正如筆者前期所預(yù)測，近期國內(nèi)玉米市場，尤其是華北市場的“翹尾行情”仍在延續(xù)。在到車數(shù)量持續(xù)處于低位的前提下，終端企業(yè)延續(xù)著被動(dòng)提價(jià)促量的行為，多數(shù)終端的收購價(jià)再度上漲至前期的高點(diǎn)，個(gè)別終端收購價(jià)已經(jīng)開始迫近歷史高點(diǎn)。相對于其他地區(qū)的小幅跟漲行為而言，華北玉米市場，尤其是山東地區(qū)的市場價(jià)格可謂一騎絕塵，領(lǐng)漲全國。
漲價(jià)背后：全產(chǎn)業(yè)的“低”庫存
此輪玉米價(jià)格上漲表面的邏輯是，山東的上漲帶動(dòng)整體市場的看漲情緒高漲，進(jìn)而推動(dòng)現(xiàn)貨市場價(jià)格不斷上揚(yáng)。究其根源，此輪價(jià)格持續(xù)上漲的背后邏輯是，現(xiàn)階段無論是產(chǎn)區(qū)貿(mào)易環(huán)節(jié)，還是中間流通環(huán)節(jié)(南北港口)以及終端需求企業(yè)(飼料企業(yè)和非東北產(chǎn)區(qū)的深加工企業(yè))的庫存水平，與往年同期相比均處于相對較低的水平。
可以說，低庫存是此輪玉米價(jià)格上漲背后的根本邏輯，在距離華北新糧上市不到一個(gè)月的時(shí)間，低庫存的深加工企業(yè)簡直是“巧婦難為無米之炊”，在到貨量持續(xù)處于低位的前提下，被動(dòng)提價(jià)促量已成為現(xiàn)階段華北深加工企業(yè)的唯一選擇?？傊?，此輪玉米價(jià)格上漲最根本的邏輯，就是現(xiàn)階段的玉米市場出現(xiàn)了階段性的供應(yīng)吃緊。
山東領(lǐng)漲，推動(dòng)全國聯(lián)動(dòng)上漲目前，山東乃至華北市場，已經(jīng)成為全國玉米市場價(jià)格的高地，可以說，此輪價(jià)格上漲幅度最大的地區(qū)非山東莫屬，其他地區(qū)包括南北港口以及東北產(chǎn)區(qū)的貿(mào)易糧，價(jià)格雖有跟漲趨勢，但上漲幅度卻遠(yuǎn)不及山東乃至華北市場。但山東地區(qū)的“高價(jià)效應(yīng)”已經(jīng)使得華北市場成為最具吸引力的區(qū)域。從近期北方港口集港量及發(fā)運(yùn)量持續(xù)處于低位不難看出，北方港口的吸引力遠(yuǎn)不如華北市場。
雖然目前市場在替代品(包括國內(nèi)小麥以及進(jìn)口谷物)的補(bǔ)給效應(yīng)之下，尤其是南方市場，對內(nèi)貿(mào)玉米的消費(fèi)能力明顯下降，但在剛性需求的加持以及到貨量持續(xù)處于低位的推動(dòng)下，南方港口庫存已經(jīng)呈現(xiàn)出持續(xù)下滑的趨勢，進(jìn)而成為近期推動(dòng)南方港口玉米價(jià)格上漲的主要?jiǎng)恿?，疊加期貨盤面的拉升，從而形成了當(dāng)前玉米市場期現(xiàn)價(jià)格聯(lián)動(dòng)、共振式上漲的狀態(tài)。
引領(lǐng)效應(yīng)：新季玉米或“高開”
綜合分析，雖然新季玉米上市不斷臨近，但是在華北夏玉米大規(guī)模上市供應(yīng)之前，國內(nèi)玉米現(xiàn)貨市場階段性供應(yīng)吃緊的局面仍將持續(xù)。無論是從玉米市場本身的可流通糧源數(shù)量有限、供應(yīng)吃緊的角度，抑或從主要替代品可以隨時(shí)供給市場的小麥價(jià)格持續(xù)上漲態(tài)勢來看，短期國內(nèi)玉米市場價(jià)格仍將維持高位運(yùn)行的態(tài)勢。
一旦玉米價(jià)格持續(xù)維持高位，直至新糧大規(guī)模上市，其所帶來的效應(yīng)很可能是推動(dòng)新季玉米再度“高開”。畢竟在現(xiàn)有價(jià)格基礎(chǔ)之上，想要在新糧上市之后，一步到位降至低位水平顯然不太現(xiàn)實(shí)。至于“高開”帶來的風(fēng)險(xiǎn)，則是需要新季玉米的產(chǎn)量預(yù)期逐步兌現(xiàn)來驗(yàn)證和消化，現(xiàn)階段高位運(yùn)行的態(tài)勢看似是不得已而為之，實(shí)則是階段性供需錯(cuò)配所導(dǎo)致的結(jié)果。雖然市場對于目前的高價(jià)已經(jīng)有了一定畏懼效應(yīng)，但是隨用隨采以及低庫存的狀態(tài)，在相對較低的貿(mào)易庫存水平面前，使得玉米價(jià)格很難出現(xiàn)大的回調(diào)，新季玉米大規(guī)模供應(yīng)市場之前，高位運(yùn)行仍將會是主旋律。
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