7月，玉米持糧主體由于沒有囤糧利潤而持續(xù)惜售挺價，下游消費持續(xù)虧損不愿提價，而性價比優(yōu)異的芽麥遍布市場，玉米市場卻乏善可陳，現(xiàn)貨價格除山東偏強外整體平穩(wěn)，月末全國現(xiàn)貨均價報2830元/噸，較上月上漲40元/噸。期貨價格沖高回落，市場氣氛焦灼。未來8月份玉米將開始進入生長關鍵期，天氣炒作預計將頻繁上演，需要持續(xù)關注。如果最終風調雨順，則隨著新糧豐產(chǎn)預期逐步增加，遠期價格有望回落。
芽麥持續(xù)供應，玉米艱難挺價
7月份，國內玉米市場整體表現(xiàn)沉悶，反觀芽麥購銷情況卻尤為火爆。從華北小麥主產(chǎn)區(qū)到廣大沿江沿海地區(qū)，再到云貴川等傳統(tǒng)玉米銷區(qū)，都已成了芽麥的銷區(qū)，無論汽運、水運還是火車運輸，玉米能到的區(qū)域芽麥都已發(fā)到，因此當前芽麥價格對玉米可謂形成了全面壓制。由于今年小麥在“爛場雨”襲擊之前生長情況良好，奠定了今年小麥發(fā)育程度、蛋白指標、毒素情況都相對較好的基礎，并且在“爛場雨”之后，在當?shù)氐木慕M織、及時搶收、烘曬結合、應收盡收等諸多扎實保糧舉措的實施下，絕大多數(shù)遭遇“爛場雨”的小麥僅僅是出芽或者萌動，鮮有毒素超標的情況出現(xiàn)，因此可以說是“不幸中的萬幸”。與此同時，豆粕價格大幅上漲，芽麥12%~13%的蛋白高出玉米4~5個百分點，性價比進一步突出，加之當前發(fā)運已經(jīng)非常順暢，采購集貨也相對容易，因此當前芽麥已經(jīng)遍及銷區(qū)，大量擠占玉米市場空間，儼然成為銷區(qū)主角，似乎玉米反而成了添頭。以四川地區(qū)為例，目前當?shù)匮葵湹截泝r格在2750~2800元/噸，而玉米到貨價格在3000元/噸以上，面對超過200元/噸以上的價差，企業(yè)會優(yōu)先選誰不言自明，與此同時南方港口方面玉米同樣高出小麥100~150元/噸。
目前由于前期囤貨的芽麥收益已經(jīng)較為豐厚，且一些囤糧主體對后市價格進一步走高信心有限，不少庫存芽麥已經(jīng)開始出庫，因此華北地區(qū)芽麥價格7月底已經(jīng)開始有所走弱，普遍從高點下跌了20~40元/噸，目前基層價格在2420元/噸左右。受此拖累，7月玉米價格表現(xiàn)亮點不多，截至7月27日，黑龍江和吉林地區(qū)深加工企業(yè)主流收購價格集中在2500~2650元/噸，區(qū)內價格以震蕩調整為主，部分仍有庫存的深加工企業(yè)基本停收，以消化庫存為主;華北地區(qū)玉米深加工企業(yè)收購價格報2820~3020元/噸，主要是華北本地玉米不多，山東地區(qū)深加工企業(yè)為刺激東北玉米到貨，“被迫”累積提價60~100元/噸;北方港口二等新玉米收購價格2740元/噸，較6月上漲30元/噸;廣東港口二等散玉米主流價2890元/噸，較6月上漲10元/噸左右。
飼料產(chǎn)量環(huán)比下降
飼料工業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，今年6月全國工業(yè)飼料產(chǎn)量2629萬噸，環(huán)比下降1.3%，同比增長9.6%。飼料企業(yè)生產(chǎn)的配合飼料中玉米用量占比為34.2%，處于相對低位，芽麥仍有大量替代，同時飼料價格均有所下降。養(yǎng)殖規(guī)模方面，今年1~6月全國能繁母豬存欄數(shù)從4367萬頭縮減到4258萬頭，降幅2.5%。二季度末，生豬存欄43517萬頭，同比增長1.1%，比一季度末增加423萬頭。上半年，生豬出欄37548萬頭，增長2.6%，可見母豬存欄有所下降但依然維持高位，生豬及豬肉供應能力依然較強，產(chǎn)能去化遠不及預期，下半年行業(yè)仍將激烈博弈。
生豬價格方面，7月全國生豬平均價持續(xù)在14元/公斤附近徘徊，整體較6月下跌1.12%。養(yǎng)殖利潤方面，自繁自養(yǎng)理論養(yǎng)殖利潤依然處于深度虧損之中，虧損幅度330元/頭，外購仔豬理論養(yǎng)殖利潤為虧損437元/頭。肉類供應方面，上半年豬牛羊禽肉產(chǎn)量4682萬噸，同比增長3.6%，其中豬肉、牛肉、羊肉、禽肉產(chǎn)量分別增長3.2%、4.5%、5.1%、4.3%?？梢婋m然養(yǎng)殖利潤不佳，但肉類供應并不少，同樣也印證了前期養(yǎng)殖規(guī)模去化并不明顯。
