二季度玉米運行空間或在2500～2800元/噸

　　當前玉米市場觀點已經(jīng)達成驚人的一致，無論是貿(mào)易商，還是下游企業(yè)，均對未來玉米市場行情比較悲觀。這與半個月前的行情完全相反，當時市場一致性地看好二季度行情。

　　之所以發(fā)生這個轉(zhuǎn)變，最主要的原因是小麥價格暴跌帶來的情緒影響，曾經(jīng)的“天花板”持續(xù)下墜，加上宏觀金融危機的擔憂，玉米多頭信心“坍塌”，開始了一波下跌行情。截至4月6日，北方港口二等玉米最新收購價格為2700元/噸，比半個月前下降90元/噸，已經(jīng)跌破產(chǎn)地發(fā)運到港口的成本線。那么，二季度國內(nèi)玉米市場行情將會如何變化呢?

　　4月份后，農(nóng)戶基層余糧基本出盡，的確市場上已經(jīng)看不到糧了，都集中在貿(mào)易商手中。未來二季度市場供給端將維持多元化格局，一方面是陳小麥繼續(xù)投放市場，另一方面是進口玉米到港。另外，貿(mào)易商渠道庫存處于高位，在“青黃不接”時期可以供應市場。總之，二季度玉米市場供應仍然偏寬松，大概率不會出現(xiàn)緊張的局面。

　　二季度國內(nèi)消費弱復蘇還是主流趨勢。生豬養(yǎng)殖方面，從新生健仔數(shù)據(jù)看，2023年1月份開始大幅下降，按照6個月生長期看，未來供應會在6月至7月份出現(xiàn)集中減少，加上消費的弱復蘇狀態(tài)，豬價會迎來一波強勢反彈，生豬養(yǎng)殖利潤會明顯好轉(zhuǎn)。大部分下游養(yǎng)殖企業(yè)建庫到5月中旬至6月中旬，6月份又到了企業(yè) 建庫的階段。

　　據(jù)市場消息，淀粉廠停機計劃(已確認)：金匯4月7日至8日，成武大地、諸城源發(fā)半產(chǎn)，天力預計4月23日至24日開始，確認的這幾家廠商產(chǎn)能占山東全域淀粉產(chǎn)能約38%。另外，興貿(mào)、龍鳳4月底計劃停機，但暫無通告。企業(yè)的停機計劃對淀粉消費來說是利多驅(qū)動，加上天氣逐步轉(zhuǎn)暖，淀粉糖消費增加，淀粉有望在4月下旬迎來一波強勢回暖。

　　二季度重點關注淀粉-玉米價差變化，有走擴的驅(qū)動。驅(qū)動一：玉米價格東北地區(qū)下降，華北地區(qū)上漲，貿(mào)易實現(xiàn)順差，淀粉低洼地有望被填平，淀粉-玉米價差有望回歸;驅(qū)動二：4月下旬淀粉市場有望回暖，主要考慮到企業(yè)停機檢修以及天氣轉(zhuǎn)暖能否拉動淀粉漲價。不過，從盈虧比角度考慮，性價比不高，因為淀粉庫存較高，4月份下游造紙行業(yè)需求仍然偏弱，只能靠淀粉糖的消費拉動。整體來看，可以找機會輕倉做點7月或9月淀粉-玉米價差，未來盈利空間能有多高，還需看淀粉消費能否明顯好轉(zhuǎn)。

　　綜合分析，二季度國內(nèi)玉米行情處于供給偏寬松、需求有回暖趨勢的階段，未來價格上方空間不太看好，2800元/噸是上限;底部價格受小麥暴跌影響，或下移到2500～2600元/噸，二季度運行區(qū)間為2500～2800元/噸。交易策略方面關注上述兩個驅(qū)動因素，待東北-華北實現(xiàn)貿(mào)易順差以及淀粉下游需求好轉(zhuǎn)時，淀粉-玉米價差操作機會就來了，盈利空間關注淀粉的消費回暖程度。