一、芽麥壓制減輕、玉米價格走強
五月底和六月初，華北小麥主產(chǎn)區(qū)尤其是河南地區(qū)遭遇“爛場雨”襲擊，導致黃河以南基本都有小麥出芽、萌動現(xiàn)象發(fā)生，大量廉價飼用小麥沖擊玉米價格。但隨著小麥走強，其對玉米價格壓制作用明顯減弱，疊加玉米基層余糧本就不多，玉米價格也企穩(wěn)回升，月末全國現(xiàn)貨均價報2797元/噸，較上月上漲45元/噸。
截止6月27日，黑龍江和吉林地區(qū)深加工企業(yè)主流收購價格集中在2520-2630元/噸，普遍較上月上漲70元/噸;華北地區(qū)玉米深加工企業(yè)收購價格報2820-2920元/噸，較上月上漲70-110元/噸不等。
二、下游企業(yè)“困獸猶斗”
行業(yè)內(nèi)企業(yè)交流，我們經(jīng)常聽到這樣的抱怨，養(yǎng)殖企業(yè)尤其是養(yǎng)豬企業(yè)往往會表示自己已經(jīng)虧損三年(2020年至今僅少部分時間有盈利)，而深加工企業(yè)接過來話后更是表示“我都虧四年了”(2019年之后每年半數(shù)時間都在虧損，進入2023年后更是沒見過盈利的時候)。
雖然上述說法都帶有戲謔和自嘲的成分，但是玉米下游企業(yè)面臨的內(nèi)卷確實也相當嚴重，在需求恢復持續(xù)不及預期的背景下，本年度企業(yè)經(jīng)營成了降成本能力和融資能力的比拼。
目前全國生豬平均價持續(xù)在14元/公斤附近徘徊，部分地區(qū)甚至跌至13.5元/公斤附近，整體較上月進一步下挫，養(yǎng)殖理論利潤處于頭均虧損300元附近。
深加工方面，雖然開機率終于回升至接近去年同期水平，但目前每噸生產(chǎn)仍虧損100-200元之間(東北華北區(qū)域差異)。
在如此背景之下，下游企業(yè)面對原料漲價的心情可想而知，雖然原料漲價會產(chǎn)生一批階段性拿貨行情，但需求不佳的情況下，此種情況終究無法持續(xù)，前面面粉企業(yè)已經(jīng)驗證過。
三、進口壓力并未減輕
根據(jù)海關總署數(shù)據(jù)顯示，1-5月共進口玉米1019萬噸，同比上一年度的1138.6萬噸下降了10%。雖然玉米整體進口有所減少，但小麥方面進口增長強勁，今年1-5月我國累計進口小麥719萬噸，較2022年同期增加了62.5%，尤其是5月份單月進口超100萬噸力度較大。
我們判斷一方面是本年度國內(nèi)小麥進入飼用較多，通過增加進口進行調(diào)節(jié)補充;另一方面，澳大利亞小麥在連續(xù)三年產(chǎn)量創(chuàng)紀錄，價格頗有優(yōu)勢，本年度就有較多澳麥進口。
因此雖然進口玉米減少對國內(nèi)玉米壓力減輕，但小麥進口增加也會起到壓制玉米的作用。固然進口糧并不一定直接進入市場，但作為市場調(diào)節(jié)的有效儲備會限制價格上漲空間。
綜合而言，我們認為雖然玉米價格階段性走強，但下游持續(xù)虧損將拖累反彈，并且進口壓力仍在、芽麥集中替代降低本年度玉米需求、陳水稻仍未投放等因素都將限制玉米上漲空間，因此我們認為玉米價格反彈可能難以持續(xù)。不過本年度厄爾尼諾現(xiàn)象較為明顯，新季玉米生產(chǎn)上仍需關注天氣情況，例如近期華北就遭受持續(xù)高溫炙烤，如果長時間持續(xù)勢必影響新產(chǎn)。
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