綜合養(yǎng)殖方面數(shù)據(jù)我們認為，前期養(yǎng)殖規(guī)模去化有限，但持續(xù)的虧損已經(jīng)讓有的企業(yè)力不從心。從飼料產(chǎn)量看養(yǎng)殖規(guī)模有進一步被動去化的跡象，而通常玉米價格大漲往往在養(yǎng)殖高利潤配合產(chǎn)能快速由底部向上恢復的過程中出現(xiàn)，因此現(xiàn)階段飼料養(yǎng)殖方面對玉米無論從遠期用量還是價格上都支撐有限。
玉米深加工開機率再次回落
7月份本就是玉米深加工企業(yè)的傳統(tǒng)檢修季，開機率整體回落，淀粉企業(yè)開機率跌至50%。由于豆粕價格上漲，蛋白類產(chǎn)品價格上漲，加工企業(yè)利潤出現(xiàn)好轉。具體產(chǎn)品價格方面，淀粉全國均價報3230元/噸，較上月下跌20元/噸，蛋白粉報6900元/噸，較上月上漲1000元/噸，部分企業(yè)加工理論利潤已經(jīng)回正。而酒精加工方面，酒精全國均價報6514元/噸，較上月上漲130元/噸;DDGS報2985元/噸，較上月上漲355元/噸;企業(yè)加工理論虧損程度大幅減輕200元/噸左右，目前不同地區(qū)理論盈利情況在-150元/噸至-300元/噸水平。深加工方面艱難實現(xiàn)減虧，但整體盈利情況仍需要進一步改善之后才能實現(xiàn)深加工行業(yè)玉米消費的明顯增長，因此仍需觀察。
國際糧食市場再生變數(shù)
由于黑海糧食協(xié)議已經(jīng)實質性破裂，烏克蘭糧食海上出口通道再次封閉，7月國際糧食市場價格再次反彈。雖然俄烏小麥、玉米的出口量在全球占有較大比例，經(jīng)過一年多的沖突，全球糧食供應鏈已經(jīng)逐步適應了新的糧食流通體系，并且各方對黑海協(xié)議破裂也有預期、有準備，因此我們認為國際糧價上漲更多是暫時性反彈，難有更大上漲，并且我國進口的主糧價格依然會低于國內市場，因此其對我國的實際利多影響微乎其微，并且由于可能還會有更多的俄麥進入我國，一定程度上還有潛在的利空作用。
海關總署數(shù)據(jù)顯示，今年1~6月我國累計進口糧食8340萬噸，同比增長4.5%。其中，6月進口糧食1521萬噸，同比增長14.7%。6月國內玉米進口量185萬噸，較5月份環(huán)比增11.4%，較2022年6月同比減16.3%;1~6月共進口玉米1203萬噸，雖然同比減少11.5%，但仍然維持較高水平。6月進口小麥82萬噸，同比增加58.7%，進口單價2501.32元/噸;1~6月累計進口小麥801萬噸，同比增加62.1%。值得注意的是，本年度大麥進口量大增，6月進口大麥112萬噸，同比增加157.5%;1~6月累計進口大麥510萬噸，同比增加35.3%。由于大麥并不受進口配額限制，其2300~2400元/噸的到港報價對于沿海和沿江飼料企業(yè)也是優(yōu)秀能量原料，替代部分玉米市場。
期貨市場由強轉弱
7月，玉米主力2309合約沖高回落，價格由強轉弱，截至7月27日，跌破2700元/噸關口，收于2693元/噸，當月下跌35元/噸、跌幅1.28%，月中最高一度沖至2797元/噸，但最終未能突破2800元/噸大關。芽麥不斷替代、下游持續(xù)虧損、新季正常生長的大背景下，前期對玉米青黃不接期的炒作逐步落空，一方面多頭“跑路”，另一方面仍有現(xiàn)貨頭寸的主體借機套保，價格顯著回落。未來隨著新季玉米生長，現(xiàn)貨基本面如果沒有新的利多出現(xiàn)，則價格有可能進一步回落、向小麥靠攏。
展望未來，在如此洶涌的芽麥替代下、沖擊下，市場預估芽麥大概率能持續(xù)供應到新玉米上市，而消費端當前情況不樂觀，進口糧優(yōu)勢也同樣明顯。在此背景下，如果新季玉米生長和收獲期沒有受到不利天氣影響，隨著時間推移，玉米價格只能向小麥價格靠攏修正。
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