6月，受小麥走強(qiáng)帶動(dòng)，玉米現(xiàn)貨價(jià)格整體保持強(qiáng)勢(shì)，月末全國(guó)現(xiàn)貨均價(jià)報(bào)2797元/噸，較上月上漲45元/噸。月初玉米價(jià)格受到芽麥沖擊，但隨著芽麥價(jià)格上漲，玉米價(jià)格也企穩(wěn)回升。
而7月份隨著飼用小麥的進(jìn)一步消耗，玉米價(jià)格可能進(jìn)一步走強(qiáng)，然而消費(fèi)端對(duì)玉米漲價(jià)承受能力有限，且進(jìn)口方面壓力并未減輕，因此當(dāng)前行情更多是階段性反彈，不宜對(duì)行情過(guò)于樂(lè)觀。
小麥壓制減弱 玉米價(jià)格走強(qiáng)
5月末，持續(xù)陰雨干擾小麥夏收，尤其是河南地區(qū)“爛場(chǎng)雨”導(dǎo)致小麥出芽、萌動(dòng)現(xiàn)象發(fā)生，黃河以南地區(qū)均受較大影響，程度由南向北逐步減輕。因此本年度飼用小麥大幅增加，月初基層在0.6~0.7元/斤就能收到，而同期華北玉米到廠價(jià)格在1.35~1.4元/斤，可見(jiàn)芽麥性價(jià)比優(yōu)勢(shì)明顯，不僅飼料企業(yè)大量選用，連玉米深加工制酒精的企業(yè)也下場(chǎng)采購(gòu)，芽麥大量擠占玉米市場(chǎng)空間。
不過(guò)由于小麥產(chǎn)量?jī)H為玉米的一半左右，雖然能進(jìn)入飼用的量較往年偏高，但終究總量有限，更接近于將整個(gè)生產(chǎn)年度的飼用小麥集中于近兩個(gè)月使用，因此初期壓力雖大，但壓力釋放后對(duì)玉米壓制作用將逐步減弱。6月中下旬由于需求旺盛，且剩余芽麥的芽率等情況相對(duì)略好，芽麥價(jià)格快速上漲，月底已漲至1.2元/斤，帶動(dòng)普麥價(jià)格普遍漲至1.4元/斤附近。
玉米價(jià)格也同步走強(qiáng)。并且由于玉米基層余糧本就所剩不多，玉米上漲力度更為明顯。 截至6月27日，黑龍江和吉林地區(qū)深加工企業(yè)主流收購(gòu)價(jià)格集中在2520~2630元/噸，普遍較上月上漲70元/噸;華北地區(qū)玉米深加工企業(yè)收購(gòu)價(jià)格報(bào)2820~2920元/噸，較上月上漲70~110元/噸;北方港口二等新玉米收購(gòu)價(jià)格2710元/噸，較上月上漲110元/噸;廣東港口二等散玉米主流價(jià)2880元/噸，較上月上漲80元/噸左右。
飼料產(chǎn)能繼續(xù)增長(zhǎng)
飼料工業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2023年5月全國(guó)工業(yè)飼料產(chǎn)量2664萬(wàn)噸，環(huán)比增長(zhǎng)3.1%，同比增長(zhǎng)10.5%。養(yǎng)殖規(guī)模方面，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部公布能繁母豬存欄量數(shù)據(jù)顯示，5月末，全國(guó)能繁母豬存欄4258萬(wàn)頭，環(huán)比下降0.6%，同比增長(zhǎng)6%，為4100萬(wàn)頭正常保有量的103.9%。生豬價(jià)格方面，6月全國(guó)生豬平均價(jià)持續(xù)在14元/公斤附近徘徊，部分地區(qū)甚至跌至13.5元/公斤附近，整體較上月進(jìn)一步小幅下挫。養(yǎng)殖利潤(rùn)方面，自繁自養(yǎng)利潤(rùn)依然處于虧損，虧損幅度296元/頭，外購(gòu)仔豬理論養(yǎng)殖利潤(rùn)為虧損240元/頭。
生豬養(yǎng)殖繼續(xù)虧損，從能繁母豬數(shù)據(jù)判斷養(yǎng)殖規(guī)模去化依然力度較小，并且近期在低價(jià)芽麥支持下，部分“近水樓臺(tái)”的企業(yè)階段性成本優(yōu)勢(shì)明顯，因此在需求恢復(fù)有限的情況下，可能進(jìn)一步壓制產(chǎn)品價(jià)格。并且目前在華北小麥主產(chǎn)區(qū)，飼料企業(yè)玉米使用量已經(jīng)不及20%，那么就現(xiàn)階段而言，玉米飼用量是下降的，但1~2個(gè)月之后待飼用小麥消耗殆盡，仍需要依賴玉米，因此判斷下半年飼用方面玉米需求依然可期。
玉米深加工開(kāi)機(jī)率回升
