自上周開始，玉米在小麥的下跌行情帶動下發(fā)生了較大的波動，短短幾天時間，北方港口收購價從2800元/噸下降到2720元/噸，期貨盤面也從2840元/噸一路下跌到2718元/噸。這一波行情的確是太突然，本來整個玉米行業(yè)還在多空中來回博弈，沒想到玉米轉(zhuǎn)眼間迎來大范圍下跌。這波行情還會持續(xù)嗎，企業(yè)該怎么辦?今天筆者來談一談個人的想法。
玉米高價周期已經(jīng)結(jié)束，下跌周期或?qū)㈤_啟
自2020年玉米價格開始暴漲以來，種植利潤明顯高于其他農(nóng)作物，產(chǎn)區(qū)玉米種植面積在不斷增長中，盡管政策端一直通過玉米-大豆差異化補(bǔ)貼政策來倡導(dǎo)油脂油料作物擴(kuò)種，但是效果并不明顯，考慮到產(chǎn)量、利潤、收割等各方面因素，農(nóng)戶還是傾向于種植玉米，導(dǎo)致玉米產(chǎn)量連年增加。不僅是國內(nèi)如此，巴西和美國玉米的產(chǎn)量也是逐年增加，保證了未來進(jìn)口玉米數(shù)量可以保持在2000-3000萬噸。
未來1-2年內(nèi)，玉米產(chǎn)量還是增加態(tài)勢，增速可能會放緩，直到玉米種植利潤不再那么可觀。后期市場對于國內(nèi)玉米的供需缺口問題不能再維持之前的思維，缺口的炒作力度會逐步減少甚至消失，這個過程可能會持續(xù)很長時間，畢竟當(dāng)前國儲庫存還是偏低，只不過宏觀驅(qū)動變成了利空、俄烏戰(zhàn)爭炒作也筋疲力盡、黑海糧食運(yùn)輸協(xié)議在不斷延長期限。未來的幾年內(nèi)，面臨的將是玉米的漫長下跌，下跌周期或?qū)㈤_啟。
小麥價格已經(jīng)跌落神壇，玉米-小麥替代再次上演
自上周末開始小麥大幅度下跌，引發(fā)了谷物市場的普遍下跌。分析原因看，小麥價格跌落的原因主要有以下幾點(diǎn)：第一，陳麥拍賣。從成交價格看，當(dāng)前小麥價格已經(jīng)跌到3050元/噸附近，和玉米的價差維持在150-200元/噸之間。小麥在蛋白方面營養(yǎng)價值更高，出現(xiàn)150-200元/噸的價差后飼料廠會考慮替代玉米，一定程度抑制了玉米的需求，企業(yè)會減少玉米的原料采購。
另外，小麥需求端，雖然年后面粉廠陸續(xù)開工，學(xué)校陸續(xù)開學(xué)，但是面粉需求依舊有限，面粉企業(yè)開機(jī)率只有一半。
進(jìn)口端，2023年2月份小麥進(jìn)口大幅增加，環(huán)比1月增加80萬噸;同比往年數(shù)量幾乎翻倍。
綜合看，貿(mào)易商對小麥后市情緒比較悲觀，而且新麥上市還有2個多月，出貨比較積極。不過，對于小麥的下行空間還是比較有限，一方面是隨著小麥價格的下跌，飼料廠入市采購會有利于麥價的托底，另一方面是國家對于口糧的保護(hù)，和鼓勵農(nóng)戶種植積極性，在價格下跌到成本線附近時，還會啟動國儲收購。
下跌行情周期中，企業(yè)該如何應(yīng)對
近期的關(guān)注重點(diǎn)還是小麥價格變化，尤其是新作小麥的收購價，如果未來6-9月份小麥維持2900元/噸的位置，玉米的底部將會進(jìn)一步下移，現(xiàn)在抄底為時尚早。
應(yīng)對策略方面，對于已經(jīng)套保的企業(yè)，這波行情可以避免很大損失甚至帶來盈利。
對于已經(jīng)有頭寸但是沒有套保的企業(yè)，頭寸置換是當(dāng)前最優(yōu)選擇，可考慮賣現(xiàn)貨買盤面，倉位不變，降低了持倉成本，僅限于東北現(xiàn)貨(5月/7月都可以)。
從盤面上可以看到期貨11月-3月期貨價格基本處于平水，月間差基本已經(jīng)跌完，無法再進(jìn)行反套或者置換，對于手中沒有貨的企業(yè)可以考慮買遠(yuǎn)期接現(xiàn)貨。
總之，今年玉米牛市行情已經(jīng)結(jié)束，后期即使有反彈也并不看很高，下跌周期已經(jīng)開始，玉米貿(mào)易會比較曲折，建議中性偏低頭寸操作，在下跌-反彈-下跌-反彈行情中艱難求生。
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