下保持較高的開機率，豆粕庫存繼續(xù)攀升并漲至2022年8月初以來的高點91萬噸。不過因大豆到港數(shù)量下降以及部分油廠出現(xiàn)檢修停機，大豆壓榨量下滑后豆粕產(chǎn)量下降，但是飼料養(yǎng)殖企業(yè)提貨需求持續(xù)使得庫存止升轉(zhuǎn)降。不過油廠壓榨量一直處于偏高的水平，豆粕庫存下降的趨勢較為緩慢，且在8月底的時候仍維持在77萬噸的水平。

　　圖3：油廠大豆及豆粕庫存統(tǒng)計(單位：萬噸)

　　3、豆粕成交繼續(xù)增量有限

　　隨著豆粕現(xiàn)貨價格的持續(xù)上行，豆粕現(xiàn)貨價格及遠期基差合同報價均出現(xiàn)了一定程度的漲幅，這使得飼料養(yǎng)殖企業(yè)對高價豆粕的接受意愿下降，豆粕現(xiàn)貨及基差合同有所轉(zhuǎn)淡。加之在前期工廠已經(jīng)銷售了大量的遠月基差合同，不少飼料養(yǎng)殖企業(yè)在8月都有一定數(shù)量的合同到期需要提走，工廠外等待提貨的車輛較多，提到貨之后豆粕庫存由工廠轉(zhuǎn)至飼料養(yǎng)殖企業(yè)，工廠再次銷售現(xiàn)貨及合同的數(shù)量較為有限，從而抑制了豆粕價格繼續(xù)上行的幅度。

　　圖4：油廠豆粕現(xiàn)貨成交量統(tǒng)計(單位：萬噸)

　　不過因生豬養(yǎng)殖利潤已經(jīng)扭虧為贏，蛋雞經(jīng)過歇伏期后采食量回復(fù)，肉雞在中秋及國慶期間出欄的已經(jīng)補欄完畢，生豬及家禽采食量增加且存欄處于偏高水平的情況下，對豆粕需求前景較好，這在一定程度上對豆粕價格有明顯的支撐。

　　三、后市展望

　　8月豆粕在進口大豆成本上漲及需求良好的情況下維持強勢上漲的行情。進入9月后天氣炒作影響逐漸減弱，大豆產(chǎn)量越發(fā)明朗，在美國大豆收割即將開展后供應(yīng)壓力將逐漸凸顯，美盤大豆或能受到承壓回調(diào)，進口大豆成本在CBOT大豆偏弱及人民幣兌美元升值的情況下成本將有所下降。不過后續(xù)到港大豆數(shù)量逐漸下降，豆粕產(chǎn)量及供應(yīng)將會有所減少。9月底雖然有不少的生豬及肉雞需要為即將到來中秋國慶需求高峰及秋收消費出欄，肉雞及生豬存欄將會下降。但隨著天氣轉(zhuǎn)涼后畜禽需求逐漸好轉(zhuǎn)，在存欄偏高且養(yǎng)殖效益大部分均處于盈利的情況下對豆粕需求前景較好，豆粕供應(yīng)收緊后價格亦受到支撐。