6月份玉米深加工開(kāi)機(jī)率持續(xù)走強(qiáng)，一方面由于前期持續(xù)的低開(kāi)機(jī)率導(dǎo)致階段性產(chǎn)品供應(yīng)偏緊，另一方面由于近期豆粕價(jià)格大幅上漲，帶動(dòng)多數(shù)玉米副產(chǎn)品價(jià)格走強(qiáng)。目前全國(guó)玉米淀粉企業(yè)開(kāi)機(jī)率已回升至56%，較上月提高約5個(gè)百分點(diǎn)，已經(jīng)超過(guò)前年同期開(kāi)機(jī)水平，接近去年同期開(kāi)機(jī)水平。企業(yè)虧損程度進(jìn)一步減輕，目前為每噸虧損100~200元。截至6月26日，淀粉全國(guó)均價(jià)報(bào)3251元/噸，較上月上漲70元/噸;酒精全國(guó)均價(jià)報(bào)6385元/噸，較上月下跌158元/噸;DDGS報(bào)2620元/噸，較上月下跌80元/噸;蛋白粉報(bào)5390元/噸，較上月上漲90元/噸。深加工開(kāi)機(jī)率回升利好玉米，但開(kāi)機(jī)率也并未好轉(zhuǎn)很多，且行業(yè)依然處于虧損之中，因此行業(yè)仍處于緩慢恢復(fù)之中，對(duì)玉米價(jià)格支撐并不充足。
進(jìn)口壓力仍然存在
海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)今年1~5月糧食進(jìn)口量6819萬(wàn)噸，去年同期進(jìn)口6652萬(wàn)噸，同比增2.5%。其中5月玉米進(jìn)口量166萬(wàn)噸，較上月增加66萬(wàn)噸，環(huán)比增66%;較去年5月份的208萬(wàn)噸減少42萬(wàn)噸，同比減20.2%。今年1~5月共進(jìn)口玉米1019萬(wàn)噸，同比上一年度的1138.6萬(wàn)噸下降了10%。雖然玉米整體進(jìn)口有所減少，但小麥方面進(jìn)口增長(zhǎng)強(qiáng)勁，今年5月我國(guó)進(jìn)口小麥115萬(wàn)噸，較2022年同期大幅增加71.5%;今年1~5月我國(guó)累計(jì)進(jìn)口小麥719萬(wàn)噸，較2022年同期增加62.5%。今年前5個(gè)月，我國(guó)小麥進(jìn)口量就已經(jīng)達(dá)到了去年全年(996萬(wàn)噸)的72%。
小麥進(jìn)口力度較大，一方面是本年度國(guó)內(nèi)小麥進(jìn)入飼用較多，通過(guò)增加進(jìn)口進(jìn)行調(diào)節(jié)補(bǔ)充;另一方面，澳大利亞小麥在連續(xù)3年產(chǎn)量創(chuàng)紀(jì)錄 后價(jià)格頗有優(yōu)勢(shì)，最近一個(gè)生產(chǎn)年度進(jìn)口的小麥中一半以上來(lái)自澳大利亞。綜合而言，玉米進(jìn)口略有下降，但依然維持較高水平，進(jìn)口小麥卻明顯增長(zhǎng)。雖然進(jìn)口糧并不一定直接進(jìn)入市場(chǎng)，但作為市場(chǎng)調(diào)節(jié)的有效儲(chǔ)備會(huì)限制價(jià)格上漲空間。
期貨價(jià)格強(qiáng)勢(shì)反彈
6月，玉米主力2309合約一改頹勢(shì)強(qiáng)勢(shì)反彈，價(jià)格一舉突破2700元/噸關(guān)口，至27日收于2722元/噸，當(dāng)月上漲136元/噸、漲幅5.26%，創(chuàng)下本年度最大單月漲幅。價(jià)格上漲主要是小麥價(jià)格上漲疊加異常天氣炒作，但我們認(rèn)為下游對(duì)價(jià)格缺乏足夠支撐，結(jié)合當(dāng)前原糧頭寸普遍在貿(mào)易集團(tuán)手中，隨著價(jià)格上漲到較高水平，未來(lái)可能會(huì)有越來(lái)越多的套保頭寸進(jìn)入，價(jià)格反彈力度可能放緩甚至結(jié)束。
展望未來(lái)，由于玉米下游仍處在虧損之中，需求恢復(fù)并不及預(yù)期，在此背景下供應(yīng)端支撐可能并不足以扭轉(zhuǎn)大勢(shì)，價(jià)格上漲必然帶來(lái)消費(fèi)的下降，并且階段性的飼用小麥一定程度上填補(bǔ)了青黃不接期玉米需求，同時(shí)進(jìn)口壓力并未減小，因此價(jià)格走強(qiáng)更多是階段性反彈，后續(xù)如果新糧生長(zhǎng)正常，價(jià)格上漲力度可能會(huì)逐步減弱，甚至重回調(diào)整。
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